GERÇEK GÖSTERGELER – İşler zorlaştığında, işler zorlaşıyor. Oyun zor olduğunda, zor oynamaya başlar. 2020'nin bir yıl olduğunu düşün nigro signanda lapillus, hafızanızın en uğursuzları arasında işaretlemek için? Ve 2021 daha iyiydi ama yine de kötü müydü? Kuyu, 2022'de seni neyin beklediğini bilmiyorsun ve önümüzdeki yıllarda.
2022'de kalacağız daha geniş politikaların yetimleri insanlığın bin yıllık tarihi boyunca barış zamanlarında meydan okuduğunu. Bir tür ekmek ve balıkların çoğalması pandemik depresyondan kaçınma mucizesini gerçekleştiren. Parasal genişleme şimdi haklı olarak, oluşan satın alma gücünün enflasyonun korları üzerinde çok fazla uçmasını önlemek için uygun bir tedricilikle geri çekiliyor. Ve daha da uygun bir şekilde devam ediyor cömertlik Merkez bankaları üzerindeki hükümetler adına ve adına hareket etme baskısını hafifleten maliye politikaları.
Ve 2022'de bununla ciddi bir şekilde yüzleşeceğiz Bu Yeni Milenyumun gerçek zorlukları: enerji geçişi, dijital olan, demografik düşüş, çok kutuplu dünya. Bu zorluklardan etkilerini zaten görebilirsiniz son aylarda enerji fiyatlarının artması ve birçok üretken sektörün dijitalleşmeye uyum sağlamakta zorlanmasıyla birlikte, geçici olmayan çip sıkıntısı ve işçi eksikliğinin şiddetlendirdiği zorluklar.
È Afrika yüzyılınüfusu dört kattan fazla artıracak; Nijerya'daki Lagos, yaklaşık 90 milyon (DOKSAN MİLYON) nüfusuyla gezegendeki en işlek metropol haline gelecek. Kaçınılmaz güçlü Güney-Kuzey göç akışlarıyla.
Hükümetler ve girişimciler için, tüketiciler ve işçiler için, vatandaşlar için herkes ya batmak ya çıkmak it, temyizsiz yargılama. Bu değişiklikleri yönetebilecek miyiz? Yoksa doğal afetlere mi maruz kalacağız? Giderek azalan doğal kaynakları barışçıl bir şekilde bölüşebilecek miyiz?
Yeni bir yıllık döngünün başlangıcında, bunun bize ne getireceğini sormak adettendir. Ve iyi olarak cevap vermek kaçınılmazdır Kâhin Kardeşler ve Gianni Rodari'nin dehasının yardımıyla: "Yeni yılın kaderinde şimdilik yazılı bulamıyorum: geri kalanı için, bu yıl da erkekler gibi olacak!". Ekonomik olayların mütevazi tarihçileri olarak başka bir şey daha gözlemleyebiliriz.
Öncelikle, ekonomi 2022'nin başında göz kamaştırıcı bir biçimde kendini gösteriyor. Tüketiciler tüketir, yatırımcılar yatırım yapar ve tasarruf sahipleri tasarruf eder. Beş kıtanın hepsinde. Orada ÇinAralık ayında hem hizmet sektöründe hem de imalat sektöründe ivme kazanan küresel konvoyun hareketsiz duran ilk taşıyıcısı; ve bu, küresel değer zincirlerinin bozulmasından kaynaklanan eksiklikleri hafifletmelidir. Aynı şey Çin'in diğer birçok uydu ekonomisi için de söylenebilir: Endonezya, Japonya, Avustralya, Tayland, Vietnam ve Malezya.
Gli ABD üretim hacimlerindeki artışları ezmeye devam ediyor enfeksiyonlardaki artıştan etkilenmiş görünmeden imalat ve üçüncül sektörde. Gerçekte bu, talebin tam potansiyel artışı ifade etmesini önleyen kaçınılmaz bir düşük arz ile ve her şeyden önce enfekte insanların (şu anda 16,6 milyon, İtalya'nın iki katına eşit nüfusa göre) kendilerini izole etmeye zorlanırlar; ve enfekte olmayanların çoğu hastalanma korkusuyla iş aramaktan çekiniyor (Aralık ayında 1,1 milyon kişi vardı). Dahası, salgın azaldı 3,1 milyon kişi işin tamamı veya bir kısmı, 17,2 milyon kişi ise (yine virüs nedeniyle) evden çalıştı. Ne olursa olsun, işsizlik oranı salgının en düşük seviyesinde (%3,9, Şubat 3,5'deki %2020'e karşı) ve son dört haftalık yeni işsizlik başvurularının ortalaması 1969'dan bu yana (52 yıl önce) en düşük seviyede.
