Bu yıl Noel tatillerini tahmin etmeliyiz. Hemen ayrılmalı ve ay sonunda olabildiğince dinlenmiş olarak dönmelisiniz. Aslında, şu andan itibaren çok az şey olacak ve piyasa yalnızca iyi tanımlanmış bir dalgalanma kanalı sunmaya devam edeceği tacirlerin ilgisini çekecek.
Aralık ayı ise oldukça hareketli geçecek. Genellikle ayrılan bir ay pozisyonların kapatılması, gelecek yıl için büyük tahmin belgelerinin hazırlanması (bir Noel partisinden diğerine gitmek zorunda olduğunuz için kimsenin okumaya vakti yok) ve bu yıl çok fazla kurgu olmadan son bir artış, sonuna kadar açık olacak. öngörülemeyen gelişmeler
Herkes biliyorsa, 3 Aralık ECB geniş bir şey duyurmak zorunda kalacak, kimse ne kadar ileri gideceğini bilmiyor. Faiz oranlarını sıfırın daha da altına çekecek mi? kaç ay olacak Niceliksel kolaylaştırma hangisinin süresi eylülde dolacak? Erişimini ne kadar genişletecek? Hükümet ve hükümet dışı dışında başka hangi başlıkları dahil etmek isteyeceksiniz? Ve hepsinden önemlisi, tahviller, borsalar ve euro döviz kuru tarafından zaten tüm bunların ne kadarı iskonto edilmiş durumda?
ECB'nin kararları ne olursa olsun, piyasaların tepkisi nispeten kısa ömürlü olacaktır, çünkü her durumda aşırı agresif pozisyonlar almak riskli olacaktır. Fed toplantısı 16, her zamankinden daha açık. Aslında, Amerikan oranları sıfırda bırakılırsa, euroda bir toparlanma ve krediler ve borsalar için bir alevlenme göreceğiz. Öte yandan yükseltilirse -ki bizce daha muhtemeldir- euro daha da değer kaybedecek ve borsalar yılı büyük dalgalanmalarla ve bugünkü değerlere yakın kapatacak.
20 Aralık'taki zengin parasal tedbirler menüsü yetmedi İspanya'da oy kullanacağız. Rajoy, her halükarda bu yıl yapılması gereken seçimleri, ekonomik toparlanmanın seçmen algısı üzerindeki etkilerini de ortaya çıkarması için mümkün olduğunca geç planladı ve anketler bu seçimi doğruluyor gibi görünüyor. Bununla birlikte, Portekiz örneği, ekonomik toparlanmanın radikal popülist sürüklenmeleri önleyebileceğini göstermek için var, ancak siyasi istikrarsızlığa ve Avrupa'dan ve bütçe katılığından uzaklaşarak büyük sıkıntı ceplerini sürme cazibesine karşı koruma sağlamaz.
İspanya bu nedenle bize şunları hatırlatıyor: jeopolitik riskler 2011 ile 2014 yılları arasında tüm piyasa analistleri tarafından dile getirilen ve endişelerimizin arka planına yavaş yavaş giren konular hala bıraktığımız yerde. Aralık ayındaki büyük kararları bekleyen bu günlerin sakinliği, bize bu riskleri ve olası piyasa yansımalarını kısaca gözden geçirme fırsatı veriyor.
Jeopolitiğin en çok konuşulduğu yıl olan 2011 ile kıyaslamak pek iç açıcı değil. bu Arap yayları belki de sadece Tunus'ta olumlu bir şey yarattılar. Bilançonun geri kalanı hayal kırıklığı yaratıyor. Tiranların yerini Libya ve Levant'ta olduğu gibi kaos ya da Mısır gibi derinden bölünmüş toplumları demir yumrukla yöneten daha verimli tiranlar aldı.
Doğu Akdeniz balkanlaştı ve Şiiler ile Sünniler, İranlılar ile Suudiler, Türkler ile Kürtler, aşırı radikal Sünniler ile geç feodal monarşilerin Sünnileri arasındaki derin gerilimlerle aşıldı. İran bombaya 2011'de olduğundan daha yakın ve bu arada Mısır ve Suudi Arabistan da büyük nükleer silahlanma yarışına katıldı. Suriye, Lübnan ve Irak artık en az üçe bölünmüş durumda. Amerikan dış politikasının en iyi beyinlerinden biri olan Richard Haass'ın dediği gibi IŞİD'in kaderinde aylarca değil yıllarca bizimle kalmak var. Ve IŞİD'in, Arap yarımadasının 1932'ye kadar bölündüğü iki krallığın, şimdi Ürdün'e indirgenen Hicaz'ın ve üç yüzyıl boyunca Suud hanedanı tarafından yönetilen Necid'in mirasçılarını kendi doğal genişlemesi olarak gördüğü bir sır değil.
