Sayısız kırmızı ışıklar yanıyor Özellikle günümüzde alım satım platformlarında, teknoloji sektörüAcaba var mı diye merak ediyor insan. diğer sektörler odaklanılacak olan şey, sözde uygulamanın hayata geçirilmesiyle ortaya çıkar. "dönme". Gabriel DebachBu röportajda eToro'nun piyasa analisti, son gelişmeleri analiz ediyor. yatırımcı davranışı hem yabancılar hem de İtalyanlar için geçerli olan bu değerlendirme, piyasanın artık yabancıları dikkate almayı bıraktığını gösteriyor. teknoloji tek olası varış noktası olarak: sektör merkezi konumunu koruyor, ancak tekelini kaybetti Performansın yanı sıra, Muhteşem Yedili kulübünün artık eskiden anladığımız anlamda var olmaması da söz konusu. Ancak gerçek dönüş Bu, büyümeden değere geçişin ötesine geçiyor: yoğunlaşmadan değere geçiş anlamına geliyor. seçimTekelci liderlikten daha dağıtık bir liderliğe doğru.
benzer iş Meydanı, Dönme mevcuttur, ancak belirli bir biçim alır: ikame yoluyla değil, toplama yoluyla gerçekleşir. İtalyan yatırımcılar Muhteşem Yedili'yi olumsuz yönleri nedeniyle satın almadılar, aksine onu tercih ettiler. Bu trendi bir adım daha ileri takip edin.Bu harcama sonucunda oluşan siparişleri bugün teslim alanlara yönelik olarak, ayrıca şunlara da dikkat ederek: nükleer sektör bu da telafi etmeye yardımcı olabilirmuazzam enerji beslemek için gerekli veri merkezi.
Debach, “Yüksek dağılımın ve çok kutuplu makro rejimlerin (faiz oranları, enerji, coğrafya) olduğu bir dünyada, çeşitlendirme savunma amaçlı bir seçenek değil, özgün riski yoğunlaştırmadan öz sermaye risk primini yakalamanın tek rasyonel yoludur” diyor.
Son birkaç haftadır, iniş çıkışlarına rağmen, teknoloji sektörü önemli kayıplar yaşamaya başladı. Bu durum, yatırım "rotasyonundan" bahsedilmesine yol açtı. Ancak, trendlere bakıldığında bunu tespit etmek zor. Peki, gerçekten var mı?
Rotasyon gerçekleşiyor. Bu bir serap ya da basit bir anlatı değişikliği değil. Temel bir piyasa ilkesinin ampirik olarak yeniden teyidi: hiçbir sektör veya stil liderliği sonsuza dek sürmez. 2026'nın ilk yarısında bunu rakamlarda gördük: gelişmekte olan piyasalar ve uluslararası hisse senetleri Wall Street'i geride bıraktı, küçük ve orta ölçekli şirketler büyük ölçekli şirketleri geride bıraktı, değer yatırımları büyüme yatırımlarını geçti ve eşit ağırlıklı S&P 500, geleneksel piyasa değeri ağırlıklı S&P 500'ü geride bıraktı. Yıllarca dokunulmaz gibi görünen Muhteşem Yedi bile zayıflama belirtileri göstermeye başladı. "Sadece teknoloji hissesi al ve bekle" çağında neredeyse gereksiz görülen çeşitlendirme, böylece yeniden ön plana çıkıyor. Teorik disiplin yoluyla değil, aritmetik yoluyla.
Peki yatırımcılar daha seçici mi oldular? Bunu destekleyecek herhangi bir veri var mı?
Liderlik genişlediğinde, yoğunlaşma otomatik bir avantaj olmaktan çıkar ve seçim tekrar fark yaratır. En güçlü sinyal dağılımdan gelir. Cboe S&P 500 Dağılım Endeksi, Covid döneminden bu yana en yüksek seviyesi olan yaklaşık 47 puana yükseldi. Bu, piyasanın bireysel S&P 500 hisseleri arasında giderek daha farklı yörüngeler beklediği anlamına gelir. Endeksin yüzeyinin altında, kazananlar ve kaybedenler arasındaki uçurum genişliyor. Ve dağılım arttığında, sektörleri ve hisseleri akıllıca seçmek, basit piyasa betasından daha önemli hale gelir.
Geçen ayın başından beri "değişim" hızlandı mı? Hangi sektörlerde?
