Son iki yılı dikkatle incelersek, Avrupa'nın Euro'nun varlığından ve muhtemelen AET'nin kuruluşundan bu yana en kötü dönemini yaşadığı ortaya çıkıyor; Biz İtalyanlar, devlet tahvillerimizin son derece şiddetli hareketler yaşadığını düşünürsek, bunu çok iyi biliyoruz.
Aslında ilk defa mesele diğer ülkeleri dahil etmek veya birleşme yoluna gitmek değildi, ancak tek para biriminin bir adım ileri gitmediği ısrarla sorulmaya başlandı. Euro, çekirdek ülkeler arasında çapraz suçlamaların konusu olmuştur.çevre ülkeleri daha az rekabetçi hale getirmek için bundan yararlanabilecekti ve ikincisi, ekonomide reform yapma ve toparlanma ve kemer sıkma yoluna girme konusunda endişelenmeden düşük oranlardan yararlanabilecekti. Bu hikayenin sonsözü ne olacak? Para biriminin tasfiyesi mi yoksa tersine siyasi birliğe doğru bir ivme mi?
Bir başka soru da şudur: Bu "stres testi", "ağustosböceği" ülkelerini yıllardır erteledikleri reformları yapmaya zorlamaya hizmet etti mi? Son aylarda hangi Avrupa ülkesi daha iyi performans gösterdi ve Almanya ile yayılmayı daha istikrarlı bir şekilde azalttı? Cevabı daha sonra bileceksiniz.
İtalyan devlet tahvillerinin spread'i Alman tahvillerinin spreadi 550'ye ulaştığından beri çok şey değişti:
- La ECB di Draghi, Ltro ve Ltro2'yi gerçekleştirdi;
- Berlusconi istifaya zorlandı erken, Başkan Napolitano'nun zorlamasıyla ve yerine prof. Mario Monti;
- Yunanistan borcunu yeniden yapılandırdı ve Troyka'dan (ECB, IMF ve AB) bir kamu borç geri ödeme planı ve önemli reformlar vaat eden iki süper kredi aldı (… bunları yapacak mı?).
İkinci resimde üç ülkenin dağılımını görebilirsiniz: İtalya, Fransız komşularımız ("çekirdek" olarak kabul edilir) ve İspanyol kuzenler (uzun süre Domuz olarak kabul edilir, daha fazlası domuzlar bizim); yayılma Kasım 100'de 2011'e normalleştirildi (Avrupa'daki maksimum gerilim).
İlginç değil mi? İber yayılımı %110'a kadar yükselir, ardından Aralık ayının ilk haftasında %70'e düşer ve sonunda %75-80 arasında sabit bir trend gösterir. Fransa trendi daha fazla sunar uçucu. Herkesin İtalya'dan sonra piyasaların alpin devlet tahvillerine "saldıracağını" düşündüğü en şiddetli aşamada %130'a yükseliyor. Pozitif ve negatif zirveler arasındaki trend, fena olmayan bir performansla %65'te duruyor. Ancak İtalyan spreadine bakın: 65 Aralık'ta %7'e düşüyor, ardından diğer ortaklar gibi tekrar yükseliyor. Ancak Ocak ortasından itibaren düşüş amansız, sürekli ve hızlı: Mart ortasında İtalyan spreadi %50 azaldı!
İndirimli mi? Banal? Hayır, gerçekte en iyi performansı gösteren İtalya değil. Tablo (ilk resim) bazı Avrupa ülkelerindeki eğilimi göstermektedir. Gördüğünüz gibi sürprizler var: Belçika, Avro bölgesinin şampiyonu. Ama şimdi bizi en çok endişelendiren Portekiz. Gözün üstünde olsun AdviseOnly blogu.
