Ilık ve uykulu Goldilocks yaprakları. Altın bukleli küçük kız, sekiz yıl boyunca iki fincan enflasyonu çok sıcak ve çok soğuk enflasyonu reddeden ve vasat büyüme tabağını durgunluğa ve hiperkalorik patlamaya tercih etmeye devam etti, aslında Batı'nın seçmenleri tarafından eve gönderildi. 2008 krizini takip eden ilk çetin yıllara büyük bir sabırla katlanan bu seçmenler sonunda beklemekten yoruldular ve dünyevi durgunluk ve kemer sıkma politikaları ve daha fazla büyüme üzerine daha az ders talep etmeye başladılar.
Yani tonik ve enerji verici talep etmeleri gerekirken kemer sıkma adına kan akıtmaya ve tasfiyelere katlandılar ve gerçekte işler gerçekten biraz daha iyiye gitmeye başlarken seslerini ve öfkelerini yükseltmeye başladılar. Toplumsal yapı, iktisatçıların sismografları tarafından tespit edilenlere kıyasla her zaman gecikmeli tepki verir. (politikacılar yarı yolda durur). Bunu aptal olduğu için değil, aylar veya yıllar sonra ekonomik döngünün sonuçları onu vurduğu için yapıyor. Siparişler düşmeye başlayabilir ve ekonomist döngünün bittiğini hemen anlar, ancak fabrika eskisi gibi çalışmaya devam ederek satılmayanları yavaş yavaş depoda biriktirir.
Ardından, dolu bir depo ile üretimi azaltır, ancak istihdamı kesmez. Ve işler daha da kötüye giderse elindeki parayı yakar ve ardından bankadan kredi ister. Bu bile yetmediğinde sosyal güvenlik ağları devreye giriyor.işsizlik yardımlarından kriz sonrası ilk yıllarda Amerika'da kullanılan üzücü çarelere, sakatlık yardımlarındaki patlamadan işten atılanlara (hem kamu hem de özel sağlık sistemleri tarafından) afyon bazlı ilaçların uygulanmasına kadar, güzel sonuçlarla tam da iş gücünün çekirdeğini oluşturan çalışma çağındaki erkekler arasında iki milyon yeni bağımlılık.
İşler düzeldiğinde bunun tersi olur. Siparişler artmaya başlar, ancak fabrika depoyu yavaş yavaş boşaltarak siparişleri karşılar. Daha sonra evet üretim artıyor ama işe alınmıyor çünkü ilk çare fazla mesai, ardından geçici personele. Daha sonra faaliyetin bir kısmı dışarıdan temin edilir, ancak dış kaynak kullanımı tipik olarak istikrarsız personele emanet edilir. Bu, geçici olarak çalışsa bile, araba veya ev almak için borca girmesini sağlayacak psikolojik güvenceye ulaşmaz ve girse bile kredisi olmayan bankadır. istikrarlı bir iş.
Bir sonraki adım, fabrikanın geçici bir fenomen olduğu hipotezinde ek siparişleri toplamaktan vazgeçmesidir. Birkaç ay sonra talep yüksek kalırsa, kendimizi işe almaya razıyız., ancak gerekli niteliklerden ödün vermeden.Sonra ödün vermeye başlıyorsunuz, ancak belki de aradığınızı hala bulamıyorsunuz. Sonunda daha fazlasını sunmaya başlarsınız ve işte o zaman, özellikle üretkenlik imdadınıza yetişemezse, ücret enflasyonu başlar.
Bugün dünya merkez bankaları tarafından yönetiliyor. yeniden bir durgunluk deneyimi yaşamaktan korkanlar (ayrıca, özellikle Avrupa'da, kendilerini tamamen Japonlaştırmasalar ve ömür boyu kamu açıklarından para kazanmasalar ne yapacaklarını bilemeyecekleri için) ve para politikasını normalleştirmeye niyetleri olsa bile, son yıllarda her ne pahasına olursa olsun büyüme yetkisiyle seçilen yeni nesil politikacılar tarafından geride tutulmak zorunda kalıyorlar.
Ve eğer dünya ne pahasına olursa olsun büyümek istiyorsa, o zaman ne pahasına olursa olsun büyüyecektir. Goldilocks aşamasında parasal tabuları aştıktan sonra, (şimdilik) mali tabuları mutlu bir şekilde aşacağız. Cumhuriyet vergi reformu, yorucu bir hazırlık yılından sonra, ekonomiye yılda 150 milyar enjekte ediyor ve yarattığı bütçe açığı nedeniyle sert Demokrat eleştiriler alıyor. O zaman Demokratlar ve Cumhuriyetçiler birlikte, perde arkasında ve birkaç gün içinde ne yapıyorlar? Önümüzdeki iki yıl için, yılda 400 olmak üzere 200 milyarlık bir ek açık yaratan bir bütçe başlatıyorlar, bu da diğerine ekleniyor. Her zamanki Rand Paul dışında kimse itiraz etmiyor. Bunu nasıl yapacağınızı öğrendikten sonra, harcamak daha kolay ve daha kolay hale gelir. Tam istihdam bağlamında vergi gazı dökmeye çalıştığınızda ne olduğunu görmeye çalıştığınız deneyler diyarı Adventureland'a hoş geldiniz.