Haziran başından beri tablo daha da netleşti. Teknoloji sektörünün Mart ayındaki dip seviyelerinden sonra gösterdiği hızlı yükselişin ardından, piyasa ağırlığını sağlık, finans, kamu hizmetleri ve sanayi sektörlerine kaydırdı. Teknoloji aynı dönemde yaklaşık %5 değer kaybetti, ancak yıl başından beri %29'un üzerinde kaldı. Mesaj açık: teknoloji merkezde kalmaya devam ediyor, ancak piyasa onu tek olası hedef olarak görmeyi bıraktı. Dolayısıyla gerçek dönüşüm, basit bir büyümeden değere geçişin ötesine geçiyor. Bu, yoğunlaşmadan seçime, tekelci liderlikten daha dağıtık bir liderliğe geçiş anlamına geliyor. Teknoloji piyasanın önemli bir bölümünü yönlendirmeye devam ediyor, ancak performans üzerindeki tekelini kaybetti. Her şeyden önce, 2026'nın büyük yapay zeka kazananlarından bazıları istikrarsızlık belirtileri göstermeye başlıyor.
Bazı gözlemcilere göre, sektörün son dönemdeki düşüşü aşırı uzun pozisyonlar ve kaldıraçlı ETF'lerin yaygınlaşması gibi teknik faktörlerle de bağlantılı. Katılıyor musunuz?
Pozisyonlanma son derece kalabalıklaştı: Bank of America'nın yakın tarihli anketinde, yöneticilerin %82'si küresel yarı iletkenlere uzun pozisyon almayı şimdiye kadar kaydedilen en yoğun işlem olarak gösteriyor. Buna ek olarak, özellikle Güney Kore'de belirgin olan, bireysel hisse senetleri ve sektöre yönelik kaldıraçlı ETF'lerin yaygınlaşması da söz konusu. Seul yetkilileri müdahale etmeye karar verip yeni ürünleri askıya aldığında ve yatırımcı şartlarını sıkılaştırdığında, aşırı kaldıraç kullanımının piyasa oynaklığını artırdığını dolaylı olarak kabul etmiş oldular. Bu nedenle, ardından gelen sert düzeltme de bir kaldıraç azaltma sürecinin özelliklerini taşıdı. Güney Kore faiz oranlarındaki 25 baz puanlık artış (Ocak 2023'ten bu yana ilk artış) ve New York Eyaleti'nde büyük veri merkezlerinin inşasına getirilen geçici moratoryum, tabloyu daha da karmaşık hale getirdi: Yapay zeka altyapısının ayrım gözetmeksizin genişlemesine karşı artan siyasi ve enerji direnişinin işaretleri.
Şimdiye kadar gördüğümüz haliyle Muhteşem Yedili kulübü hâlâ var mı?
2026'nın gerçek dönüşümü, Muhteşem Yedi'nin tek bir piyasa operasyonu olarak sona ermesidir. Yıllarca gruba ait olmanın sermaye çekmek için yeterli olduğu bir dönemden sonra, yatırımcılar bir kez daha yapay zekayı ticarileştirenler, gelişimini finanse edenler ve yatırımlarının yeterli getiri sağlayacağını kanıtlaması gerekenler arasında ayrım yapmaya başladılar. Performans, Muhteşem Yedi'yi tek bir varlık olarak değerlendirmenin ne kadar zorlaştığını gösteriyor. Yıl başından bu yana, yedi hissenin eşit ağırlıklı sepeti %5,3 oranında değer kazandı; bu, S&P 500'ün kaydettiği %11,3'ün yarısından daha az. Sadece Apple, Alphabet ve Nvidia endeksten daha iyi performans gösterirken, Microsoft yaklaşık %18, Tesla %12'nin üzerinde ve Meta ise %3'ün biraz üzerinde değer kaybetti. Yıl boyunca grup, S&P 500'ün %22,8'lik kazancına karşılık %24'lük bir kazançla piyasanın biraz önünde yer alıyor, ancak toplam rakam büyük bir dağılımı gizliyor: Alphabet %104'ün üzerinde, Apple %10'un üzerinde ve Nvidia %10'un biraz üzerinde artış gösterirken, Meta ve Microsoft negatif bölgede yer alıyor.
Eğer kulübün tamamı artık değerlendirilmeyecekse, kulüp içinde ne değerlendirilmelidir? Son zamanlarda çehresini değiştirmiş gibi görünen Apple'dan bahsettiniz, katılıyor musunuz?
