Çarşamba günkü oturumda ABD Menkul Kıymetler Borsası çok zorlu oturumların ardından nihayet başını kaldırdı, ancak şüphe artık birçok yatırımcının kafasına sızdı: olan biten her şey, Trump'ın günlük aşırılıkları, yıldızlarla dolu ekonomideki belirsizlikler göz önüne alındığında, "Amerika ile ne yapacağız”? ABD'ye yatırım yapmak hala değerli mi yoksa daha güvenli kıyılara göç etmek daha mı iyi? Peki cevabınız evet ise hangileri?
Podcast'in Mart 2025 bölümü "4. katta" ile Alessandro Fugnoli, Kairos Partners SGR'de stratejist.
Batı İmparatorluğunun Sonu
Mevcut gerçekliği tanımlamak için Fugnoli bile şunu kullanıyor: imparatorluklar ve yaşamlarının farklı aşamaları. "Bir evre vardır," diye açıklıyor, "görünen sağlam ve yenilmez şey, kırılgan ve dayanıksız görünür." Avusturya-Macaristan İmparatorluğu'nda da oldu, Osmanlı İmparatorluğu'nda da oldu, Sovyetler Birliği'nde de oldu. Peki, "2025 lütuf yılında"Amerika önderliğindeki Batı imparatorluğu Amerika Birleşik Devletleri'ne geri dönüyor”, diyor ekonomist.
Ve eğer son birkaç haftada olanlar (Trump iktidara geleli henüz iki aydan az oldu) Fugnoli'ye göre bazı imparatorlukların benzetmesini hatırlatıyorsa "Trump, Roma imparatorlarını düşündürüyor. Diocletianus gibi, kamu maliyesinin bozulmasını durdurmaya veya daha iyi savunamayacak kadar büyük bir imparatorluğu merkezden uzaklaştırmaya, hatta uzak bir eyaletten çekilmeye kararlıydı". Açıkça görülebilen bir gerçeklik dolar sorusu. Kairos stratejisti, ABD başkanının "rezerv para birimi rolünü kesinlikle sürdürmek istediğini, ancak yeniden sanayileşmeye çalışan bir Amerika'nın rekabet gücü pahasına değil" şeklinde açıklıyor. O'Zayıflayan dolar Zaten başlamış olan bu durum devam edecek ve yeni vergilerin getirilmesine ilişkin duyurularla bağlantılı güç anları, maruziyeti hafifletmek için kullanılacaktır".
Ayrıca, ABD'nin kamu açığı yoluyla ekonomisine büyük miktarda dolar enjekte edip, bu dolarların ürünler karşılığında yurtdışına gitmesi ve daha sonra Amerikan finans piyasasında tekrar kullanılması planı da küçültülecek ve tersine çevrilecek. "Amerika'nın tasarrufa hazırlanması ve Avrupa ile Çin'in harcamaya başlamasıyla, ABD'ye yönelen akışlar hızlanmaya başladı. Avrupa ve Çin'e doğru koşun”, diye bitiriyor Fugnoli.
Borsada neler oluyor?
Az önce anlattığımız süreç ayrıca şunları da içerir: hisse senedi değerlemeleri "Amerika'da yüksek, dünyanın geri kalanında ise daha düşük ve daha da önemlisi, konumlandırma," diyor ekonomist podcast'inde ve "Dünya çok fazla Amerika'ya sahip olduğunu keşfediyor Portföyde, teknolojik inovasyonun bir Amerikan tekeli olduğu tezi eskisinden daha az geçerliliğini koruyor ve herkes artık coğrafi ve sektörel dağılımı yeniden dengelemeye çalışıyor”.
Bu noktada, Fugnoli'ye göre, "Amerika'nın sadece iyi değil, aynı zamanda diğerlerinden daha iyi olmaya devam edebileceği tek alan, bağlamak", uzun vadeli Hazine tahvillerinin en azından bu yıl Bund'lardan daha iyi performans göstermesi muhtemel.
"İmparatorluğun sonunun geldiği atmosfer aynı zamanda herkesin özgür olduğu bir atmosferin işaretidir. Eğer şimdiye kadar dünyadaki tüm varlıklar aynı anda yukarı veya aşağı hareket ettiyse, bundan sonra her birinin ayrı bir hikayesi olacak. Kısacası, geri dönüyor, aktif tahsis, "Bu, basit pasif portföyleri yenmek için eskisinden çok daha fazla alana sahip."
Ancak stratejist şunu öneriyor: aşırıya kaçmayın. "İmparatorluk küçüldüğü halde bitmediği gibi, ayı piyasasındaki bir Amerika'nın kendini tam büyüme içindeki dünyanın geri kalanıyla yan yana bulması pek olası değil" diyor ve ekliyor: "Amerikan hisseleri yılı düşüşle kapatırsa, diğer piyasalarda da bazı olumsuz etkiler görülebilir."
Hisse Senetleri ve Yatırımlar: Amerika ile Ne Yapmalı?
Bu bizi baştaki soruya geri getiriyor: "Amerika'yla ne yapacağız?" Bir cevaba varmadan önce iki faktörün göz önünde bulundurulması gerekir: Birincisi, Trump'ın yarattığı belirsizliğe rağmen, "durgunluk olacağını varsaymak için hiçbir neden yok öngörülebilir ufukta. ABD'deki büyüme bu yıl daha düşük olacak, muhtemelen yüzde bir ila iki arasında olacak, ancak endişe verici düzeyde olmayacak." İkincisi, “teknolojik yenilik "Avrupa'dan ziyade Amerika ve Çin'den gelmeye devam edecek."
"Kısacası, bu, çalışmak için ideal bir yıl gibi görünüyor kilolu Avrupa ve kilosuz Amerika, Ancak bu, güç dengesinin sonsuza dek kesin olarak değiştiği anlamına gelmiyor” diye sonuca varıyor Fugnoli.
