2018 yılı piyasa gerilimleri bayrağı altında kapandı. Ref Richerche merkezinin analiz ve tahmin dergisi Congiunturaref'e göre, bu gerilimlerin kaynağı birkaç faktörden oluşan bir dizi: para politikalarının "normalleşmesi"nin başlamasından sonra faiz oranlarındaki artışın sonuçları; küresel ekonomide yavaşlama işaretleri; ekonomi politikalarına ilişkin belirsizlikler, çeşitli ülkelerdeki siyasi gerilimlerin artmasıyla da bağlantılı.
Yılın son haftaları borsa oynaklığında bir gevşeme görmedik. Yılın 2019'a bıraktığı miras bu nedenle olumlu değil. Gelecek yılın trendlerine ilişkin belirsizlikler, merkez bankalarının tercihleri konusunda da şüphe uyandırıyor. Birkaç hafta öncesine kadar kaçınılmaz olan şey, ekonomideki yavaşlama işaretleri ve uluslararası düzeyde finansal koşulların sıkılaşması göz önüne alındığında, birdenbire daha az net hale geldi. Petrol fiyatlarındaki son düşüşün ardından enflasyon eğilimleri bile hem ABD'de hem de Euro bölgesinde bekle ve gör seçeneklerine izin veriyor gibi görünüyor. 2019'da Fed'in faiz artırma aşamasını tamamlaması gerekiyor, ECB faiz artırma döngüsünü başlatamayabilir bile.
Fiyatların düştüğü piyasa
Birkaç ay öncesine kadar, 2019'daki ekonomik duruma ilişkin görünüm orta derecede olumlu görünüyordu. Büyüme devam edecek gibi görünüyordu ve hakim olan varsayım, gelecek yıl merkez bankalarının para politikasını normalleştirme girişiminde bulunacağı yönündeydi. güçlendirmek için özellikle son birkaç yılın olağanüstü politikalarına dönme ihtiyacıişgücü maliyetlerinde bir trendin tersine döndüğünün ilk işaretleri de ortaya çıkıyordu. Ücretlerdeki şu anda ancak ima edilen hızlanma, özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nde belirgin olan son yıllarda işsizlikteki düşüşü yansıtıyordu; Avro bölgesinde bu eğilim, her şeyden önce, 2019'da da nispeten istikrarlı ücret artışlarına yol açacak sözleşme yenilemelerinin imzalandığı Almanya ile sınırlıydı.
Çeşitli yorumculara göre, ücretlerde uzun yıllar süren bir toparlanma evresinden sonra lansman, son on yılda gelişmiş ekonomileri uzun süredir etkileyen deflasyon risklerinden kesin çıkış sağlayabilirdi. Eylül ayında Mario Draghi, Avrupa Parlamentosu'na verdiği üç ayda bir verdiği ifadede "2019'da çekirdek enflasyonda güçlü bir artıştan" söz etti. Para politikalarında normalleşme senaryosu Fed'den üç veya dört faiz artışı daha düşündü 2019 boyunca ve gelecek yılın ortasından itibaren ECB tarafından da kademeli bir artış aşamasının başlangıcı. Bu iyi tanımlanmış tablo, her şeyden önce piyasanın ABD faiz oranlarındaki artışa tepkisinin ağır olması nedeniyle yavaş yavaş çökmeye başladı. Daha az uyumlu bir para politikası beklentisinin bir dizi başka olumsuz faktörün üzerine bindirilmesi nedeniyle de kayıplar son aylarda devam etti.
Okumak Congiunturaref'in integral analizi.
