Ebola. Batı Afrika'da hâlâ kontrol edilemeyen bir yangın gibi yayılıyor, ancak yavaşladığı yönünde bir izlenim var. Salgının başlangıcından bu yana ilk kez sadece yeni etkilenen bölgeler değil, virüsün yeniden yer altına indiği ilçeler de sayılıyor. Sorun şu ki, birçok kişi krizin ilk merkez üssü olan kırsal kesimden kaçıyor ve yayılma hızının daha da yüksek olabileceği harap olmuş Monrovia ve Freetown banliyölerine taşınıyor. Gine'ye birkaç kilometre uzaklıktaki Mali'nin başkenti Bamako'ya ve Liberya sınırındaki Fildişi Sahili'ne doğru genişleme olasılığından endişe ediliyor. Paris'te, menşe ülkeleriyle yakın temasları olan çok sayıda Fildişili ve Malili var. Ancak şu anda herhangi bir vaka yok ve savunmalar önemli ölçüde artırıldı.
Ebola'nın Amerika ve Avrupa'ya ulaşması ve siyasi ve sağlık yetkililerinin tepkilerindeki göze çarpan başarısızlıklar, başlangıçta Avrupa krizi nedeniyle borsadaki düzeltmeyi, kendince haklı çıkan bir panik dalgasına dönüştürdü. Salgının bizim için de yaratabileceği tehlikeyi anlamak için salgının etkilenen ülkelerde yarattığı ekonomik etkileri görmek yeterli. Ancak durum yeniden kontrol altına alındı, gardlar yükseltildi ve borsalar panik öncesi seviyelere döndü.
Ukrayna. Pazar günü oylama yapacağız ve beklenen sonuçların olumlu olması bekleniyor. Muhtemelen Başkan Poroşenko liderliğindeki merkezci ve pragmatik bileşenin, Yatsenyuk'u başbakan olarak ifade eden radikal ve aşırı milliyetçi bileşenin pahasına güçlendiğini göreceğiz. Sahadaki çatışmaların azalması, yaptırımların kaldırılması için bir ön koşul, ancak bu birkaç ay daha sürecek. Bugüne kadar yaptırımlar ekonomik açıdan Avrupa'dan çok Rusya'ya zarar verdi, ancak Avrupa'nın durgunluğa karşı dayanıklılığı Rusya'nın ciddi bir resesyona karşı dayanıklılığından çok daha düşük. Putin bunu çok iyi biliyor ve Ukrayna'dan taviz gelmezse oyununu yükseltmeye ikna edilebilir.
Brezilya. Burada da pazar günü oy kullanıyoruz. Bu seçimlerin ağırlığı sadece Brezilya için değil, tüm gelişmekte olan piyasalar ve bizim için de çok büyük. Alternatif, Hindistan'ın Mayıs seçimlerinde yaşadığına benzer. Bir yanda durgunluk ve popülizm politikasının devamı, diğer yanda güçlü bir büyüme yanlısı yönelim. Modi'nin zaferinin ardından Mumbai borsası dört ay boyunca yükseldi. Euro cinsinden ölçülen performans yılın başından bu yana yüzde 40 seviyesinde ve senaryo oldukça olumlu olmaya devam ediyor. Neves'in zaferi durumunda Sao Paulo borsası Pazartesi günü çok güçlü bir yükselişle açılacak ancak yine de çok agresif bir şekilde satın alınması gerekecek. Anketler sıkı bir bitişe işaret ediyor. Brezilya'daki bazıları zaten satın aldı. Neves'in zaferi durumundaki artış aslında Rousseff'in onayı durumundaki düşüşten daha büyük olacaktır. Sao Paulo borsası da ucuz.
Japonya. Abenomics başlangıçtaki ivmesinin çoğunu kaybetti, ancak yendeki devalüasyonun Japon ihracatçıların karları üzerindeki sonuçları sansasyonel. Kendi adına, Japonya Merkez Bankası, reflasyon para politikasında ECB'den çok daha özgürdür. Tokyo borsası gelişmiş ülke ortalamalarından daha düşük değerlemelere sahip.Georges Seurat. La Seine ve La Grande Jatte. 1888.3 Avronun devalüasyonu devam ederse, Japonya'dan çıkıp Avrupa'ya girmenin daha iyi olacağı bir zaman gelecek. Ancak o an henüz yakın görünmüyor.