Ağır şekilde kötüleşen bir durum bugün daha az endişe vericiyse pazarlarda 2011'e kıyasla ham petrolün bu arada 110 dolardan 45 dolara düşmesinden kaynaklanıyor. Neredeyse hepsi haklı olarak seviniyor, ancak petrol ne kadar uzun süre düşük seviyelerde kalırsa, Suud Hanedanı hazinesi o kadar hızlı tüketiliyor. Er ya da geç askeri harcamaları kısmak zorunda kalan bir Arabistan ve halkının rızasını satın aldığı etkileyici refah, giderek artan bir şekilde IŞİD'in saldırısına maruz kalacaktır. Elbette, muzaffer bir IŞİD bile kendini finanse etmek için biraz petrol ihraç etmek zorunda kalacak, ancak topraklarının üretimi yine de büyük bir darbe alacak. Büyümenin yavaş olduğu bir dünyada, ham petrolde sadece birkaç ay için bile olsa bir artış, yeni bir durgunluk anlamına gelebilir.
İran atom bombasına gelince, İsrail şimdilik yumuşatmaya karar verdi. Beyaz Saray'da Obama varken, İran'la çatışma seviyesini yükseltmek buna değmez. Ancak, bir yıl içinde birisinin yerini almasıyla işler değişebilir.
La Amerikan dış politikası birçok gözlemci tarafından zayıf ve kafası karışmış olarak kabul edilir, ancak en azından bir nebze tutarlılığa sahiptir. Bu, Rusya gibi belirli durumlara karşı neredeyse keyfi bir saldırganlıkla artan bir kopuşu kapsayan bir böl ve yönet. Ancak bir yıl içinde her şey değişebilir ve daha iyi mi yoksa daha kötü mü olduğu hiç de net değildir.
La Çin, jeopolitik açıdan, komşularına karşı saldırganlığı için bir risk oluşturmaz (tartışmalı birkaç adacık ciddi bir çatışmayı tetiklemez). Konsensüsün iç istikrarına bahse girmek daha zordur. Sürekli azalan büyümeyle birlikte, fikir birliği ancak tüketim hala büyümeyi başarırsa ve yönetici sınıf ahlakını Konfüçyüsçü parametrelerden çok uzaklaşmayan seviyelerde sürdürürse kalacak.
La Rusya Putin'in gerçekçiliği tarafından kurtarıldı. 45 dolardaki petrol bizi raydan çıkmamak için çıtayı düşürmeye ve yavaşlamaya zorluyor. Böylece Putin, doğu Ukrayna'daki kontrolünün gevşemesini parlak bir şekilde örtbas etmek için Suriye'ye askeri müdahale icat ediyor. Amaç, yaptırımların sona ermesi ve Avrupa ile ilişkilerin yeniden başlatılmasıdır.
bizim Avrupa jeopolitik satranç tahtasında hassas bir nokta olarak kalmaya mahkumdur. Birlik, düşük büyümeye ve mülteci akınındaki patlamaya dayanabilir. Asgari bir büyüme olduğu sürece, siyasi radikalleşme yönetilebilir. Bununla birlikte, bir gün yeni bir durgunluk, kontrolsüz bir göç akışıyla çakışırsa, tüm kırılgan dengeler sıçrayabilir.
Gördüğünüz gibi, dünya sorunlarla dolu ve riskler hiç bitmiyor. Bu risklerin piyasalar için asemptomatik olması elbette olumlu, ancak gördüğümüz gibi bazı durumlarda daha da kötüleşen altta yatan sorunların aşılması konusunda bizi yanıltmamalı. Dahası, yeni bir durgunluk onların hızla yükselmesine neden olur.
Ancak kısa vadede bunları arka planda tutabilir ve kendimizi bunlara adayabiliriz. taktik sorunlar. Karmaşık bir Aralık ayı göz önüne alındığında, çok agresif olmayan pozisyonları korumanızı öneririz. Dolarda ve Avrupa hisse senetlerinde ılımlı bir fazla ağırlık, Fed bir kez daha her şeyi olduğu gibi bırakırsa, bizi devirmeden en olası senaryodan (Avrupa'da Qe2 ve Amerika'da faiz artışları) yararlanmamıza izin vermeli.