Pandemi, Aralık ayında istihdam edilen kişi sayısındaki "hayal kırıklığı yaratan" artışı açıklamaya çok katkıda bulunuyor (+199, beklenen +450'in yarısından az), ancak önceki iki ayda istihdam edilen +141'lik bir revizyonla. Bu yüzden, virüs olmasaydı, ekonominin büyümesi zaten güçlü ve sağlam olandan daha güçlü olurdu, dayanıklı mal siparişleri ve perakende satışların son dönemdeki performansıyla ortaya çıktı. İkincisi, tüketici fiyatlarındaki artışa (yılda +%6,8) rağmen, Noel döneminde (1 Kasım'dan 24 Aralık'a kadar), çevrimiçi satışların +%8,5'inin de etkisiyle bir önceki yıla göre +%11 kaydetti.
Büyüme belirtilerinin daha az güçlü olduğu yerler, Eski dünya, belki de yaşlı insanlar olduğu için… Gerçek şu ki PMI üretim endeksleri geriledi, enfeksiyonların artması ve kısıtlamaların kaldırılmasıyla. Ocak ayında, enfekte olanlara ve getirilen önlemlere (İtalya) veya varandlara (Fransa'da aşılama yapılmamasına kadar) bakıldığında, yalnızca sosyal ve ekonomik faaliyetlerde bir zayıflama görülebilir. Canlılık ile ayırt edilir,İtalyan ekonomisiekonomik aktivitede pandeminin neden olduğu boşluğu kapatma aşamalarını zorluyor: bu, içinde bulunduğumuz çeyrekte, Almanya ile eşzamanlı olarak, Fransa'nın biraz gerisinde ancak İspanya'dan bir yıl önce gerçekleşecek. Kuşkusuz, İtalyan şirketlerine yabancı (kota artışları) ve iç pazarlara hizmet etme yeteneklerini ifade etmeleri için serbest bırakan hükümetin hiper-genişletici politikası sayesinde.
bahar ile devam edebiliriz, ambulans sirenlerini, entübelerin görüntülerini, alışveriş ya da tampon için uzun kuyrukları karanlık anılar arasında arşivlemek. XNUMX. yüzyıl Amerikalı mizah yazarı Josh Billings bilgece tavsiyelerde bulundu: «Asla kehanet etmeyin: çünkü kehanet yanlışsa, kimse sizi affetmez; ve eğer doğruysa, kimse hatırlamayacak.' Bu mantıklı sözlerden bağımsız olarak, bir kehanete cüret ediyoruz: Tanrı'nın bu lütuf yılı 2022 pandeminin son yılı olacak, biraz grip veya su çiçeği gibi sürünen endemik bir hastalık haline gelecek. Ekonomik toparlanma da ciddi aksamalar olmadan devam edecek. Bu tahmin neye göre yapılıyor?
Esasen, Sars-CoV-19 ile modern tıp arasındaki bu son antikor mücadelesinde, ikincisi kazanacak. aşı antikorları, Bir ile yardım Omicron sonrası antikorlardan iyileşerek, salgını sınırlayacaklar ve nüfusun çoğunluğu artık bağışık olduğundan virüs artık yayılacak yer bulamayacak.
Virüs, virüslerin yaptığı gibi gelişmeye devam ediyor ve en son varyant, hafif sonuçlar listesini yüksek bulaşıcılık dikenleriyle birleştiriyor. Sorun şu ki, etrafta ne kadar çok virüs varsa, yeni varyantların ortaya çıkma olasılığı o kadar yüksek: Gelişmekte olan ülkelerin çoğunda aşılama oranlarının gelişmiş ülkelere göre çok daha düşük olması, bu, virüsün gerekli humusa sahip olduğu anlamına geliyor. yeni versiyonlarla 'deney' ve bu nedenle tehlike, güller ve dikenler yerine tamamen diken olan bir varyantın ortaya çıkmasıdır: daha bulaşıcı ve daha öldürücü. Tekrarlanmalıdır: fakir ülkelerin aşı olmasına yardım et – sadece aşıları sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda lojistik ve dağıtıma da yardımcı oluyor – bu bir hayır işi değil, bizi ve onları korumak için vazgeçilmez bir önlem.
