Salı günü "Parlamentino"da bir araya geldiler. Cnel (Ulusal Ekonomi ve Çalışma Konseyi), kamu borcu konusunda önde gelen İtalyan uzmanları, olağanüstü bir müdahale fırsatını tartışmak üzere borç stokunu önemli ölçüde azaltmak, şu anda GSYİH'nın %124'üne doğru ilerliyor.
Katılan şahsiyetler, sorularla ve teknik nitelikteki engellerle dolu bir resmin ana hatlarını çizdiler: le zorluk operasyonun, yüksek ekonomik ve finansal istikrarsızlık aşamasında, tomurcuk kesme operasyonunu engelleme riski.
Bununla birlikte, neredeyse tüm katılımcılar temel analizde hemfikirdir: ekonomiye ağırlık veren vergilendirme düzeyi, büyüme ile uyumsuz, kısa ve uzun vadede. Bu nedenle, Topluluğun açık üzerindeki kısıtlamalarına uymak için getirilen vergi artışlarını sterilize etmek amacıyla, kamu borcunun hızlı ve net bir şekilde kesilmesi, kaynakların büyüme için serbest bırakılmasını, faiz giderlerinin düşürülmesini ve borç birikiminin düşük tutulmasını mümkün kılacaktır. GSYİH'nın %100'ünün psikolojik payı.
Bununla birlikte, bu günlerde devlet borçlarının yönetimine ilişkin herhangi bir Avrupa açılımını saymazsak, tuzaklar ayrıntılarda gizlidir: İtalya, dünya bağlamında birkaç rakiple özelleştirilebilecek düzeyde kamu servetine sahiptir. ancak son dönemde çıkan söylentiler sözde “Avrupa İtfa Fonu" - Not Antonio Guglielmi Mediobanca Menkul Kıymetler -, kamu varlıklarının, Maastricht parametrelerini aşan borç kısımlarının akacağı bir Avrupa fonu için bir garanti görevi görebileceğini öne sürüyor: menkul ve gayrimenkul varlıklar bu nedenle borç stokunu azaltmak için satılamaz.
ERF'nin kurulması, Şansölye Angela Merkel tarafından memnuniyetle karşılanacak gibi görünüyor, ancak - bir cevap olarak Antonio Maria Rinaldi - İtalya için çok büyük bir maliyet gerektirecek hareketsizleştirme yaklaşık 1000 milyar avroluk kamu varlıkları. Muhtemelen mevcut olmayan bir miktar, ancak hepsi bu kadar değil: varlıklar bloke edilecek, hükümet tarafından kullanılamaz hale getirilecek ve borçları azaltmak amacıyla varlık yönetimindeki özerkliğini ve egemenliğini kaybedecek.
Her halükarda, bu özellikle hassas bir operasyon olacaktır: Geçmişte kamu varlıklarının güvenlikleştirilmesi tatmin edici olmaktan çok uzak sonuçlar vermiştir. Ayrıca, likiditenin kıt olduğu ve risk iştahının az olduğu bir dönemde, devlet varlıkları tarafından garanti edilen tahvil ihraçlarına başvurmak hafife alınamaz. Guido Salerno e Joseph Pignataro (BNL). Birincisi, bir kuruluşun kurulmasını öneriyor. Geçmişhangi devlet mallarının akacağı, sosyal güvenlik kurumlarına ve varlık yönetim şirketlerine yatırılan hisselerinin hâlihazırda dolaşımda olan kamu menkul kıymetleri ile takas edileceği.
Pignataro bunun yerine bir “yeniden dengeleme ücretiDevlet varlıklarının kademeli olarak elden çıkarılmasının ardından ertelenebilen ve geri ödenebilen bir ödeme için 300 milyar. Vergi esas olarak işletmeleri ve finansal varlık sahiplerini etkileyecektir.
Her halükarda, borç kesintisi konusunda belirli bir şüphecilik var: piyasa koşulları, beş akıllı Alman tarafından önerilen Avrupa İtfa Fonu yolunu uygun ve politik olarak uygulanabilir hale getirerek, varlıkların satışına başvurmaktan caydıracaktır. Eski Hazine Bakanı da bu görüşte Vincenzo ViscoMali Mutabakat'a uyum ve ekonomik toparlanmanın nasıl bir arada bulunabileceğinin altını çizen.
Rinaldi tamamen farklı bir görüşe sahip: bilançosunda yaklaşık 360 milyar dolarlık stratejik olmayan varlıkları içerecek bir newco kurarak, alıcıya bir hak verecek olan "varantlarla" tamamlanmış tahvil ihraç etmek mümkün olacak. varlıkların satın alınmasında ilk ret, ikincisi fiilen piyasaya sürüleceği zaman. Kamu borcu sahipleri - birincil bankalar - BTP'ler ve YİD'ler karşılığında ihraç edilen tahvilleri satın alabilirler, ancak bu tahviller ihraç değerinden değiştirilerek kredi kuruluşlarının bilançolarının toparlanmasına katkıda bulunur.
Ayrıca, seçeneğin kullanılması, tüm operasyonu adil hale getirerek, halka açık müzayedelere erişmek için önceden satın alınması gereken varant sahibini ödüllendirecektir. Rinaldi'ye göre e Paolo Savona (projenin yaratıcıları) yüksek vasıflı yatırımcıları ve hatta küçük tasarruf sahiplerini çekme potansiyeli. Özellikle de mali piyasaların "yeniden ulusallaştırılması"nın, dış finansmanın elinde tuttuğu kamu borcunun payını azalttığı bir zamanda.
Zaman daralıyor ve ekonomik rakamlar hiç de pembe olmayan bir tablo ortaya koyuyor: Önümüzdeki yirmi yıl içinde İtalya, %60 GSYİH borç kotasına yaklaşmak için güçlü geri ödeme manevraları başlatmak zorunda kalacak. Bir durgunluk (ve on yıldan fazla bir süredir durmuş olan büyüme) zeminine karşı Mali Mutabakat'ın yeniden müzakere edilmemesi halinde, yıllık %1-1,5'lik olası bir İtalyan toparlanmasının, tamamen Avrupa parametreleri tarafından öngörülen manevraları karşılamaya hizmet edeceği öngörülebilir.
Bu nedenle, Cnel'de toplanan uzmanlar, Hükümet tarafından acil ve cesur bir "onay" almayı umuyorlar; Ülkenin büyümesine ağırlık veren 20 milyar borç.
Özellikle yürütmenin, verimsiz kamu harcamalarında ciddi bir azalma öngörmeyen harcama incelemesindeki hayal kırıklığı yaratan ilerlemelerinden sonra, borç kesintisi geri dönüş yapıyor.
Harcama incelemesi - kaydetti Edward Reviglio (Cdp) - yine de temel bir role sahiptir: elden çıkarma sürecinin etkili bir şekilde tamamlanabilmesi ikincisiyle bağlantılıdır: idarelerin ve yerel organların uzun vadeli bir perspektifte birleşmesi mülkleri serbest bırakabilir ve onları bölge için çekici hale getirebilir. pazar. Ancak, bunlar yatırımcıları çekebilmelidir. Faiz getiren varlıkların cari getirisinin yıllık %0,7 gibi önemsiz bir tutarda olduğunu söylemek yeterli. Sermayeyi çekmek ve karlı ticari girişimler başlatmak için çok az.