Piyasa, farklı ve bazı yönlerden taklit edilmesi daha zor bir şeyi yeniden değerlendiriyor: Çipten işletim sistemine, donanımdan dağıtım kontrolüne kadar tüm tüketici erişimini kontrol edebilmenin avantajı. Apple, en ilginç paradoksu temsil ediyor. Aylarca yapay zekâ yarışında büyük bir geride kalan olarak tanımlandı, ancak yıl başından beri grubun en iyi performans gösteren hissesi oldu, %20'den fazla yükseldi ve yakın zamanda tüm zamanların en yüksek seviyesini güncelledi. En önemli ayrıntı ise, henüz Temmuz ayında olmamıza rağmen Apple'ın 2025 yılının tamamı için kaydedilen 14 tüm zamanların en yüksek seviyesini çoktan yakalamış olması. Kazanma kozu, artık donanıma, işletim sistemine, çiplere, hizmet ekosistemine ve her şeyden önemlisi, dünya çapında 2,5 milyardan fazla aktif cihaza sahip bir kurulu tabanla günlük ilişkiye sahip olmasında yatıyor. Yapay zekâ modellerinin giderek daha fazla birbirinin yerine geçebileceği bir sektörde, tüketici erişiminin kontrolü, temel teknolojinin üstünlüğü kadar önemli olabilir.
İtalya'da da rotasyon var mı? ABD'de gördüğümüzle aynı özelliklere sahip mi?
İtalya'da da rotasyon mevcut, ancak özel bir biçimde gerçekleşiyor: ikame yerine ekleme yoluyla. Haziran 2025 sonunda, bankacılık sektörü FTSE MIB'nin %36,2'sini oluşturuyordu. Bir yıl sonra bu oran %39,3'e yükseldi. Bankalar, risk oyununun devam etmesiyle daha da merkezi bir konuma geldi: Unicredit, Commerzbank, Intesa Sanpaolo, Monte dei Paschi di Siena ve Banco BPM'nin yerini aldı. Bu rakam ilk bakışta rotasyon fikriyle çelişiyor gibi görünüyor. Ancak endeksin geri kalanına bakıldığında rotasyon netleşiyor. Aynı dönemde, Stellantis krizi ve Pirelli'nin ana endeksten çıkarılmasının etkisiyle otomotiv sektörünün ağırlığı %12,2'den %6,7'ye, neredeyse yarıya düştü.
Piazza Affari'de, her şeyin hakim olduğu bir alanda... İtalyan bankacılık sektöründe diğer sektörlerin ne gibi bir yeri var?
On iki ay önce %2,9 olan teknoloji sektörü, şimdi neredeyse iki katına çıkarak %5,6'ya ulaştı. Sanayi sektörü ise %7,8'den %9,1'e yükseldi. Sonuç olarak, FTSE MIB endeksinde bankaların mutlak anlamda daha büyük bir paya sahip olduğu, ancak yıl başından bu yana endeksi %17 oranında artıran marjinal büyümenin giderek bankacılık sektörünün dışından geldiği bir durum ortaya çıktı. Bankalar, %39'a yakın paylarıyla ve yıl başından bu yana eklenen yaklaşık 97 milyar avroluk sermayenin yaklaşık %30'luk katkısıyla, Banca Popolare di Sondrio'nun endeksten çıkmasına rağmen, temel taşı olmaya devam ediyor.
Peki STM ve Prysmian'ın performansı nasıl? İtalyan rotasyonunun bir parçası mıydılar?