Bununla birlikte, DSÖ'nün Omicron'u "açık" ilan etmesinden bu yana kırk gün geçti.Endişe Varyantı': Ekonomi nasıl tepki verdi? Bu kırk gün içinde virüsün yayılması tüm rekorları kırdı. Neredeyse tüm ülkelerde enfeksiyonlardaki artış, Covid tsunaminin beş kıtayı vurduğu 2020'nin en karanlık aylarında kaydedilenden çok daha yüksek (Belçika'nın Antarktika üssünde de bir salgın meydana geldiği göz önüne alındığında, şimdi altı kıta var…) . Omicron'un tıbbi sonuçlarının hafif olması gibi (şimdiye kadar neredeyse her yerde baskın olan varyant), ekonomik faaliyet üzerindeki sonuçları da hafif olmuştur.
ŞİŞİRME - gerçek anı vardı. Bundan sonra fiyat dinamikleri gerilemeye başlayacak. Artan fiyatların enflasyona neden olmadığını defalarca yazdık. Kasım ayında ABD'de olduğu gibi yılda %7'ye yakınken bile.
Bunun olması için, bu artışın, gelecekteki fiyat artışları açısından fiyat listelerinde ve kaybedilen satın alma gücünü geri kazanmak için ücretlerde yeni artışlar yaratması gerekir. İkincisi özellikle önemlidir. Her ikisi de işgücünün her ekonomik faaliyetin ana maliyet faktörü olması nedeniyle (yalnızca doğrudan maliyetlere bakan şirketler ciddi bir hata yapıyor: satın alınan yarı mamul ürünlere dahil edilen emeği dikkate almıyorlar). Ve kendi kuyruğunu kovalayan bir tür köpek gibi, yeni fiyat artışları için baskı yarattığı için. Peki maaşlara ne oluyor?
ABD'de gerçekten hızlanıyorlar! Aralık ayında yıllık artış %4,7 ile Şubat 2002'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Helpeeee…
Sakin ol ve tebeşirle! Çalışılan saatleri hesaba katan toplam maaşa bakarsak, dinamik yarım puandan fazla azalır ve 2008-09'daki Büyük Durgunluk öncesi seviyelerdedir. İkinci olarak, bu artışlar üretkenlik dinamikleriyle ilişkili olarak görülmelidir; yani önemli olan ULC'dir. Hangisi kırmızı alarm modeli kaydetmiyor.
Ayrıca, yıllık karşılaştırma, içinde bulunulan aydan itibaren hammadde fiyatlarındaki artışın fiyatların dinamikleri (seviyesi üzerinde değil) üzerindeki etkisini zayıflatıyor.
Son olarak altta yatan kuvvetler fiyat listeleri üzerinde makul miktarda aşağı yönlü baskı uygulayın. Dijital devrim rekabeti artırıyor. Geçen yıl fiyatlardaki artış eğilimi nedeniyle satın alma gücünün erozyona uğraması, birçok üreticinin teklif vermesine neden oluyor. bir pazarlama biçimi olarak indirimler. Seriden: enflasyonist zihniyet burada yaşamıyor.
ORANLAR VE PARA BİRİMLERİ - BEN oranları ilgilenilen - segmentte uzun vadeli – yukarı çıkıyor. “Vakti geldi!” diyecekler koruyucular. Bund iki yıl önceki bahardan beri anormal bir negatif bölgede olan (ve tasarruf edenler mutlu değildi) 10'da sıfıra yaklaşıyor. T Bağ %1,76 ile geçen Mart seviyelerine geri döndü, ancak getiri hala orada pandemi öncesi oranların altında. btpyine Covid öncesi seviyelerin altında olan, Kasım ayına göre kabaca Bunds ve T-Bonds olarak 35 baz puan kazandı. BTp/Bund farkı 136 puanla Kasım ayına göre biraz daha yüksek.