Bununla birlikte, her ne pahasına olursa olsun büyümek, kesinlikle maliyetlerin olduğu anlamına gelir.. Yıldan yıla ABD enflasyonu Aralık ayında yüzde üçe çok yakın olacak. Çok fazla baz etkisi var, ancak hoş görünmeyecek. Son günlerde tahvil faizlerindeki artışın (ya da fiyatlardaki düşüşün) daha yüksek bir enflasyon beklentisinden değil, daha yüksek bir reel oran talebinden kaynaklandığı sık sık tekrarlanıyor. Ardından, bizi bu şekilde rahatlatmakla geçen günlerin ardından, yine güçlü bir şekilde büyüyen gerçek enflasyon verileri geldi. Bu nedenle, bir yanda enflasyon üzerinde, diğer yanda vade ve kredi riski primleri üzerinde çifte bir baskı söz konusudur. Bu baskı, tahvil fiyatlarını şimdilik yeterince aşağıya çekti, ancak herhangi bir durgunluk veya hisse senedi çöküşü olmazsa önümüzdeki birkaç yıl içinde daha fazla yeniden düzenleme gerçekleşecek.
Goldilocks'tan havai fişeklere geçiş, tahvillerin kaderini hisse senetlerinin kaderinden ayırmayı içerir.
Goldilocks altında her ikisi de iyi iş çıkardı, yeni rejimde hisse senetleri tahvillerden daha iyi yapacak. Bu, hisse senetlerinin mutlaka yükseleceği anlamına gelmez, çünkü faiz oranlarındaki artış nedeniyle çarpanların düşmesi, artan kazançların gün içinde ördüğünü bir gecede geri alacaktır. Basitçe söylemek gerekirse, hisse senetleri trend olacak
Tahvil sahibinin sakin kalacağı, ancak daha sonra ikincisinin keyifsizlik evrelerinde geri dönmek zorunda kalacağı anlarda yükselmek.
Bu senaryoyu Avrupa'ya uyarlamak karmaşıktır. Euro'nun yükselişi, yalnızca Almanya'nın fenomeni olarak kalacak olan enflasyonu azaltacak. (nihayet Almanya'da iç yeniden değerleme geliyor), ancak küresel risk primindeki artış ve AMB alımlarının altı ay içinde sona ermesi nedeniyle Avrupa tahvil getirileri, Amerika'dakinden çok daha az da olsa artmaya devam edecek. Avrupa borsaları, kendi paylarına, Amerika'da da daha düşük kazanç büyümesine karşı çalışan güçlü bir euro ile uğraşmak zorunda kalacaklar, ancak tahvillerden daha az rekabet desteği alacaklar. Genel olarak, katları daha düşük olduğu için Avrupa'yı tercih etmeye devam edenlerden değiliz.
Avrupalı bir otomobil üreticisini bir Amerikan teknolojisiyle veya kırılgan bir Avrupa bankasını güçlü bir Amerikan bankasıyla karşılaştırmak söz konusu olduğunda, Avrupa her zaman Amerika'dan daha düşük çarpanlara sahip olacaktır. Kısa vadeye gelecek olursak, son günlerdeki fırtına yeniden emildi ve her şey en azından geçici bir denge düzeyine ulaştı. Düzeltme herkesin biraz daha temkinli olmasına neden oldu., ama gerçek bir korkuya neden olmadı ve üstesinden çok kolay gelindi. Bu, önümüzdeki aylarda belki daha az şiddetli ama yine de sinir bozucu başkaları olacağı anlamına geliyor. Yeni bölüm beklenirken paylaşım toparlanmaya devam edecek ama daha yavaş.
Gözle görülebilen oynaklık artışı, günden güne küçük dalgalanma değil, birbirinden haftalar veya aylarca ayrılan yeniden fiyatlama dalgalarıdır. Hisse senetlerine olumlu bakıyoruz, ancak boğa piyasasının bize hala verebileceklerinden gerçekten zevk almak için önceki yıllara göre yapısal olarak daha küçük pozisyonlar tutmanın daha iyi olacağını düşünüyoruz.
