Ayrılmadan önce, ECB'nin olağan kısa kolunu eleştirmek için kalıyor, bazı değerlendirmeler yapmamız gerekiyor. Birincisi, iki ay öncesine kadar hepimiz faiz indirimi fikrine ve faiz indirimi fikrine sevinçten zıplardık. parasal genişlemenin altı ay uzatılması. Enflasyonun düşük olduğu ve öyle kaldığı doğru, ancak o zamanlar ECB'nin bir şekilde bundan memnun olduğu izleniminin olduğu da doğru.
Hatta iki hafta önce, Draghi'nin enflasyonu tekrar yukarı çekmek için ne gerekiyorsa yapmaya hazır olduğuna dair vurgulu konuşmasına kadar, bugün alınan tedbirlerden hepimiz memnun olurduk.
İkinci husus, bu parasal Aralık'ın gerçek olayının, AMB'den hiçbir şey eksiltmeden, ABD faiz artışı Bu, Fed'in yedi yıl süren sıfır oranlı tarihi bir aşamaya son vereceği 16'sında giderek daha net hale geliyor. Avrupa için bu sadece bir yolda devam etme meselesiyken, Amerika için 180 derecelik bir dönüşle karşı karşıyayız ve söz konusu olan sadece yüzde 0.25'lik bir artış değil, kendi başına oldukça önemsiz, aynı zamanda uzun bir döngünün başlangıcı. bu bizi önümüzdeki iki-üç yıl meşgul edecek.
Bugün piyasalar hayal kırıklığı gösteriyor çünkü Draghi'nin vaat ettiği ve teslim ettiği pastanın bir veya iki kirazı eksik. buavro değişimi, bu eksiklik nedeniyle, 1.10'a doğru geri dönerken, bazı analistler, hatta çok yetkili, euro ile dolar arasında pariteye doğru büyük bir adım tahmin etmekte çok ileri gittiler.
Yine de birbirimizin gözlerine bakalım. Şeylerin büyük şemasında tercih edilen nedir? Avroyu 1.05-1.10 aralığında tutmak ve Amerika'dan biraz büyüme çalmaktan vazgeçmek daha iyidir, ancak bunun karşılığında Amerika'nın 16'lık yükselişi civarında dengeli ve düzenli koşullar garanti etmek veya bunun yerine doğrudan dolar ile pariteye gitmek daha iyidir. , Avrupa hisse senedi piyasalarında kısa süreli bir yükseliş yaşadıktan sonra, çok güçlü bir doların ve artan faiz oranlarının çifte ağırlığını kaldıramayan bir Wall Street ile ayın 16'sından itibaren tüm bunların bedelini ödeyecek misiniz?
Dünyanın Avrupa ve Amerika arasında şimdiye kadar gördüğü en ayrışma, birincisinin yükseldiği ve ikincisinin hareketsiz kaldığı zamandır. ABD hissesi düşerse, daha fazla oynaklığı ve altta yatan kırılganlığı göz önüne alındığında, Avrupa'nın daha da düşerek bunu takip edeceğinden emin olabiliriz.
Amerika'yı kurtarmak, dünyayı ve dolayısıyla Avrupa'yı kurtarmak için. Draghi'nin tedbiri nihayetinde herkes için daha sessiz bir Noel anlamına gelebilir.
ECB'nin tutumunu açıklayabilecek üçüncü bir husus, Avrupa büyümesinin, şaşırtıcı olmamakla birlikte, her halükarda iyi olduğu ve gelecek yıl daha da gelişeceğidir. Avro devalüasyonunun etkisi, herhangi bir devalüasyonda olduğu gibi, ilk yılda değil, ikinci yılda ve dolayısıyla 2016'da maksimumda ortaya çıkıyor.
Potansiyel olarak önemli jeopolitik bilinmeyenlerle karşı karşıya kalındığında, özellikle Avrupa'nın durgunluktan çıkmış gibi göründüğü bir zamanda, bir miktar cephaneyi yedekte tutmak ve her şeyi hemen harcamamak da önemlidir. Bu arada, bu bilinmeyenler, savunma ve güvenliğe daha fazla harcama yapacak olan Fransa ve mültecileri karşılamak için dengeli bir bütçeden vazgeçecek olan Almanya da dahil olmak üzere bazı ülkelerin maliye politikasında göz ardı edilemez bir genişletici etki yaratıyor.
