Tahviller ayı piyasasına mı hazırlanıyor? Son haftalarda gerçekleşen satışlar bu korkuyu körükledi. Segmentin Barclays endeksi geçen ay (26 Mayıs'a kadar ve avro cinsinden hesaplandı) %3 kaybetti. Schroders sabit gelir segmenti yöneticisi Gareth Isaac tarafından yapılan bir araştırma, "Önemli düzeltmeler olduğunda, yatırımcıların düşüşten önce piyasanın nerede olduğunu ve bu hareketin nedenlerini hatırlaması önemlidir" diye açıklıyor. "Avrupa'daki kırılganlık nedeniyle tahvil piyasalarında kesinlikle bazı ağır satışlar olsa da, bunlar tüm zamanların en yüksek değerlerinde olan değerlemelerden geldi."
Tahvillerin bu kadar pahalı hale gelmesinin birkaç nedeni var. Bunlardan en önemlisi, Kantitatif gevşemenin (likidite enjeksiyonları) yalnızca son bölümü olduğu Avrupa Merkez Bankası'nın aktivizmidir. ECB'nin 2016'ya kadar tahvil alacağını bilen yatırımcılar getiri bulmak için eğri boyunca (10, 20 ve 30 yıl) ilerlemek zorunda kaldılar. Tüccarlar, tahvil fiyatlarının Ocak ve Nisan ayları arasında makul olmayan seviyelerde hareket ettiğinin farkına vardılar. Petrol fiyatlarındaki toparlanmanın sürmesi, büyümenin geri dönüşü ve ECB'nin Qe programının devam etmesi ile piyasa düzeltme sürecinde faiz oranı riskinin ve enflasyon riskinin bir kısmı yeniden tahvil fiyatlarına dahil edilmiştir.
Schroders yöneticisi, "Şu anda gördüğümüz büyümenin muhtemelen ECB'nin parasal genişleme programıyla çok az ilgisi var," diye açıklıyor. “Öte yandan, Avrupa Merkez Bankası'nın negatif faiz oranlarını uygulamaya koymasının etkilerinin en yüksek noktası olması muhtemeldir. Hedeflenen uzun vadeli yeniden finansman operasyonları (Tltros) ve sonuçlandırılmasıVarlık kalitesi incelemesi, bu da Avrupa bankalarını iyi bir şekilde kapitalize etti. Tüm bu girişimler, sermayeyi harcamak veya yatırım yapmak üzere serbest bırakmak amacıyla geçen yıl başlatıldı” dedi.
Eurotower durmuyor
Bu arada ECB, satın alma programını tamamlayacağını doğruladı. Daha sonra önümüzdeki birkaç ay içinde hız kazanacağını söyledi. Pierre'den bir not, "Haziran ayı boyunca, ECB QE'nin ölçeği ve petrol fiyatlarının daha da artması durumunda daha yüksek enflasyon beklentileri nedeniyle getirilerin düşmesini bekliyoruz (ancak kısa vadede altın fiyatlarında siyah bir düşüşe inanmaya devam etmemize rağmen)", diye açıklıyor Pierre. Exane BNP Paribas'ın baş ekonomisti Olivier Beffy. “ECB'nin Qe'si, kapsam açısından Fed'inkinden, BoJ'unkinden veya PBoC'nin (Çin Merkez Enstitüsü, Çin Merkezi Enstitüsü) gizli olanından farklıdır. Ed). Enstitü alım miktarını net ihraçların altına çekerek tahvil piyasalarının fiyatlarını etkilemektedir. Bu nedenle, bono piyasalarındaki son satışların da gösterdiği gibi, niceliksel gevşemenin sonu çok hassas bir an olacaktır. Qe'nin Eylül 2016'da sona ermesi pek olası değil”.
