Son zamanlarda sözde "zombi firmalar" hakkında sık sık konuşuluyor. zombi şirketleri. Örneğin, kayıt yaptıran şirketler onlarla özdeşleştirilir. bir süredir olumsuz ekonomik performans çoğu durumda, sözleşmeli borcun faizini bile geri ödeyememeye kadar.
Öyle teknik olarak iflas etmiş şirketler, ancak bunun yerine başardıkları Sopravvivere. Nasıl yapıyorlar? Birçok çevreden varlıkları bankaların kredi stratejilerine bağlanıyor. Yıllarca süren gevşek para politikalarının ardından, bankalar hasta şirketleri ayakta tutma eğilimindedir eski kredileri yeni kredilerle geri ödemelerine izin veriyor, diyoriktisatçı: bir kez, verilen kredilerin en azından bir kısmını geri almak için iflaslarını isteyeceklerdi.
Ne de olsa, mali açıdan kırılgan bir müşteriye kredi vermek, banka parayı ödediğinde ve bankalar çok az para ödediğinde daha az endişe verici görünebilir. düşük karlılık benzer şekilde düşük faiz oranları nedeniyle zombi şirketleri destekleme olasılıkları daha yüksektir. Bu, Avrupa ve uluslararası kurumlarda yaygın bir görüş gibi görünüyor.
Ekonomik açıdan bakıldığında, bu tür şirketlerin hayatta kalması birkaç nedenden dolayı sorunludur. Birincisi, çünkü bir kaynakların yanlış tahsisi büyüme, yatırım yapma ve istihdamı artırma yeteneğine sahip sağlıklı gerçeklere başka türlü ve daha uygun bir şekilde yönlendirilebilir. Ayrıca yatırım yaparlar ve diğerlerinden daha az kazanırlar ve eğer bir sektör yapay olarak engellendiyani verimsiz olanlar gitmezler, başkaları için daha az çekici hale gelirler. noktasına kadar yeni operatörlerin girişini caydırmak.
İŞLETMELERİ DESTEKLEYEN ÖNLEMLERİN ETKİSİ
Se düşük faiz oranları Zombi işletmelerin hayatta kalmasının ana nedenlerinden birini temsil ediyor gibi görünse de, Covid 19 salgını ile aynı anda başlatılan şirketleri desteklemek için alınan önlemlerin ardından birçok çevrede ekonominin olası bir "zombileşmesi" konusunda alarmın ortaya çıkması doğaldır.
Bugün banka kredilerinden büyük bir pay alıyor devlet garantileri, moratoryumlar ödünç alınan sermayenin geri ödeme sürelerini uzatabilir ve bu, geri dönüşü olmayan kriz durumlarını gizleyebilir. Yani korkular büyüyor ki kurumsal sektörü borçla aşırı yüklemek yaratabileceği krize yanıt olarak yeni bir zombi şirket dalgası iyileşme umutları için zararlı sonuçları olan.
ECB bankalara şunları tavsiye ediyor: risk seviyesini dikkatlice değerlendirin kendini risk değerlendirme ve erken uyarı sistemleri ile donatmak. İtalya için bu önemli bir konu, genellikle banka kredisine büyük ölçüde bağımlı olan küçük işletmelerin büyük varlığı göz önüne alındığında. Uluslararası öğrenciler ülkemizdeki potansiyel zombi şirketlerin sayısına ilişkin endişe verici tahminlerle bu yönün altını çizmiştir.
Ancak, bu alanda kesin değerlendirmelerin olmadığını söylemek gerekir. tarafından yayınlanan bir araştırma İtalya Bankası ortaya çıktığı yer, örneğin, benimsenen finansal göstergelere bağlı olarak farklı sayıda zombi şirket onları haritalamak için. Aynı kaynaktan anlaşıldığına göre zombi şirketlerin kendi sektörleri üzerindeki olumsuz etkisi daha sınırlı görünmektedir. diğer uluslararası çalışmalardan ortaya çıkandan daha fazla. Son olarak, zombi olarak sınıflandırılan şirketlere ilişkin zaman ölçeğinde bir gözlem, bunların yaklaşık üçte birinin artık üç yıllık bir süre içinde zombi olmadığını gösteriyor.
Bu nedenle çalışmanın yazarları şunu gözlemliyor: bu tür işletmelerin gereğinden fazla bildirilmesi, haksız yere kapanmalara yol açabilir sırayla üretecekleri işsizlik ve üretken faktörlerin kullanılmaması, sonuç olarak katkıda bulunan talep azaltma. Bu korkular, pandeminin ortaya çıkmasından önce zaten durgun bir aşamada olan İtalya'daki durumla karşılaştırıldığında daha da hassas ve hayati.
