Bankacılık sistemi, tüm büyük piyasalarda fırtınaya geri dönmüş gibi görünüyor. Yeni bir ekonomik durgunluk korkuları ağır basıyor, ki bu dün hâlâ olası görünmüyordu, ancak Avrupa'da yeni bir kredi krizinden gelebilir. Birçok büyük bankanın düşük karlılığı her şeyden önce ağır basıyor: Avrupa Merkez Bankası'nın genişlemeci politikalarının neden olduğu uzun vadeli faiz oranlarındaki düşüş, kar marjını sıkıştırıyor. Durum, Avrupa Merkez Bankası'ndaki banka mevduatlarındaki negatif faiz oranlarıyla daha da kötüleşiyor ve bankalar, onları kaçtırma korkusuyla mevduat sahiplerine yansıtmaya cesaret edemiyorlar. Bazı büyük bankaların mevcut sermaye seviyelerinin ihtiyati gereklilikleri karşılamak için zar zor yeterli göründüğü, takipteki kredilerin kütlesinin azalmadığı ve zarar korkusu olduğu düşünüldüğünde, düşük karlılık yeni sermaye artırımı korkusunu besliyor. türev araçlarda kapsamlı pozisyonlar.
Bu, bankalara devlet yardımı (2013 yazından itibaren) ve iflas eden bankaların çözümlenmesi (1 Ocak 2016'dan itibaren) hakkındaki yeni kuralların yürürlüğe girdiği bağlamdır; bu kurallar, bir bankanın devlet desteğine ihtiyacı varsa, yardım, banka toplam yükümlülüğünün (bail in) en az yüzde 8'ini oluşturan banka hisse senetleri, sermaye benzeri borçlar ve diğer borçların değeri iptal edilmeden verilemez. Bu yeni kural, 2013 yazından başlayarak, yalnızca yeni ihraç edilen menkul kıymetlere değil, aynı zamanda halihazırda dolaşımda olan menkul kıymetlere de uygulandı: bu nedenle, ikincisi için, devlet yardımına ilişkin yeni yönergeler ve banka çözümlemesine ilişkin Avrupa yönergesi değişti. tasarruf sahipleri ve yatırımcıların yatırım sırasında bildiklerine göre banka menkul kıymetlerinin risk özellikleri. Şu anda finansal piyasaların performansına ağırlık veren gerçekten sorgulanabilir bir karar.
Şok özellikle, geçen Kasım ayında İtalya Bankası'nın birlikte toplam banka mevduatlarının yalnızca yüzde 1'ini oluşturan dört küçük yerel bankayı "çözüme" soktuğu İtalya'da şiddetliydi. Bu bankaların tüm hisseleri ve ikinci derece tahvilleri iptal edildi ve bankalarının tavsiyelerine güvenerek onları satın alan bir dizi küçük tasarruf sahibi önemli kayıplara uğradı. Piyasa üzerindeki etkisi çok güçlüydü, çünkü mali krizin en akut aşamasında birçok İtalyan bankası kendilerini yeniden sermayelendirmek için ikincil tahviller çıkarmıştı. Bu bankalar çoğunlukla sağlam olmasına rağmen, tasarruf sahipleri korktu ve bu menkul kıymetleri satmaya başladı. Bazı durumlarda, mevduat sahipleri mevduatlarını çekmek için acele ettiler. Artan uluslararası mali gerilimler bağlamında, şok yavaş yavaş İtalyan pazarının dışına yayıldı, Deutsche Bank, Commerzbank, Credit Suisse, Standard Chartered ve Barclays gibi büyük bankalara yatırım yaptı ve herkesin banka hisselerini çökerttiği bir bulaşma olgusunu tetikledi.
Bana öyle geliyor ki, bir kez daha - 2010-12'de avro bölgesi ülke tahvillerinde olduğu gibi - Avrupa politikalarının ciddi bir hatasının mali piyasaları istikrarsızlaştırdığı sistemik bir şoka tanık olduğumuza dair çok az şüphe var. O zaman piyasalar kendi kendine sakinleşmeyecek, aksine istikrarsızlığın bankacılık sistemini bir bütün olarak tehlikeye atacak kadar yayılma riski var. 2012'de kurtarma paketi, yeni sınırsız müdahale aracı olan Kesin Parasal İşlemler Programı (OMT) ile devlet tahvili piyasasını istikrara kavuşturan Avrupa Merkez Bankası'ndan geldi. Bugün, halihazırda ayda 60 milyar avroluk kamu tahvili satın alan Avrupa Merkez Bankası'ndan istikrar müdahalesi, bankacılık piyasalarını istikrara kavuşturmaya yardımcı olmadan gelemez.
İhtiyaç duyulan şey, Avrupa hükümetlerinin bankaların yükümlülüklerinin güvende olduğuna dair ortak ve açık bir deklarasyonu; 2008'de yaptıkları gibi, hükümetler banka borçlarının kamu tarafından garanti altına alınacağını açıklasalar, tabii ki devlet yardımı kurallarını geçici olarak bir kenara bıraksalar ve hepsinden önemlisi, özel alacaklıların kefaletiyle ilgili zararlı kuralı askıya alsalar, mesaj daha net olabilirdi. 2008 yılında olduğu gibi, bankalara banka bilançolarına bağlı takipteki kredilerin yeniden yapılandırılması ve menkul kıymetleştirilmesi için devlet garantisi aramalarına izin verilmeli - bu kredilerin sistemdeki bir veya daha fazla kötü bankaya devredilmesine ve devlet yardımının bu kredilere devredilmesine izin verilmelidir. piyasada sermaye bularak göreli kayıpları kaldıramayan bankaları yeniden sermayelendirin.
Avrupa Birliği'nin İşleyişine İlişkin Antlaşma'nın (Lizbon Antlaşması) 107. Maddesi, Komisyonun istisnai olaylarla veya ekonomik koşullardaki ciddi rahatsızlıklarla başa çıkmak için gerekli devlet yardımını "uyumlu", dolayısıyla meşru ilan edebileceğini açıkça belirtmektedir. Bu hükme başvurulması, 2008'de Avrupa bankacılık ve finans sisteminin erimesinden kaçınmayı mümkün kıldı. Komisyon, şimdiye kadar yayılmakta olan sistemik istikrarsızlığı ve kefalet ilkesinin körü körüne ve anlamsızca uygulanmasından kaynaklanabilecek ciddi sonuçları görmesini engelleyen ideolojik katılıkları terk etse iyi eder.
