Avrupa yatırım gündemine siyasi faktörlerin hakim olduğu bir yılın ardından, 2018'in ekonomik temellere daha fazla odaklanılmasını bekliyoruz. Ancak daha yakından bakıldığında, İngiltere'nin Avrupa Birliği'nden çıkışının tüm sonuçlarının ortaya çıkması nedeniyle siyasi faktörlerin yeniden gündeme gelmesini bekliyoruz.
Özellikle, inanıyoruz ki, Brexit ticaret bloğunun güç dengesi ve işleyiş biçimi üzerinde önemli bir etkisi olacaktır.
Emmanuel'in seçilmesi uzatma işareti Fransa Cumhurbaşkanı olarak ve Angela'nın yeniden doğrulanması Merkel Her ikisi de daha fazla Avrupa bütünleşmesinin destekçisi olan Almanya Şansölyesi, bize AB yanlısı siyasi liderliğin muhtemelen yıllardır olduğundan daha sağlam olduğunu öne sürüyor.
Bu nedenle en azından 2018'de siyasi faktörlerin arka planda kalacağına ve piyasaların makroekonomik verilerin yanı sıra Avrupa Merkez Bankası'nın para politikasının seyrine daha fazla odaklanacağına inanıyoruz.
Düşüncemize göre Avrupa'da büyümeye ilişkin veriler genel olarak olumlu, ihtiyatlı olmak için nedenler olsa da. Bazı bölgeler diğerlerinden daha zayıf ve avro bölgesindeki enflasyon ECB'nin %2'lik hedefinin oldukça altında kalıyor ve bunların tümü, onun devam eden uyumlu duruşunu haklı çıkarmaya devam ediyor. Görüşümüze göre, ECB niceliksel gevşeme (QE) programını mevcut zaman ufku olan Eylül'den kısa bir süre sonraya kadar uzatabilir.
Benzer şekilde, ECB'nin faiz oranlarını artırmaya ancak QE büyük ölçüde tamamlandığında başlamasını bekliyoruz. Bu nedenle bunu bekliyoruz Euro bölgesinde bir faiz artışı 2020-2021'den önce olmayacak.
Öte yandan, ECB'nin kompozisyonunun önümüzdeki 18 ayda değişmesi bekleniyor. Mario'nun görevi Ejderhalar ECB'nin başkanlığı Ekim 2019'da sona erecek ve yönetim kurulunun diğer birkaç üyesinin de gelecek yıl istifa etmesi bekleniyor.
Tüm bu faktörleri göz önünde bulundurarak, Avrupa tahvillerinin yıl boyunca belirli bir fiyat aralığında kalmasını bekliyoruz. Getiriler mevcut seviyelerden biraz yükselebilir, ancak enflasyon sadece Avrupa'da değil, başka yerlerde de çok daha sağlam hale gelmedikçe önemli artışlar olacağına inanmıyoruz.
Ancak, bazı Avrupa para birimlerinde, özellikle son zamanlarda iyi bir düzeltme görmüş olan Norveç kronu ve İsveç kronunda bazı potansiyel fırsat kaynakları görüyoruz.
La Brexit uzun vadede AB içindeki güç dengesini değiştirmekle tehdit ediyor
Şu anda şiddetli fırtına göz önüne alındığında, Birleşik Krallık ve AB'nin sonunda bir tür Brexit anlaşmasına varacağına inanıyoruz.
Bazı Avrupa ülkeleri, özellikle İrlanda ve Almanya, İngiltere'nin AB'den anlaşmasız ayrılması durumunda büyük bir darbe alabilir. Bu nedenle, bu Avrupa bölgelerinin, tüm taraflar için en iyisi olmasa bile, bir tür anlaşmaya varılmasını sağlamak için muhtemelen her türlü çabayı göstereceğine inanıyoruz.
Ancak bize göre, uzun vadede İngiltere'nin AB'den çıkışı, ticaret bloğu içindeki farklı hizipler arasında farklı tutumları ortaya çıkarmaya başlayabilir ve Avrupa Parlamentosu'ndaki güç dengesinin Avro bölgesi ülkelerine doğru kaymasına neden olabilir.
Almanya ve Fransa gibi ülkeler daha bütünleşmiş bir AB isterken, örneğin Orta Avrupa'daki diğerleri, kendilerine ticari avantajlar sunan ama aynı zamanda egemenlikleri üzerinde daha fazla kontrol sahibi olmalarına izin veren daha az tutarlı bir grubu tercih ediyor.
Avrupa Parlamentosu yasasına göre, bir oylamanın veya veto'nun geçmesi için %67'ye ihtiyacı var. Şu anda, Avro bölgesi ülkeleri Avrupa Parlamentosu'ndaki oyların yaklaşık %70'ini oluştururken, İngiltere gibi Avro bölgesi dışındaki ülkeler kalan %30'u oluşturuyor.
Bu nedenle, şu anda tek bir Avro bölgesi ülkesinin muhalefeti, bir oylamanın olumsuz sonucuna yol açabilir. Avrupa Parlamentosu oylarının %12'sini temsil eden Birleşik Krallık'ın ayrılmasından sonra, "avro dışı" ülkelerin sesi ancak daha az güçlü olacaktır.
Sonuç olarak AB'nin bir “olma ihtimalinin çok daha yüksek olacağına inanıyoruz.avro kulübü". Euro'yu benimsemeyen ülkeler, bloğun geleceğinde söz sahibi olmak istiyorlarsa pozisyonlarını gözden geçirebilirler.
Benzer şekilde Birleşik Krallık, AB bütçesine karşı daha sert bir ekonomik yaklaşım benimseme eğiliminde olmuştur ve genellikle diğer kuzey Avrupa üye devletleriyle (Almanya dahil) harcama artışlarına karşı oy kullanmıştır.
Birleşik Krallık gittiğinde, artan AB harcamalarından yana olan ülkeler kendilerini çoğunlukta bulabilir ve olası Alman muhalefeti karşısında bile potansiyel olarak oylamayı kazanabilirler.
Bize göre bu durum da, muhtemelen yakın gelecekte olmasa da, ticaret bloğu içinde bazı farklı dinamikler yaratabilir. Bu nedenle, Avrupalı politika yapıcıların bu değişen durumla başa çıkmak için şimdiden örgütlenmeye başladıklarına ve bunun yatırımcıların izlemesi gereken bir gelişme olduğuna inanıyoruz.
