İtalyan kamu borcu söz konusu olduğunda, yıl sonu gibi bütçe günlerinde,Btp Italia'nın performansı piyasada teklif getirisi yüzde 7'nin üzerinde olan halihazırda ihraç edilmiş. Hazine'nin teminat açısından vaat ettikleri, inanılmaz olanlara kıyasla şişirme (Kasım ayında %11,8'e eşit), Btp İtalya bunu kanıtlıyor.
Hazine, oluşan enflasyonun günlük değişimini hesaplayarak internet sitesinde yayınlamaktadır. Şimdi, geçtiğimiz aylarda olduğu gibi, altı aylık kuponların kredileri özellikle yüksek. en çok Btp Italia'nın son sayısı Hazine'nin toplamda 12 milyara (11,99 milyar) yakın bir miktar topladığı geçen Kasım ayına kadar uzanıyor. Haziran ayında yayınlanan 9,4 milyar toplamıştı.
Faiz hesaplama formülü, reel yıllık kupon oranının (%1,6) 2 yarıyıla bölünerek taahhüt edilen nominal sermaye ve endeksleme katsayısı ile çarpılmasını sağlar. İkincisi, enflasyonun referans endeks numarasının (tütünün payını hariç tutan ve MEF tarafından iletilen) ihraç numarasına (109,2) bölünmesiyle elde edilir. Bu yüzden haziran sonunda yatırılan 10 bin euro için kupon yaklaşık 725 euro (faiz artı sermaye kazancının toplamı).
BTP: Enflasyonu düşürme beklentileri bir sonraki getirileri etkileyecek
Bu kupon akışının devam edip etmeyeceği kesin değil, beklentiler Merkez Bankası'nın kısıtlayıcı tedbirlerle enflasyonu düşürmesi yönünde. ECB yaşam maliyetini yılda% 2'lik büyümeye geri getirmeyi hedefliyor. Bu nedenle, menkul kıymetin tüm ömrü boyunca yatırıma perspektif olarak bakmak gerekir. Elektronik pazarında listelenen Btp Italia arasında, örneğin, son tarih Nisan 2023 (Isin IT0005105843) piyasa dalgalanmalarında ara sıra ortalamanın biraz altına düşerek, ikincil piyasa satıcılarının dediği gibi, "şu anda tahmin edilebilen potansiyel bir geri ödeme getirisi" gösteriyor. yıllık bazda %10'un üzerinde anlayışının sonucu olarak, buzdolabında iki üç günden fazla durmayan küçük şişeler elinizin altında bulunur.
Faiz harcaması: özel not
Madalyonun diğer yüzü, Hazine'nin bu kadar yüksek faiz ödemek için katlanmak zorunda kalacağı masrafla ilgilidir. Orada faiz gideriİtalya'nın borcunun en ağır kalemlerinden biri olan XNUMX'a MEF tarafından katı bir şekilde uyulmaktadır: “La daha yüksek enflasyon ve faiz oranlarında önemli artış Her şeyden önce enflasyona endeksli devlet tahvillerindeki faizin etkisi nedeniyle faiz harcamaları üzerinde önemli bir etkisi oldu” diyor Hazine açıklamasında: “Yılın ilk on bir ayında nakit ödemelerin gelişimine bakıldığında, devlet tahvillerine ödenen faiz hacmi, 1,5'in aynı dönemine kıyasla hala azalıyor (-2021 milyar)".
Mart ayına kadar olası yeni enflasyona endeksli tahvil ihraçları
Bu günlerde Mef iletildi üç aylık program di 2023 için emisyonlar ve diğerlerinin çıkarılacağına dair umut var Btp İtalya, açıkça belirtilmemiş olsalar bile: Hazine, hem "bu menkul kıymetlerin ikincil piyasada herhangi bir çıkışını dikkate almak için" hem de diğerlerinin yeniden açılmasıyla birlikte "enflasyona endeksli" menkul kıymetler ihraç etme hakkını saklı tuttuğunu söylüyor. ikincil piyasanın etkinliğini sağlamak için artık ihraç fiyatında değil ”. Bunun yerine, bana düzenli olarak teklif edilecek Avrupa enflasyonuna endeksli Btp (Btpei).