Bu şüphesiz bankalar için de büyük bir zorluktur ve sadece kaçınmaları gerekmeyecek. takipteki kredilerde artış, aynı zamanda anlık olarak krizde olan ancak gelecekte değer ifade etme potansiyeline sahip olan şirketleri nasıl belirleyip destekleyeceğinizi bilmek. Aksi takdirde şu noktada olurduk: İyileşirken desteklemek yerine bacakları kesin.
Kanaatimizce bu risk mevcuttur. Bir yandan, aslında, düzenleyicilerin dikkati güçlü ve odak noktaları doğal olarak her şeyden önce banka bilançolarını korumaya yönelik. Diğer taraftan, başka bir açıdan zombi şirketleri belirleme araçları ve hatta daha fazlası, ancak tamamen ekonomik nitelikte olumsuz bir aşama yaşayanlar, sonuçta hala sınırlı görünüyorlar.
"KUTUNUN DIŞINDA" BİR KRİZ
Sık sık tekrarlanan Covid 19'un neden olduğu ekonomik kriz, geçmiştekilerden tamamen farklı özellikler taşıyor. Örneğin, talepteki düşüşün neden olduğu bir aşırı üretim krizi değildir. Aksine yapay olarak yaratılmıştır. teklif bloğuöncelikle sağlık önleme nedenleriyle.
Klasik yorumlama şemaları mutlaka işe yaramaz ve bu aynı zamanda şirket krizlerinin okunmasıyla da ilgilidir. Ayrıca tanık olduğumuz yeniden düşünmenin ipuçları, dalgalı bir ekonomiye ve beklenmedik ve anormal şoklara karşı nasıl hazırlıklı olmamız gerektiğini vurguluyor. Bu, risklerin önlenmesi ve hafifletilmesinin yanı sıra tam olarak nerede ortaya çıkacaklarını belirlemek için alışılmadık bir çaba gerektirir.
Bazı örnekler, bunun "zombizasyon" fenomenini tanımlama olasılığı açısından ne anlama geldiğini anlamaya belki yardımcı olacaktır.
GEÇMİŞ HER ZAMAN İYİ BİR DANIŞMAN DEĞİLDİR
L'impiego di tahmin modelleri genellikle denetim otoriteleri tarafından da tavsiye edilen, çoğunlukla zaten iflas etmiş şirketlerin kriz öncesi eğilimlerini anlamak, modellemek ve uygulamak için davranışlarının incelenmesine dayanmaktadır. makine öğrenme, günümüzde faaliyet gösteren şirketlerin çalışmasına. Başka bir deyişle, bir şirketin belirli bir davranış dizisine tanık olursak, bu onun bir krize gireceği anlamına gelir.
Ama eğer referans bağlamı, gördüğümüz gibi, yeni ve sıra dışıdır, verilere ve geçmiş tarihsel dizilere dayanarak yanıltıcı sonuçlar. Başka bir deyişle, Covid öncesi dönemde bir şirketi iflasa sürükleyen şey, içinde bulunduğumuz aşamada risk derecesini değerlendirmek için mutlaka iyi bir gösterge olmayabilir.
SEKTÖREL ANALİZİN SINIRLARI
Odaklanmak eşit derecede zor olabilir sektörel değerlendirmeler. Ayrıca bu durumda, toparlanmanın ardından ekonominin henüz büyük ölçüde bilinmeyen yeni bir çehresine sahip olacağı akılda tutulmalıdır.
Birkaç gün önce yazdı New York Times, ABD GSYİH'sının yılın ilk çeyreğinde tüm sektörlerde tekdüze olmayan iyi toparlanması hakkında yorum yaptı. Ev için bazı dayanıklı mal kategorilerinde %16'dan fazla artış kaydedildi, BT ürünlerinde +%23'lük artış kaydedildi ve aynı zamanda sağlık hizmetleri, sermaye malları yatırımlarında, özellikle ulaşım ve genel olarak ihracatta %5'ten fazla düşüşler oldu. , ayrıca pandeminin patlak vermesinden bu yana devam eden lojistik sorunlar nedeniyle.
Yine de endüstrilerde her şey herkes için aynı şekilde gelişmedi. Bildiğimiz gibi, pandemiden en çok etkilenen sektörlerden biri olan yemek sektöründe, yenilikçi ve esnek çözümler inşa ederek cirolarını büyüten işletmeciler var. eve teslim.
