S&P derecelendirme kuruluşunun hamlesinin şirket tahvilleri dünyasında Brezilya borcu üzerinde nasıl bir etkisi olacak? Son günlerde, ABD derecelendirme kuruluşu, ülkenin devlet tahvillerini seviyeye indirerek aslında Brezilya'ya ağır bir darbe indirdi. "önemsiz", yani çöp. Yatırım yapılabilir seviyenin son eşiği olan BBB- seviyesinden, yani bir tahvilin kredi notu hala "güvenilir" olarak değerlendirildiğinde, S&P derecesini BB+'ya düşürdü. Ve negatif görünümü korudu, bu da daha fazla aşağı yönlü revizyon olabileceği anlamına geliyor.
Brezilya tahvil piyasasındaki sarsıntının burada son bulmaması muhtemel. Analistler Credit Suisse birkaç Brezilyalı şirket hissesinin de önümüzdeki günlerde reytinglerini kaybetmesini bekliyorlar. "yatırım notu" ve 10 Eylül tarihli yakın tarihli bir notta dikkatli olunmasını öneriyorlar. Belirtiyorlarsa bile, piyasa şu anda ülke kredi notundaki indirimi büyük ölçüde iskonto ediyor ve sinirleri kuvvetli olanlar için tavsiye, sağlam temelleri olan şirketlerdeki konumlarını korumaları.
EN ÇOK ETKİLENEN ŞİRKETLER
VOLATİLİTE YÜKSELİYOR
Bir ülkenin kredi itibarı, genellikle aynı ulusun özel şirketleri tarafından ihraç edilen tahviller üzerindeki yargıyı da etkiler. Derecelendirme kuruluşlarının özel gruplara not verirken değerlendirdiği unsurlardan biri de aslında "ülke riski"dir.
Ancak, ülke riski "önemsiz" düzeyine düşerse, bir menkul kıymetin mutlaka yatırım yapılabilir statüsünü kaybetmesi otomatik değildir. Analistler ayrıntılı olarak, derecelendirme atama mekanizmasının nasıl çalıştığı ve ülke riskine ilişkin kararla bağlantısı nedeniyle, Brezilya'nın döviz borcu için olası bir BB notu durumunda bile, bireysel şirket tahvillerinin yine de bir BBB-'ye sahip olabileceğini açıklıyor. dolayısıyla yatırım yapılabilir bölgede kalıyor.
“Analistler, S&P notunun düşürülmesinden en çok etkilenmesi muhtemel şirketlerin yalnızca para-devlet grupları değil, aynı zamanda Brezilya'nın ülke notundan ve önceki revizyonlardan etkilenen şirketler olacağını söylüyor. Örneğin, devletle ilgili şirketlerin (petrokimya şirketi gibi) olmasını bekliyoruz. Braskem), bankalar (örneğin Bradesco Bankası e Itau Uni-bench ama aynı zamanda potansiyel olarak Brezilya Merkez Bankası)” gibi halihazırda olumsuz bir görünüme sahip olan şirketler Klabin, Brezilya'nın en büyük kağıt üreticisi, ihracatçısı ve geri dönüştürücüsü veya Petrobras, Brezilyalı petrol devi. Bunun yerine, gıda devi Brf Sa ve selüloz grubu gibi şirketler bundan paçayı sıyırabilir ve not indiriminden etkilenmeyebilir. Fibria.
Bununla birlikte, bir tahvilin "yatırım yapılabilir" derecesini kaybetmesi, yalnızca daha "güvenilmez" olmak anlamına gelmez, aynı zamanda politikalarına yatırım yapacak menkul kıymetler için kriterler belirleyen çok sayıda kurumsal yatırımcının yatırım politikalarından otomatik olarak dışlanması anlamına gelir. Veya "yatırım yapılabilir" endekslerden dışlanmak, örneğin, Credit Suisse, Barclays Global Aggregate Index'in "tahvil fiyatları üzerinde daha fazla baskı oluşturduğuna" işaret ediyor.
ALIŞVERİŞLER ZATEN DERECE DÜŞÜŞÜNÜ YANSIYOR
AMA YATIRIMCILAR İÇİN PENCEREDE KALMAK DAHA İYİ
Öte yandan, Brezilya tahvillerinin performansı son zamanlarda özellikle zayıf (devlet tahvillerinden önemli ölçüde daha iyi performans gösterdikleri yılın ilk yarısının aksine). “Mevcut geniş yayılma Brezilya hisse senetleri (Latin Amerika bölgesinin 667'si ve tarihsel ortalamanın 607'si karşısında 450 baz puan) - analistler açıklıyor - not düşüşünü zaten yansıtıyor. Her durumda, göreceğimizin muhtemel olduğuna inanıyoruz. artan tahvil oynaklığı piyasa, not indiriminden en çok etkilenen şirketler ile daha güçlü temellere sahip veya not indiriminden daha az etkilenen şirketler arasında ayrım yapmaya başlayana kadar önümüzdeki birkaç ay boyunca döviz cinsinden.
Credit Suisse, son aylarda spreadlerin gelişimine bakıldığında, piyasanın şimdiden olası bir not indirimini fiyatlandırmaya başladığının açık olduğuna dikkat çekiyor. S&P'nin görünümü yalnızca negatife indirdiği geçen Temmuz. "Her halükarda - Credit Suisse ekliyor - S&P notu etkili bir şekilde yatırım yapılabilir seviyenin altına indirdiğine göre, negatif görünümün sürdürülmesi önümüzdeki günlerde ve haftalarda şirket tahvilleri üzerinde ağır bir baskı oluşturacak. Ayrıca, S&P'nin önümüzdeki günlerde birçok şirket tahvilinin notunu düşürerek volatiliteyi artıracağına inanıyoruz” dedi.
sonuç şu ki birkaç Brezilyalı şirket, BBB ticaretini gelişmekte olan piyasa şirketleriyle aynı marjlarda BB seviyesinde derecelendirdive bazı durumlarda indirimli olarak daha da fazla, bu tahvilleri değerleme açısından çekici kılmak. Ancak analistler, beklenen yüksek volatilite ışığında dikkatli tavsiye bu cephede “Henüz Brezilya şirket tahvillerine yatırım yapmamış yatırımcılar - öneriyorlar - ayrı dur şimdilik Halihazırda yatırım yapan ve tahvil fiyatlarının oynaklığına dayanabilen yatırımcılar temelleri en sağlam şirketlerde yatırımlarına devam etmelidirler. Ayrıca, ağırlıklı olarak kolaylık sektöründe yer alan veya ev ekonomisine odaklanan şirketler konusunda da çok temkinli davranıyoruz”.