Artan vergi gelirleri sayesinde ihtiyaç azaldı
Içinde ilk on bir ay 2022'de devlet sektörünün nakit ihtiyacı, geçen yılın aynı dönemindeki yaklaşık 63,5 milyar dolardan yaklaşık 103 milyar dolara düştü. “Güçlü olan talepte azalma (yüzde 38'den fazlasına eşit) şu şekilde açıklanmaktadır: vergi gelirlerindeki büyüme ve katkı payları ile devlet bütçesindeki cari harcamaların kısılması” diyor Mef. İhtiyaç, alınan 20 milyar hibeden yararlanıyor Kurtarma ve Esneklik Tesisi (RRF) Nisan ve Kasım ayları olmak üzere iki taksitte yaklaşık olarak 11 milyar daha 2021'e kıyasla, ancak bu faktör hariç bile, azalması 28,5 milyara eşit.
2023 için 310/320 milyar brüt ihraç bekleniyor
içinde 2023 le finansman ihtiyaçları YİD'ler hariç, eşit olacak olan ödenmemiş menkul kıymetlerin vadelerine göre belirlenecektir. 260 milyar avronun biraz altında ve tutarlı ön tahminlere dayalı olarak, yıl için yeni devlet sektörü gerekliliği 2023 Bütçe Planlama Belgesi geçen Kasım ayında, yaklaşık 90 milyar avro. NGEU paketinin kredileri ve nakit akışı yönetimi faaliyeti dikkate alındığında, şu anda mevcut olan bilgilerle birlikte, toplam brüt emisyonlar arasında bir aralıkta orta/uzun vadeli menkul kıymetlerin 310 ve 320 milyar euro.
Amaç: kısa vadede emisyonları kademeli olarak azaltmak
Genel olarak, ECB'nin alımları kademeli olarak azaltmasının likidite açıklarına yol açabileceği korkusu var. Yani 2023 hatlarına ilişkin belge, “ilerici ve skaler bir çizginin belirlenmesi gerekeceğini” söylüyor. kısa bölümde emisyonların azaltılması getiri eğrisinin"
Içinsonraki çeyrek beklenmektedir iki yeni başlık: 28 tarihinde vadesi 03 milyar Euro'ya eşit olan Kısa Vadeli BTP ve 2025 tarihinde vadesi 9 milyar Euro olan 3 yıllık BTP asgari tutar için, mevcut menkul kıymetin aynı vadede yeni bir ihraçla değiştirilebilmesi için mutlaka ulaşması gereken değeri ifade eder.
Teklif edilecek yeniden açılışlar 15/01/2026 vadeli BTP kuponu %3,50, BTP 01/04/2028 kuponu %3,40, BTP 15/12/2029 kuponu %3,85 ve BTP 01/05/2033 kuponu %4,40. Ayrıca, piyasa koşullarıyla ilgili olarak MEF, 10 yıldan uzun vadeli ihraç edilen nominal menkul kıymetlerin başka dilimlerini teklif etme hakkını saklı tutar, CCTeus.
2022'de 424 milyar avronun üzerinde ihraç edilen menkul kıymetler, ortalama ömür 7 yıl boyunca sabit
Sona ermek üzere olan yılın bütçesi,genel sorun tutarına eşit devlet tahvili 424 milyar avronun biraz üzerinde, bunun yaklaşık 285 milyar avroluk kısmı orta-uzun vadeli menkul kıymetler ve 139 milyar avronun biraz üzerinde YİD'dir.
La ortalama yaşam yıl sonunda 7 yıl boyunca sabit kaldı (7,04'de 7,11 yıla kıyasla 2021 yıl).