Ve Almanya'dan bahsetmişken (dördüncü değerlendirme), Merkel'in sağ kanadında bir sonraki bölgesel istişarelerde seçim onaylarında önemli bir artış görebilecek bir Almanya İttifakına doğru maruz kalan Merkel'in yaşadığı zor anı hatırlamalıyız. Tekrar birbirimizin gözlerine bakalım. Bugün Almanya'nın ifade edebileceği maksimum Avrupalılık olan bir Merkel'i mi tercih ediyoruz yoksa onun yerine Avrupa yanlısı ama çok daha katı bir çizgiyle Schaeuble'ı mı istiyoruz? Bazen hepimiz, dünyanın ve biz Akdenizlilerin sevdiği, aşırı genişleyen bir Avrupa Merkez Bankası'nın pek çok Alman seçmenin hiç hoşlanmadığı bir şey olduğunu unutuyoruz.
Bununla birlikte, bugünkü toplantı öncesinde beklentileri yükselten ve ardından nihayet karar verdiği şeyde ağızda acı bir tat bırakan bir ECB'nin gizemi devam ediyor. Açıklama belki de, son birkaç gün içinde (istihdamın gösterdiği güç ve kullanılmayan kaynakların hızla tükenmesi nedeniyle kaçınılmaz hale gelen) bir oran artışından vazgeçmiş gibi görünen bir Amerika'da aranabilir, tıpkı tüketiciler arasındaki bazı duygu verileri gibi ve ve işletmeler bir miktar ivme kaybı gösteriyor.
Tekrarlıyoruz, dünya Amerika'ya bağlı, hiçbir şekilde Amerikan motorunun durmasına veya durmasına izin veremez. Avro ve dolar arasındaki parite bekleyebilir, gelecekte Avrupa'nın yeniden siyasi krizlerinden birine girmesi veya jeopolitik düzenlemelerin istikrarsızlaşmaya devam etmesi durumunda işe yarayabilir.
Euro'nun kendi aralığında kalması ve tekrar 1.10'un üzerine çıkmaması şimdilik yeterli. Cüzdanında dolar olanlara fazla endişelenmemelerini söylüyoruz. Çeşitlendirme kendi içinde iyi, Amerika jeopolitik krizden daha korunaklı ve zaten yeterince yüksek olduğu için askeri harcamaları artırmak zorunda değil. Euro yerine dolarda kalmak, aynı zamanda, zaman içinde artmaya devam edecek pozitif bir getiriye sahip olmak ve bankaların er ya da geç Avrupa kıtasındaki mevduat sahiplerine aktarmaya çalışacakları negatif oranlardan kaçınmak anlamına da geliyor.
Bugünkü kısmi hayal kırıklığı, aynı zamanda Avrupa uzun tahvillerindeki bono ayı piyasasını da erteliyor. Aşırı agresif ve bu nedenle enflasyonu yükseltme arzusu açısından tamamen güvenilir olan bir Avrupa Merkez Bankası, on yaşındaki Alman veya İtalyan çocuklar için bazı sorunlar yaratabilirdi. Merkez bankası enflasyonu birkaç ay içinde gerçekten 0.50'ye çıkarabilirse, neden beni on yıl boyunca 2'de kilitlesin? Bununla birlikte, şimdi, tüketici fiyatlarında yavaş ve çok kademeli bir artış olduğunu varsayan ECB'nin tahminleri tarafından da doğrulanan bazı şüpheler devam etmektedir. Bu noktada Avrupa borsaları bir süre daha duracak ancak yılbaşından bu yana yaşanan artışların nihai denge ile tam uyumlu olduğunu ve kalacağını da hatırlayalım. Avrupa, 2016 için en fazla potansiyele sahip en ilginç borsa alanı olmaya devam ediyor.