STM tek başına toplam artışın yaklaşık %27'sini oluşturdu; bu katkı, neredeyse tüm bankacılık sektörünün katkısına eşdeğer. FTSE MIB'deki ağırlığı Şubat ayındaki %2,7'den Haziran ayında %5,6'ya yükseldi. Prysmian da benzer bir yörünge izledi; 2025 sonundaki %3,9'dan %5,7'ye yükseldi ve bu yükseliş, elektrik şebekelerine, denizaltı kablolarına, veri merkezlerine ve enerji dönüşümüne yapılan yatırımlarla desteklendi. Bu iki hisse senedi, İtalyan hisselerindeki bu değişimi herhangi bir anlatıdan daha iyi açıklıyor. Ancak, Haziran ayının ikinci yarısında ikinci bir aşama başladı. 2026'nın en büyük kazananlarından bazıları kar alma işlemlerine maruz kalırken, sermaye bankalara, sağlık sektörüne, kamu hizmetlerine ve geride kalan hisselere geri döndü. STM ve Prysmian'ın kendileri, yeni liderliğin olumsuz yönlerini gösteriyor. STM, Haziran ayındaki zirvelerinden yaklaşık %21 oranında değer kaybetti, Prysmian ise Mayıs ayındaki zirvelerinden %17,8 oranında düzeltme yaşadı. Kar alma işlemleri, şirketin yaptığı katkıyı ortadan kaldırmıyor. Endeksin büyümesine katkı sağlamasalar da, yeni liderliğin çok hızlı bir yükselişin ardından ne kadar daha istikrarsız hale geldiğini hatırlatıyorlar. Değişim, FTSE MIB Top 10'un bileşiminde de görülebiliyor: İlk on hissenin ağırlığı yıl başındaki %69,8'den %71,8'e yükselirken, ilk üç hissenin ağırlığı %40,6'dan %38,7'ye düştü. Pasta, endeksin tepesinde daha yoğunlaşmışken, podyumun hemen altında daha eşit bir dağılıma sahip.
İtalyan yatırımcıların mega sermayeli şirketlere karşı davranış biçimleri Amerika Birleşik Devletleri
İkinci çeyrekte, İtalyan yatırımcılar Muhteşem Yedi'deki düşüşe yatırım yapmayı tercih etmediler ve bunun yerine, bu harcamaların yarattığı siparişlerden şu anda kar elde eden şirketlere yöneldiler. eToro platformundan elde edilen veriler, Orta Doğu'daki çatışmaların tırmanmasının ardından enerji hisselerine dönüşün yaşandığı ilk çeyreğin ardından, Nisan ve Haziran ayları arasında İtalyan bireysel yatırımcıların yapay zekanın gelişimi için kritik öneme sahip iki alanda faaliyet gösteren şirketlere olan yatırımlarını nasıl artırdığını gösteriyor: yarı iletkenler ve enerji arzı, özellikle de nükleer enerjiye.
İtalyan yatırımcıların daha çok odaklandığı ABD hisse senetleri var mı?
Marvell ve Micron, bu tercihi en iyi temsil eden şirketlerdir: Marvell, binlerce işlemcinin birbiriyle iletişim kurmasını sağlayan bağlantı teknolojisi alanında faaliyet gösteriyor ve Jensen Huang tarafından potansiyel bir trilyon dolarlık şirket olarak tanımlanıyor; Micron ise yapay zeka sistemlerine güç veren yüksek hızlı bellekler alanında faaliyet gösteriyor ve yeni NVIDIA platformu için HBM4 tedarikçisi olarak kendini kanıtlamış durumda. Her iki sektör de bilgi işlem kapasitesinin ve veri merkezlerinin genişlemesini desteklemek için hayati önem taşıyor. İtalyan kullanıcılar arasında "en çok yükselenler" sıralaması da bunu gösteriyor: Marvell Technology, yatırımcı sayısında %65'lik bir artışla ilk üçte yer alırken, onu Micron Technology (%33), Rocket Lab (%30) ve Take-Two Interactive Software (%26) takip ediyor. Aynı eğilim, Samsung Electronics (%16), Broadcom (%12) ve Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (%8) şirketlerinin varlığında da görülüyor ve çip değer zincirinin çeşitli halkalarına olan yaygın ilgiyi doğruluyor.
Diğer sektörlere ve hisse senetlerine olan ilgiyi fark ettiniz mi? Örneğin, nükleer sektöre?
Yapay zekâ yarışındaki darboğaz, çiplerden veri merkezlerinin enerji ihtiyacına doğru kayıyor ve bu nedenle bir sonraki aşama nükleer enerji oluyor. Gelişmiş nükleer reaktörlerin geliştirilmesinde faaliyet gösteren Oklo, İtalyan yatırımcı sayısında %22'lik bir artış kaydederken, küçük modüler reaktörlerde uzmanlaşmış NuScale Power %15'lik bir büyüme gösterdi. Dünyanın önde gelen uranyum işletmecilerinden Cameco ise %13'lük bir artış kaydetti. Yeni reaktörlerin tasarımı, modüler teknolojiler ve uranyum üretimi alanlarında faaliyet gösteren şirketlerin eş zamanlı varlığı, tüm değer zincirini kapsayan bir ilgiyi gösteriyor.
