toplantısı ECB Konseyi önümüzdeki Perşembe, ekonomik tahminlerin ve para politikasının tonunun belirleneceği bir başka belirleyici toplantı olan Aralık ayından önce yapılacak. Ve bu sefer, sonuncusu arka plan kötüleşen beklentiler büyüme-enflasyon ilişkisinde. "Avro bölgesi ekonomisi bir zayıflama döneminden geçerken, enflasyon rekor seviyedeyken ve fiyat baskısı artarken ECB kendisini giderek daha fazla kaya ile zor bir yer arasında buluyor" diye kısa kesiyor. Generali Investments Kıdemli Ekonomisti Martin Wolburg. Başka bir deyişle, merkez bankasının son on yılda (bazen endişe verici bir şekilde) hedefin altında seyreden, istisnai politika önlemlerini haklı çıkaran ve böylece faaliyeti ve piyasaları canlandıran "goldilocks" senaryosu sona erdi. Wolburg şöyle devam ediyor: «Başkan Lagarde'nin Ekim ayındaki siyasi toplantıdaki ana görevi, sakin endişeler ECB'nin çok uzun süredir beklediği piyasanın. Başkan, piyasalar tarafından gerçek bir siyasi eyleme zorlanmadan enflasyon beklentilerini kontrol altında tutmak için ince bir çizgide yürümek zorunda kalacak. Örtülü mesaj, oranları yükseltme eşiğinin hala çok uzakta olduğu olacaktır. Piyasalar şu anda 3 yıllık sıfır, -0,15 2 yıllık ve -0,43 1 yıllık mevduat faizlerini fiyatlıyor. "Satırların arasında, Aralık toplantısında enflasyon gidişatının (muhtemel) yukarı doğru ayarlanmasının oranlar için beklentileri değiştirmeyeceğini ve piyasaların yükseliş beklentilerinde çok ileri gittiğini bildirecek".
AMB KONSEYİ: ALIMLARI AZALTTI AMA HEMEN DEĞİL
Bu nedenle uzmanlar, ne para politikasında büyük değişiklikler ne de Aralık toplantısında alınacak kararların öngörülmesini beklemiyorlar. Aralık toplantısında, Yönetim Konseyi 2024 için açılış değerlendirmesi de dahil olmak üzere yeni makroekonomik projeksiyonları yayınlayacak ve aynı zamanda parasal genişleme planı Mevcut Pandemi Acil Satın Alma Programının (PEPP) Mart 2022'de sona ermesinin ardından. ECB şu anda PEPP kapsamında ayda yaklaşık 70 milyar Euro artı olağan varlık satın alma programı (Uygulama) kapsamında ayda 20 milyar Euro satın alıyor. "Yönetim Konseyi'nin, önümüzdeki yılın ikinci çeyreğinde hızı mevcut ayda 90 milyar Euro'dan kademeli olarak ayda 40-60 milyar Euro arasında sabit bir orana düşürmeyi seçeceğini düşünüyoruz" dedi. Pimco Kıdemli Portföy Yöneticisi Konstantin Veit. Devam ediyor: "Ayrıca ECB'nin varlık alımlarının hızını üç ayda bir gözden geçirmek için mevcut çerçeveyi koruyacağını düşünüyoruz. Son olarak, açıklamanızı bekliyoruz daha fazla hedeflenen yeniden finansman operasyonları Aralık ayında daha uzun vadeli (TLTRO), ancak pandemik kriz aşamasında olduğundan daha az cömert şartlarla.
Kısacası, para politikası duruşu için önemli olan toplam varlık alım miktarı iken, programlar arası ayrım büyük ölçüde siyasi bir karardır. Veit ekliyor: «Pepp'in Mart 2022'de sona ermesini ve %20'lik orta vadeli enflasyon hedefine doğru ilerlemenin hala eksik olduğu göz önüne alındığında, karşılığında sıradan Uygulamanın aylık mevcut 2 milyar avrodan artırılmasını bekliyoruz. ECB, geçişi kolaylaştırmak için kesinlikle bir dizi geçici satın alma kararı alabilir".
Yani, geçici politika önlemleri (PEPP gibi) ve tercihli likidite düzenlemeleri (TLTRO) yoluyla pandeminin enflasyon düzeyi üzerindeki etkileri yeterince etkisiz hale getirildiğinde, daha düzenli varlık alım araçları yeniden ön plana çıkacaktır. 2022'den itibaren pandemi sonrası siyasi yapı. Ve şu sonuca varıyor: «ECB'nin politikası piyasaları rahatlatmayı hedefliyor. ECB sabırlı olmaya devam edecek ve 2008 ve 2011'deki şahin hataları tekrarlamayacak. varlık alımlarını azaltmak para politikasının birincil aracı olarak faiz oranlarına geri dönülmesi”.
AMB KONSEYİ: BİR TEST OLARAK EKİM
"Bir sonraki toplantıda ECB, ileriye dönük rehberliğini yinelemekle kalmayıp, aynı zamanda Aralık ayındaki önemli toplantı öncesinde Avrupa'da tahvil satın alma olasılıkları hakkında daha fazla bilgi sunabilir." Carmignac'ın yatırım komitesi üyesi Gergely Majoros açıklıyor. O halde tahvil yatırımcılarına ne demeli? “Tahvil yatırımcılarının karşı karşıya olduğu kısa vadeli ikilem. Enflasyon döngüsü, özellikle ABD'de daha agresif bir para politikası duruşuna yol açabilecek şekilde hala düşük değerde olabileceğinden, faiz oranı piyasalarında daha fazla ihtiyatlı olunması kesinlikle garanti edilmektedir. Aynı zamanda, bir sonraki toplantıda ECB, mevcut faiz artırım patikasıyla uyumlu olduğunu belirterek ancak artırımın başlamasını en az 2023'ün başına kadar erteleyerek daha uzlaşmacı bir duruş sergilemeye karar verebilir. muhtemelen i'yi tekrar zorlardım Avrupa tahvil getirileri en azından geçici olarak aşağı indirin.'
