Ve seçimlere bir aydan az bir süre kala, kimin aklına gelirdi ki, Alman enflasyonu yıllık bazda %4'lük tavana, on yılın en yüksek seviyesi olan %3'lük Avro bölgesi ortalamasının bile üzerine çıktı mı? Bu rakamlarla karşı karşıya kalındığında (Aralık 1,6'den beri olmadığı kadar değişken bileşenlerin %2012'sı), bugün içinde bulunduğumuz şiddetli öfke Bundesbank Başkanı Jens Weidmann, ECB müdürlüğünden bir hafta sonra Avrupa Merkez Bankası'nın "yumuşak" politikasına saldıracak. Duyulmamış gibi, uzun zamandır yapıyor. Ancak bugün Bundesbank sempozyumunda, Alman Şahini, müttefiklerinin yanı sıra (Başrolde Belçika), Alman Merkez Bankası'nın endişelerine duyarlı diğer kulakları da yanında olacak. ECB'nin başkan yardımcısı bile, Luiz de Guindos, İspanyol siyasetinde yaşlı bir tilki, dinlemeye istekli olduğunu gösterdi Falcons eleştirileri, Weidmann'ınkiler de dahil, bankanın tercihlerine karşı Mario Draghi zamanından beri küme düştü.
El Confidential'a "2021'de ekonomi beklediğimizden daha iyi gidiyor ve bu önümüzdeki günlerde yayınlanacak tahminlere yansıyacak" dedi. De Guindos, "Enflasyon ve ekonomi düzelirse, o zaman mantıksal olarak para politikasında ve ayrıca bütçe politikasında kademeli bir normalleşme olacaktır" diye ekledi. Yani, Avusturya ve Almanya valilerinin zaten talep ettikleri gibi, yine Mart ayına kadar piyasaya sürülecek yaklaşık 500 milyar adet bulunan Pepp programı tarafından öngörülen satın alımları yavaşlatmak ve hatta askıya almak. Kısacası, satın alma hızını çok yüksek tutma taahhüdünün başarısız olma olasılığı giderek artıyor.
Böyle mi gidecek? Elbette, ilk kez, Frankfurt'ta bir mini sıkılaştırma hipotezi (Fransa Bankası başkanı tarafından reddedilmedi) piyasalar tarafından ciddiye alındı. Salı akşamından beri bir devlet tahvili satışlarında artış eğrinin uzun kısmında. 0,71 yıllık BTP getirisi, bu sabahki işlemlerde teyit edilerek Temmuz ortasından bu yana en yüksek seviye olan %108,6'e yükseldi. Bir önceki gün -%0,39'ten %-0,44'a işlem gören Alman Bund'a göre farkı 5 puana genişletmesi sonucu Avro Bölgesi'ndeki en önemli sapmadır. Daha ılımlı bir biçimde de olsa baskı altında, Fransız Yulafının verimi (+6 baz puan). Kısacası piyasalar buna inanıyor. Merkez bankasının İtalyan üyesi Fabio Panetta'nın da mevcut hızda alım ihtiyacını savunması kolay olmayacak: GSYİH'da %2019'ya yakın büyüme yaşayan İtalya sonbahara tüm hızıyla yaklaşıyor 2009 seviyelerinden hala uzak olmasına rağmen (kendileri XNUMX'un gerisinde kalıyor).
Ama bu çok şahin sırasının geçmesi zor, banka yapılarının katılığı sayesinde. Pepp programı askıya alınırsa veya hatta iptal edilirse (Avusturya'nın talep ettiği gibi), ECB kendisini pandemik acil durumla başa çıkmak için neredeyse cephanesiz bulacaktır. Tek silah, birkaç dezavantajı olan APP programı (ayda 20 milyar) olacaktır: Yunan tahvilleri düşünülmemiştir; Almanya da dahil olmak üzere birçok ülke şimdiden maksimum müdahale tavanına ulaştı. Dolayısıyla, önümüzdeki hafta Frankfurt'ta yapılacak toplantının bir çıkmaz veya en fazla hafif bir kesinti ile. Alman katılığının ruhu Wolfgang Schauble gibi, Mario Draghi'nin başlattığı politikayı Ren boyunca ılımlıların gerilemesinin gerçek nedeni olarak görenler için bir sop.