Yüksek verim. Warren Buffett, pasif yatırım tekniğiyle hissedarları için harika şeyler yaptı ancak son zamanlarda lekelendi. Yıllardır tek bir ritmi bile kaçırmayan ve gittikçe daha parlak ve canlı görünen kişi, 78 yaşında uyanıp kaçacak uyuyan şirketler bularak para kazanmaktan her zamankinden daha fazla keyif alan aktivist Carl Icahn'dır. Icahn hızla yüksek getirili tahvillerde büyük miktarda CDS biriktiriyor. CDS, tahvil fiyatlarındaki düşüşe karşı sigortadır. Pahalı bir sigorta ama Icahn neden bahsettiğini biliyor. 2008 yılında hala yüksek getirili tahvillerde düşüş hedefleyerek ilk yatırımını on kat artırdı.
Euro. Piroteknik Icahn'ın da doğal olarak euro açığı var. Bizim açımızdan dibe doğru giden yarış bitti mi, yoksa devam edecek mi bilmiyoruz. Ancak bize gerçekten garip gelen şey, euronun güçlenmesi olacaktır. Bize öyle geliyor ki, mümkün olan her şeyi dolar cinsinden tutmaya devam etmek yeterli bir sebep.
akr. Brezilya ve Ukrayna'daki seçimlere ek olarak hafta sonu, Avrupa bankalarının Varlık Kalitesi İncelemesinin sonuçlarının incelenmesine ayrılacak. Okul ve üniversite günlerinizden hatırlayacaksınız ki, sınavdan önce herkes sıkıntı çeker, sınavdan sonra sadece başarısız olanlar sıkıntı çeker. Yükselenlerin büyük çoğunluğu olacağından, bir sektör olarak anlaşılan bankacılık, en azından bir süreliğine diğer sektörlerden daha iyi performans göstermelidir. Stres testi tamamlandığında ECB'nin bankacılık varlıkları alımlarının hızlanmasına katkıda bulunacaktır; bu da bir başka olumlu gerçektir.
Petrol ve havayolları. Fiyatların düzenlendiği ve şirketlerin devlet mülkiyetinde olduğu Avrupa'da bazı korelasyonlar daha az işe yarıyor. Öte yandan Amerika'da, ham petrol fiyatlarındaki zayıflamadan havayolları (borsa dahil) hemen büyük fayda sağlarken, petrol şirketleri açıkça zarar görüyor. Ancak ara sıra ilginç sapmalar ortaya çıkıyor. Petrolün zayıf olduğu bu dönemde, havayolları güçlü ancak devam eden yeniden yapılanmayla bağlantılı potansiyelleri hâlâ var. Petrol şirketleri ise aşırı derecede zayıf (deyim yerindeyse Icahn onları ilgiyle izliyor). Dolayısıyla, hem havayollarının hem de petrol şirketlerinin uygun asimetrik riskle portföyde tutulabileceği bir an geldi.
Uçuculuk. Çok yaşadık ve maliyeti arttı. Ancak volatilitenin kendisinin volatilite olduğunu da unutmayalım. Önümüzdeki dönemin nispeten sakin geçmesini hiçbir şey engellemiyor.
strateji. Hisse senetlerinin altın çağı yavaş yavaş sona yaklaşıyor. Aynı yavaşlıkta, önümüzdeki aylarda, maruz kalmayı azaltmak için güçlü anların kullanılması gerekecek. Özel bir acelemiz yok ve her şeyden önce geçen hafta olduğu gibi olumsuz anlarda satış yapmaktan kaçınmalıyız. Ama yapılması gerekecek. Yavaş yavaş azalan riske rağmen, gözden kaçan hisse senetlerini seçme sabrına sahip olanlar veya ani satış dalgalarına maruz kalanlar için hisse senedi piyasaları hala çok ilgi çekici olacaktır. Bu nedenle 2015 yılı için daha az ETF ve portföydeki bireysel isimlere daha fazla ilgi gösterilmesi.
