Faiz indirimleri, İspanya ve İtalya'da spreadleri düşürmek için tahvil alımları, LTRO modeline yeni likidite enjeksiyonu? Mario Draghi'nin bugün Londra'da yaptığı kanat atışından sonra Avrupa Merkez Bankası'nın bundan sonraki hamleleri ne olacak?
İlk test yakında ve İspanya'yı ilgilendiriyor. Parasal kaynaklara göre, Madrid'in yayılma önleyici kalkanı etkinleştirme talebi yakındır ve bu, eski devlet tasarruf fonunun (EFSF) ikincil piyasadan daha az önemli ödemelerle birincil piyasada İspanyol tahvilleri satın almasına hızlı bir şekilde izin verecektir. Buna karşılık İspanya, Yunanistan, İrlanda ve Portekiz'in kurtarılması için dayatılanlar gibi boğucu tahviller değil, bir dizi taahhüt imzalayacaktı. Bu durumda, tahviller eski devlet tasarruf fonu tarafından satın alınacaktır, ancak Alman Anayasası'nın yürürlüğe girmesi durumunda ve ne zaman olursa olsun, eski EFSF'den yeni ESM fonuna geçiş açısından AMB'nin yönü ve değerlendirmesi de temel olacaktır. Mahkeme 12 Eylül'de yeterliliğine karar verdi.
Tüm bu pasajlarda ve bir devlet tasarruf fonundan diğerine geçiş sürecinde ve her şeyden önce, Avusturya merkez bankası başkanı Edwald Novotny gibi bir şahinin bile hesaba kattığı bankacılık lisansının amacı göz önüne alındığında. Gelecekteki ESM fonu için ECB'nin yönü ve rolü belirleyici olacaktır. Ne de olsa, yeni devlet tasarruf fonu için bir bankacılık lisansı, kendisine sınırsız kaynak sağlayabilecek olan AMB'nin kasasına erişim anlamına gelir. Bu can alıcı sıfata dikkat edin: "Sınırsız", Avrupa kurumlarının spekülasyonlara yanıt verdiği ve her türlü olasılığa emsali görülmemiş bir ateş gücüyle göğüs gerebileceği, spekülatif iştahı köreltebileceği ve muhtemelen onları yalnızca bir duyuruyla kesin olarak ezebileceği anlamına gelir.
Ancak bu çok hassas kurumsal ve mali denetimin yanı sıra AMB çok yakında çok somut adımlarla darbelerini vuracaktır. Ağustos ve Eylül ayları arasında ve gerekirse Draghi çoğunluk ile karar verecek. Faiz oranlarının düşürülmesi şimdiden yolda, ancak şu ya da bu nedenle, devlet tasarruf fonlarının hantal mekanizmaları sıkışırsa ya da zamanla genişlerse, acil duruma saldıran ve ikincil piyasaya müdahale eden ECB olacaktır. İspanya ve İtalya tahvillerini satın almak için para politikasını bozan spreadleri azaltıyorum. Olasılıklar arasında yeni bir likidite enjeksiyonu da var (bir tür LTRO 3), ancak başvurulacak enstrümantasyonun ötesinde, farkı yaratan ve Avrupa'yı itebilecek olan Draghi'nin euro-tasarruf mesajının gücü. diğer SuperMario'nun (Monti) tek başına silemeyeceği Avrupa siyasetinin yetersizliği ve yavaşlığı konusunda ikame rolü olan kriz.