Satış giyim ürünleri çevrimiçi bir yılda neredeyse %11 arttı (Mart 2021 verileri) ve aynı zamanda ABD'de yapılan bir araştırma, Amerikalı ailelerin %50'sinin giyim harcamalarını nasıl azalttığını ve daha ucuz ürünler lehine marka sadakatini nasıl kaybettiklerini ortaya çıkardı. fiyatları veya daha kolay kullanılabilir.
öyle görünüyor bir şirketi sektörünün trendiyle ilişkilendirmek tehlikeli: performansını belirleyen şey daha çok görünüyor iş modeli benimsenmesi ve değişen dış koşullara hızla uyum sağlama yeteneği.
TEDARİK ZİNCİRİ VE TEDARİK ZİNCİRLERİ
Bu dönemde ara parça imalatçıları hizmet verdiği sektörlerin trendine göre farklı performanslar sergilemiştir. Günümüzde oldukça popüler olan tedarik zinciri kavramının kullanımı yanıltıcı sonuçlara yol açabilmektedir. Ürünlerinin doğası gereği birden fazla sektöre tedarik sağlayan binlerce şirket var. Hepsi, arz ve üretimde çeşitli derecelerde tıkanma yaşadı, ancak geleneksel olarak hizmet verilen pazarlara ve geleneksel sınırların ötesine geçme yeteneklerine göre farklı oranlarda toparlanıyorlar. İkinci durumda, her halükarda zamanla sınırlı olarak değerlendirilmesi gereken olumsuz performanslar yaşamaları mümkündür. Aslında bunlar, bitişik pazarlara giriş için karşılanması gereken ilk maliyetlerdir.
BEKLENMEYEN ŞOKLAR
Geçen sonbahardan beri bir hammadde fiyatlarının artması: çelik, bakır, alüminyum ve ilk aşamada üretimdeki yavaşlama ve sonraki aşamada talepte güçlü büyüme beklentileri nedeniyle daha düşük arz mevcudiyeti. Firmalar, bu artışların nihai müşteriye yansıtılmasına izin vermeyen zaten kapalı sözleşmeler karşısında kendilerini genellikle çok daha yüksek fiyatlar öderken buluyorlar.
Bu, büyük ölçüde öngörülemeyen bir durumdur ve birçok şirket için, özellikle nihai değerde hammadde bileşeninin özellikle yüksek bir ağırlığa sahip olduğu şirketler için önemli sonuçları olan bir durumdur. Umarım olumsuz ekonomik etki sınırlı süreli olur. Bu fenomenlerin nasıl tahmin edileceğini ve okunacağını bilmek, şirketlerin bilançoları üzerindeki etkilerini ve sürelerini bilmek çok önemli görünmektedir.
FARKLI İYİLEŞME SÜRELERİ
Ekonomik canlanmanın coğrafi bölgelere göre farklı eğilimleri, başta ihracatçılar olmak üzere firmaları veya ağırlıklı olarak yurt dışında faaliyet gösterenlerin tedarikçilerini de benzer şekilde etkiliyor. Avrupa ekonomisi bu yılın ilk çeyreğinde yeniden daralırken, ABD ve Çin'de GSYİH'da önemli artışlar kaydedildi. Ayrıca bu durumda, şirketlerin gelir tablosu üzerindeki etkisi önemli olabilir, ancak doğası gereği geçici olacaktır.
YENİ VİZYON VE ARAÇLARI BENİMSEYİN
İtalyan şirketlerini desteklemek için yeni ve önemli ekonomik önlemlerin başlatılmasının arifesinde, bu nedenle, geçmişle olan kopukluğu not etmek uygun olacaktır.çok sayıda değişken planlanan müdahalelerin planlanmasında dikkate alınmalıdır.
Kredi kuruluşlarının buna ihtiyacı olacak çok ayrıntılı analitik yaklaşımlar şirketler tarafından olumsuz performansın kökenlerini tespit etmek ve bunları geleneksel olmayan parametreler temelinde bile sınıflandırmak. Gerçekten de, eğilimleri tahmin etmek ve sürelerini ölçmek, etkilerini tahmin etmek, yapısal performansı olumsuz olan şirketleri, geçiş dönemindeki şirketlerden ayırmak gerekir. yeni normal.
Kolay bir görev değil, ancak çok uzun süredir ertelenen bir gelişmeyi başarabilecek girişimci, insani ve üretken kaynakları içeren endüstriyel dokumuzun yenilenmesi için gerekli kaynakları sağlamak için kararlı.
