İtalya Serie B'ye düştü, Peru ve Kazakistan'ın yanında. Ancak Başbakan Mario Monti, S&P'nin notlarının, en azından 2012'de üçlü A'yı koruyan Almanya dışında tüm Avrupa'yı cezalandırdığının altını çiziyor. Fransa Başbakanı François Baroin, "Bu bir trajedi değil" diyor, ancak darbe gerçekten zor .
bu seferDerecelendirme kuruluşu kendini aştı: Avusturya da üçlü A'yı kaybetti, bir adım geriledi. Malta, Slovenya ve Slovakya için de geriye doğru bir adım. Öte yandan, İtalya iki (BBB+'ya kadar) kaybetti, aynı zamanda İspanya (yalnızca bir A), Portekiz (BB) ve Kıbrıs da kaybetti. 14 ülkeden 15'ü için (Almanya hariç), olumsuz görünüm devam ediyor, yani durgunluk yılı olan 2012'de yeni başarısızlık riski.
Kalite S&P'nin hamlesinin sonuçları, geçen 9 Aralık uyarısından ortaya çıkan belirtiler doğrultusunda?
1) Devlet Tasarruf Fonu için üçlü A notunu savunmak çok zor, hatta neredeyse imkansız hale geliyor. Şimdiye kadar, zor durumdaki ülkelere yardım etmek için çağrılan topluluk kurumunun sağlamlığını garanti etmek için, Triple A'da yalnızca bir ülke var, o da Almanya. S&P'nin hamlesinin, EFSF'nin İrlanda ve Portekiz'e sağlanacak kaynakları artırmak için piyasadan 1,5 milyar isteyeceği Salı günkü müzayedenin arifesine denk gelmesi tesadüf değil. AB Başkan Yardımcısı Olli Rehn, alınan kararı "Avro bölgesinin tüm cephelerde kararlı adımlar attığı bir zamanda" "tutarsız" olarak nitelendirdi. Aksine, derecelendirme kuruluşunun AB'nin çabalarını tamamen reddetme tercihi, artık avronun hayatta kalmasına yönelik bir meydan okuma gibi açık bir siyasi çeşniye sahip.
2) Paris'in notunun düşürülmesi, piyasalar tarafından iskonto edilirken domino etkisi yaratabilirBirçok kurumsal yatırımcının portföylerinde sadece üçlü A menkul kıymet bulundurma zorunluluğu göz önüne alındığında, bu nedenle, Paris, Roma ve Madrid için yayılmayı artırmanın etkisiyle Alman devlet tahvilleri yarışı olgusunu vurgulama riski vardır.
3) İtalya, Serie B'ye, daha doğrusu orta-düşük kaliteli ülkeler grubuna giriyor. Oylama, bir tür sapkın ironi için, "İtalya'nın kriz karşıtı politikalar oluşturma ve uygulama konusundaki daha güçlü yeteneği" göz önüne alındığında, Mario Monti liderliğindeki hükümetin yaptıklarının takdir edilmesiyle aynı zamana denk geliyor. Ancak son dönemdeki tutkusuyla mali analizden çok siyasi analizle artık daha fazla ilgilenen ajans, "2012 yılının ilk yarısında hükümetin mevcut iddialı reformlarına (büyüme önlemleri...) muhalefet olmasını bekliyoruz" diyor.
4) Reddedilmesi, İtalyan Yönetiminin stratejisini veya tercihlerinin ufkunu kesinlikle değiştirmez.. Nitekim, paradoksal bir şekilde, müdürlükteki yeni Alman temsilcisi Ioerg Asmussen'in "son değişikliklerin derinden değiştiğini" belirttiği ECB'de ortaya çıkan şaşkınlıklara rağmen, durumun ciddiyeti "mali birlik" paktı üzerindeki anlaşmayı hızlandırabilir. 'iddialı mali birlik projesini' değiştirdi. Ancak, BTP'ler için daha sürdürülebilir oran koşullarına giden uzun sürecin Pazartesi gününden itibaren daha karmaşık olacağı açıktır.
5) S&P'nin kararı, zamanla, Yunanistan'a kredi verilmesine yönelik müzakerelerin bir an için başarısızlıkla sonuçlanmasıyla aynı zamana denk geldi. New York Times tarafından vurgulandığı gibi, artık neredeyse tamamen koruma fonlarının elinde olan bir Mart diliminin geri ödemesinde "gönüllü" bir kesintiye karşı. Atina'nın temerrüdü artık somut bir beklentidir ve spekülatörlerin cömertçe abone olduğu sadece Yunanistan'ın değil, CDS'nin uygulanmasından başlayarak kapsamı öngörülemeyen bir zincirleme reaksiyonu tetikleyebilir. Banka alacaklılarını temsil eden IIF'nin, %50 indirim teklifinin soğuk karşılanması nedeniyle dünkü duraklamanın ardından müzakere masasına dönmesi umut ediliyor.
6) İtalyan menkul kıymetleri için acil sonuçlar nelerdir? Belirleyici test alanı, Ctz, Btp-i ve Bot ihalelerinin sunulacağı 26 ve 27 Ocak ihaleleri veya daha da önemlisi 30 ve 5 yıllık BTP'lerin ihalesi olan 10 Ocak ihaleleri olacaktır. O tarihe kadar Mario Monti, artık ertelenemez olan topluluk atamalarından sonra, mali kompakt üzerindeki anlaşmadan ilerlemeye ve Brüksel'in elindeki mali silahların kullanımına kadar hangi silahların emrinde olacağını bilecek. Not düşürme etkisinin ortadan kalkması bir belirsizlik faktörünü ortadan kaldırmış olsa da önümüzdeki birkaç günün gidişatının yüksek tansiyon olacağını tahmin etmek kolay.
7) Bununla birlikte, bugün ile Ocak ayının sonu arasında Avrupa karar vermelidir. Geçidin ortasındaki İtalya, kendisini tek başına sürdürülemeyecek bir durumda bulma riskini taşıyor. Ancak Başbakan Mario Monti, Angela Merkel'in Para Fonu'ndan yardım isteme "tavsiyesini" reddetti. Alternatif, yalnızca ikincilin belirli verim tavanlarını aşmasını önleyen bir güvenlik ağı oluşturmaya yönelik açık bir taahhüt olabilir. Aksi takdirde, yaklaşan müzayede seli (450 milyara kadar) Avrupa'yı Serie B İtalya'dan daha fazla batırma riski taşır.