Bu oran artışının üç olası açıklaması var. Orada ilk derecelendirdiği varsayımından başlar. uzun – on yaşında diyelim – öyle değiller bundan on yıl sonraki kısa vadeli oranların ortalaması. Ve birçok kişi kısa faiz oranlarının bugün hakim olan anormal sıfırdan veya benzeri bir seviyeden yükselmesini beklediğinden, uzun getiriler yükselir. Orada ikinci tarafından geliştirilecek olan açıklamadır. kanunsuzlar tahvil piyasalarından: enflasyon yükselirve gerçek getirileri korumak için oranlar da yükselmelidir. Orada terza ilerlemesinde yatıyorreel ekonomi: Bu tutarsa, daha fazla fon talebi olacak ve bu da oranlar üzerinde baskıya yol açacaktır. Birinci ve üçüncü açıklamalar, en azından bizim gibi, ikincisinden daha inandırıcıdır. enflasyonist baskılar gidecekler solup gitmek (yukarıyı görmek).
Ancak dikkatli olun: tanık olduğumuz şey, bir normale dön. Reel ekonominin pandemi öncesi seviyeleri kurtarma yolunda olması gibi, oranlar da öyle. Ekonomik faaliyet için önemli olan, gerçek oranlarnominal seviyelerdeki artışa rağmen tutunmaya devam ediyorlar. negatif bölge, bu kesinlikle iyileşmeye yardımcı olur.
Karşı-olgusal bir tatbikata müsamaha göstererek, bugünün nominal oranlarını yine 'normal' (pandemi öncesi) enflasyonla indirecek olsaydık, reel oranlar Almanya için hala negatif, ABD için sıfır civarında ve İtalya için sıfırın biraz üzerinde olurdu: yine, çekimin devamı için sorun yok.
Tabii ki, orada Kötü olayları önceden haber veren kimse İtalya için ECB'nin yakın geleceğinden, QE şemsiyesinin kapanmasından ve bunu fark eden ama daha önce bilmeyen piyasaların tepkisinden kim korkuyor? - İtalya'nın yüksek bir kamu borcu olduğunu. Ama endişelenme: reel faizler büyüme hızının altında kalacak ekonomi ve borç sürdürülebilir olmaya devam edecektir.
Döviz tarafında ise sakinlik hakim. bu dolar/euro Kasım ayından beri 1.13 civarında tutulmaktadır. Büyüme farkı ve gerçek uzun vadeli oran farkı önemli ölçüde değişmedi. Ancak bir sonraki hamlenin şu anlamda olması daha olasıdır: doların daha da güçlenmesi2022 temel oran takvimleri, Fed olandan daha istekli ECB. yuan takdir anlamında hala bir şeyler kemirdi, ancak duygu şu ki Çin para biriminin yürüyüşü sona erdi ve daha fazla yeniden değerlendirme için yer yok. Alplerin ötesinde, İsviçre frangı, her zaman takdir kokan, temel bir kararlılığı gizler: yüzyılın son çeyreğinde, doğru, nominal efektif döviz kuru %80'den fazla değer kazandı, ancak reel efektif döviz kuruna bakarsak, yeniden değerleme neredeyse farkedilemez (%5), teşekkürler en düşük İsviçre enflasyonu (ve yılın başından beri reel döviz kuru birkaç puan değer kaybetti bile).
Içinde borsalar son kayıtlardan sonra biraz gerginlik başladı. Omicron'un yayılması sayesinde ünlü düzeltme gelmek üzere mi? Borsa alışkanlığı göz önüne alındığında, söylemek için çok erken her zaman bardağın dolu tarafını gör. Ama hiç şüphe yok ki, zaman geçtikçe birinin şansı o kadar artıyor. düzeltme. Bununla birlikte, bununla ilgili olarak, yalnızca geçen ay söylenenleri tekrarlayabiliriz: düzeltmeler bir yana, «daha kısa vadede, öz sermaye yatırımı, tasarruf tahsisi listesinin başında yer almaya devam ediyor: iyi huylu bir portföy, hisse senetlerinde en büyük paya sahiptirVe haklı olarak."
