Şubat seçimlerinden bugüne, İtalyan vatandaşları henüz Hükümet için bir anlaşma görememekle kalmayıp, ufukta Cumhurbaşkanı için olası bir anlaşma bile görünmüyor. tüm bunların içinde kriz ve gelecekle ilgili belirsizlik kendilerini hissettiriyorlar ve nasıl. Siyasi çıkmaz ve acı çeken ulusal ekonomik sistem, herkese göre (primisteki derecelendirme kuruluşları), genellikle yayılmada en belirgin tezahürü olan (burada ana ülkelerin tüm farklılıkları) göz ardı edilemez risk faktörlerine karşılık gelir. Yalnızca Tavsiye'yi blogda veya Twitter, bunu fark etmiş olacaksın XNUMX yıllık BTP'lerimiz göreceli bir ödemesiz dönem yaşıyor: verimler düşüyor ve piyasada iyi borsalar var (BTP-Bund şu anda yaklaşık 300 baz puan yayılıyor).
Şimdi soru açık: neden bir zamanda Reel ekonomi çöküyor gibi görünüyor, hisse senetlerimiz her şey (nispeten) iyiymiş gibi mi davranıyor? Cevap vermek için birkaç on binlerce kilometre gitmemiz gerekiyor: içinde Japonya. İyi evet! Dünyanın ilk kamu borcuna sahip olduğunu hatırladığımız Doğan Güneş Ülkesi, Valiliğin tedbiriyle başladı. BOJ, Haruhiko Kuroda, çok agresif genişlemeci para politikasının bir aşaması. Hedef, 100 yılı sonuna kadar ülkenin parasal tabanını %2014 oranında genişletmek ve %2'lik enflasyon hedefine ulaşmaktır.
Basit kelimelerle tercüme edildiğinde aşağı yukarı şu anlama gelir: para basma makinelerini doldurun ve… istediğiniz zaman ateş edin! Böylece piyasa kendisini likidite ile dolu bulur ve bu da yen'in devalüasyonuna neden olur. Devalüasyon ve yüksek likidite, Japonları karlı varlıklara yatırım yapmaya iter ve bunlar neredeyse her zaman sınırın ötesindedir. Yani… Avrupa ve ABD! Ancak (sırasıyla %1,7 ve %1,2 getiri sağlayan) ABD ve Alman devlet tahvillerini satın almak yeterli değildir ve bu nedenle… sihir burada! Japon yatırımcılar İtalyan, Fransız, Belçika ve Avusturya devlet tahvilleri için alışveriş yapıyor, "çekirdek" ama çok fazla değil.
Grafik net gösteriyor yen devalüasyonu arasındaki korelasyon, euro/yen döviz kuru ve XNUMX yıllık BTP'nin getirisi ile ifade edilir.
belli ki Japon para politikası, İtalyan spread olgusunu açıklamak için yeterli değil. "Liyakat"in bir kısmı, diğer merkez bankaları tarafından da piyasaya sürülen muazzam likiditeye gidiyor. Bloomberg artıştan bahsediyorM2 toplamı (tedavüldeki banknotlar ve madeni paralar, çek mevduatları, banka ve diğer mevduatlar) 22.300'den bu yana 2007 trilyon dolar! Ayrıca, ECB'nin yaz sonuna kadar faiz oranlarında olası bir indirime gideceğine dair giderek artan ısrarlı söylentiler ve göz ardı edilemeyecek bir şekilde, İtalya kamu maliyesini etkin bir şekilde güvence altına alan ve İtalya'nın temerrüt riskini önemli ölçüde azaltan Monti Hükümeti'nin müdahaleleri de katkıda bulunuyor. devlet tahvillerimizi yeniden cazip hale getiriyor. Ancak artık sosyal, endüstriyel, kurumsal ve ekonomik politikalara müdahale etmemiz gerekiyor. Politikaya top.
