Bu sabah, Alman federal hükümetinin 2,6 milyar avroyu aşan altı aylık Hazine tahvillerini sattığı haberi. En çarpıcı olanı, tüm zamanların en düşük seviyesi olarak kabul edilen %0,0005'lik ortalama verimdir. Bundesbank ayrıca yılbaşından önce 325 milyon euroluk ikinci bir dilim daha planlayarak toplamda 3 milyar euroluk krediye ulaşmayı planlıyor.
Bu dinamik, iki unsuru doğrulamaktan başka bir şey yapmıyor: Alman tahvillerine atfedilen "güvenli liman"ın doğası ve ekonomik operatörlerin eylemlerine yön veren güçlü belirsizlik.
Öte yandan, Bundesbank'ın %35'ten fazlası satılamayan çok yıllı Bund'ların yerleştirilmesinde gösterdiği zorlukların altını çizmeliyiz. Bu nedenle, Alman tahvillerinin aboneliklerindeki eğilim, yalnızca küçük tasarruf sahiplerinin belirsizliğini değil, aynı zamanda Bund/BTP spreadinin çok göreceli değerini de açıklıyor.
Aslında bu gösterge, tam da son zamanlarda orta-uzun vadeli vadelerde negatif reel getiriler bile elde etmiş olan Alman menkul kıymetlerinin yarattığı piyasa dengesizliğini yansıtıyor.
