La Stabilite Yasası Onay bekleyen tahvil piyasasına ilişkin genel görüşümüzü hiçbir şekilde değiştirmez ve İtalya için eylemler. Meclis sürecinde önemli değişiklikler dışında, fabrika için aşağıdakiler bekleniyor.
1. bütçe kısıtlamalarına tam uyum (dengeli bütçe) Avrupa ile anlaştı. 2,5 yılında açığın (vergi gelirleri – harcamalar) bir miktar kötüleşmesi (%2014 olarak bekleniyor), ancak Avrupa tarafından dayatılan %3 eşiğinin oldukça üzerinde kalması bekleniyor. Ancak hesaplar düzenli olmalıdır.
2. 27 milyar Euro'luk müdahaleler (GSYİH'nın %2'sinden az) 2014-2016 üç yıllık dönemi için, bunun 11,6 milyar Avro'su (GSYİH'nın yaklaşık %0,8'i) 2014. Müdahalelerin %50'si işletmeler ve işçiler için vergi indirimi ve geri kalanı ikiye ayrılır işten çıkarma fonunun finansmanı, yatırım projeleri o uluslararası taahhütler.
3. Bir kamu harcamalarında azalma üç yıllık dönem için 16 milyar € değerinde (GSYİH'nın yaklaşık %1'i).
4. bir finansal ürünlerde damga vergisi artışı ve sözde üzerinde seçici bir müdahale vergi giderleri (onaylanırsa bu blogda detaylı olarak bahsedeceğiz).
5. gayrimenkul satışıiçin müdahaleler vergiden kaçınmayı azaltmak ve diğer müdahaleler bir öfke nöbeti başına finansal kaynakları kurtarmak.
Geçen yıl, İtalyan pazarının performansı (hem hisse senetleri hem de tahviller) etkilendi iki temel faktör:
. la sistemik riskte azalma temerrüde düşme olasılığını azaltmaya yardımcı olan;
. algısı avro bölgesi krizi çoğunlukla geride kaldı.
Artık büyüme açısından yatırımcıları da ikna etmek gerekiyor.
İtalya'nın ihtiyacı olduğu yaygın bir kanıdır. Durum makinesini düzene sokun ve daha çevik hale getirin, emek ve işletmeler üzerindeki vergileri azaltmak ve teşvik etmek rekabet. Piyasalar (ve birçok vatandaş) bu konularda bir değişiklik bekliyor, ancak mevcut İstikrar Yasası öyle değil. Aslında, alan değilyeterli kaynaklar o yapısal reformlar kısa vadede işletmelerin ve vatandaşların beklentilerini iyileştirebilmek gibi. Bu nedenle, yalnızca teşvik edici faktörler şunlardan kaynaklanabilir: avro bölgesindeki durumun genel olarak iyileştirilmesi ve kademeli olarak dünya ekonomisinin iyileşmesi.
Bu koşullar altında temel yargımız değişmez.
Taktik bir bakış açısından değil, çekmece perspektifinden bağ konusunda özellikle olumluyuz. uzun vadeli İtalyan tahvilleri (7 yıldan uzun vadeli BTP'ler) hala vadeye kadar ilginç getiriler sunuyor (büyük olasılıkla, önemli ölçüde pozitif gerçek getirileri var);
Hisse senedi piyasası söz konusu olduğunda, Avrupa'yı tercih ediyoruz, ancak değerlemelerin temellere göre yüksek olması ve finansal hisse senetlerinin etkisinin çok güçlü olması nedeniyle İtalya ilk tercihimiz değil.
