Mayıs ayında, Morningstar'ın İtalya'da faaliyet gösteren ana yatırım evleri arasında gerçekleştirdiği ve 23 profesyonel yatırımcının katıldığı en son aylık ankette görüştüğü yöneticiler, fiyatlara ilişkin tahminleri revize ederken, borsalar için olumlu tahminleri doğruladılar. tahvillerin.
Genel olarak, altı aylık bir ufukta farklı senaryolara (yükselen, istikrarlı veya düşen piyasalar) atfedilen olasılıklara dayalı olarak oluşturulan Morningstar İtalya Yatırım Güven Endeksi (MIISI), Avrupa borsaları konusunda ABD'den daha iyimser. ve gelişmekte olan pazarlara. Ayrıca, İtalyan, Alman ve Amerikan devlet tahvillerinin fiyatlarına ilişkin tahminler tarafsızlığa doğru ilerliyor.
Avrupa'nın gözü kârda
Mayıs ayında Avrupa borsalarındaki güven endeksi, Nisan ayındaki 69,66 puandan hafif bir artışla 67,37 puan oldu. Ekonomik düzeyde, olumlu sürprizler artık sınırlı görünürken, artık dikkatler kurumsal kazançlara ve EPS'de (Hisse başına kazanç) olası yukarı yönlü revizyonlara çevrildi. Gerçekten de, dört yıllık sürekli hayal kırıklıklarının ardından, Avrupalı şirketlerin hesaplarında iyileşme işaretleri var.
Piazza Affari'nin değerlendirmesi kıtasal değerlendirme ile uyumludur (Nisan'daki 68,26'ye karşı 67 puan). Son altı ayda (30 Nisan'a kadar), Ftse Mib endeksi, Avrupa Merkez Bankası'nın piyasaya sunduğu bol likidite sayesinde %16,86 arttı. Niceliksel kolaylaştırma. Makro cephede de, hala çok zayıf bir bağlamda olsa da, bazı olumlu sinyaller ortaya çıktı.
ABD, makro resim inandırıcı değil
Wall Street güven endeksi Mayıs'ta Nisan'daki 55,5 puandan hafif bir artışla 57,39'a yükseldi. Hayal kırıklığı yaratan bazı makro veriler, genişleme döngüsünün sona ermesine ilişkin korkuları artırdı, ancak Morningstar Investment Management'ın kıdemli ekonomisti Francisco Torralba, bu hipotezi şimdilik reddediyor. Ancak, mevcut durumun Federal Rezerv'in faiz artırımını bir süre daha erteleyebileceğini kabul ediyor. Her halükarda, bu gerçekleştiğinde sıkılaştırma çok sınırlı olacaktır.
Tokyo, deflasyonla mücadele çalışıyor
Nikkei 225 endeksindeki MIISI, 65,45 puana yükselerek Japon borsası için olumlu senaryoyu teyit ediyor. Yöneticiler, Abenomys'in (ekonomiyi canlandırmak için bir dizi hükümet önlemi) sonuçlarını ve Japonya Merkez Bankası'nın deflasyonla mücadele çabalarını takdir ediyor. Ekonomi, petrol fiyatlarındaki düşüş ve küresel faiz oranlarının düşük seviyesi gibi geçici dış etkenler tarafından da desteklenmektedir.
Gelişmekte olan piyasalar Fed'i bekliyor
Mayıs ayında, yöneticiler gelişmekte olan piyasalardaki hissiyatı doğruladılar. MIISI 56,37'den 58,18 puana yükseldi. Özellikle senaryo, yüksek likidite ve düşük oranlar sayesinde Asya bölgesi için elverişli görünüyor. Ayrıca Çin, piyasa liberalleşmesinden ve daha gevşek para politikalarından faydalanmalıdır. Gelişmekte olan bölgelerde ise Fed'in referans faiz oranlarını "ne zaman ve ne kadar" artıracağı belirsizliğini koruyor.
Yönsüz hükümetler
Mayıs ayında yönetici duyarlılığındaki değişimlerden en çok etkilenen sektör sabit gelir oldu. On yıllık İtalyan BTP'deki MIISI endeksi 44,37'den 53,09'a yükselerek yıl başından bu yana en yüksek seviyeye, eşit vadeli Alman Bund'da 38,25'ten 48,75'e ve son olarak Hazine'de 35,75'ten 47,5. Negatif faiz sezonunu başlattıktan sonra devlet tahvili piyasası kesin bir yön göstermiyor gibi görünüyor. Yöneticiler, merkez bankalarının bozucu etkiler yaratmaya devam edeceğine ve para politikalarındaki ayrışmanın önümüzdeki aylarda ana itici güç olmaya devam edeceğine inanıyor. Yatırımcılar bir yandan daha fazla güvenlik, diğer yandan daha yüksek getiri (dolayısıyla daha düşük kredi kalitesi) arayacaklardır. Ayrıca, bir enflasyon aşamasının başlamak üzere olduğuna ve bu nedenle getirilerin yükselme zamanının geldiğine inanan operatörlerde bir artış var.
Gelişen borç yöneticileri bölüyor
Ortaya çıkan borç için ayrı bir tartışma yapılmalıdır. Duyarlılık endeksi, Mayıs ayında nötr zemin etrafında neredeyse hiç değişmedi. Yöneticiler, ABD faiz oranlarındaki gelecekteki artışla bağlantılı negatif tahminler ile jeopolitik durumun istikrara kavuşması, daha az tehlikeli enflasyonist dinamikler ve cazip getirilerle açıklanabilecek pozitif tahminler arasında bölünmüş durumda.
Dolar işin sonunda
Mayıs ayında euro ve dolar arasındaki döviz kuruna ilişkin MIISI endeksi 44 puan civarında değişmeden kaldı. Döviz piyasası Nisan ayında çok dalgalıydı ve yatırımcılar iki para birimi arasındaki pozisyonlarını yeniden dengelemek için bundan faydalandı. Bu arada, güçlü doların ekonomi üzerindeki etkileri ve Federal Rezerv'in gelecekteki kararları hakkında düşünmeye devam ediyorlar.
