atıfta bulunuyorum faiz oranlarının vade yapısıya da verim eğrisi. Ne olduğu konusunda hala net bir fikriniz yoksa bu yazı tam size göre.
Oranların vade yapısı nedir?
Basitleştirilmiş bir şekilde, düşünelim aynı yatırım kategorisindeki tahviller (Örneğin ABD devlet tahvilleri) fakat farklı son tarih (3 aydan 30 yıla kadar). Yatırımcının tahvili vadeye kadar elinde tutması durumunda alacağı toplam getiri ile vadeye kalan süre ile belirlenen puanları birleştirirsek ( kalan ömür) alırız verim eğrisi o faiz oranlarının vade yapısı.
Bu eğri temsil eder mevcut ilişki Piyasaya göre belirli bir günde, ABD devlet tahvilinin belirli bir vadede sunduğu getiri oranı ile vadenin kendisi arasında.
Aşağıdaki grafik, ABD için verim eğrisi içinde 1989bölgesi 2000 ve içinde 2014.
İlk değer, çizginin ilk noktası, spot faiz oranı, yani en kısa vade oranı 3 ayda, ABD merkez bankası tarafından daha doğrudan etkilendi.
Getiri eğrisine bakıldığında iki önemli husus, Livello eğrinin ve form.
Faiz oranı eğrisinin seviyesi
Il Livello eğrinin ve yer değiştirmelerinin yansıtabileceği Merkez bankasının para politikası davranışı. manevraları düşün parasal genişleme ve 2008'de Büyük Durgunluğun patlak vermesinden bu yana Fed tarafından genel olarak genişletici para politikası. verim eğrisini aşağı kaydırmakçeşitli vadelerde faiz oranlarını düşürerek.
Getiri eğrisinin eğimi
L 'eğim verim eğrisinin seyri çeşitli faktörlerden etkilenir: beklentiler, risk primleri ve pazar bölümlendirmesi/tercihleri. Trendinin iki ana açıklaması vardır: i risk primleri, yatırımcıların kısa vadeli tahvillere karşı uzun vadeli tahvillere yatırım yapmaları gerektiği ve beklentiler yatırımcıların Gelecekteki faiz oranları hakkında. Bu beklentiler, sırasıyla, piyasanın şu konularda beklentilerini yansıtır:
- fiyat eğilimi;
- ekonominin performansı;
- Merkez bankasının davranışı.
Kısacası, eğrinin eğimini yorumlamak kolay değildir.
Üç tür getiri eğrisi
Grafikteki üç durumda da görülebileceği gibi, getiri eğrisi şimdi analiz edeceğimiz üç tipik biçim alabilir.
Düz
I kısa vadeli oranlar, uzun vadeli oranlara yaklaşık olarak eşittir (kırmızı cizgi). Bu form, bir beklentinin sinyalini verebilir. ekonomik aktivitede yavaşlama. Böyle bir eğri olağandışıdır ve genellikle pozitif veya negatif bir eğime geçişi gösterir.
Grafikte, "kırmızı" eğri, ABD'de ekonomik aktivitede bir yavaşlamayı gösteriyor ve ardından 1990-1991 yıllarında bir durgunluk yaşandı. tüketim çöküşü.
negatif eğim
Bu durumda vadeler arttıkça oranlar azalmaktadır (mavi çizgi). Finansal piyasalar kısa vadeli oranların gelecekte daha düşük olmasını bekliyor. Bu biçim durgunluk ve/veya deflasyonist bir ekonomik aşamanın göstergesidir ve genişleyici para politikası beklentilerini yansıtabilir.
Genellikle bu tür bir eğim uzun sürmez. 2000 yılının başlarında verim eğrisi aşağı doğru eğimliydi. Yaklaşık bir yıl sonra Amerikan ekonomisi, Alan Greenspan'ın "mantıksız coşku" olarak tanımladığı dönemin sona erdiğini ilan eden bir durgunluğa girdi.
pozitif eğimli
bueğrinin normal eğimi dolayısıyla vadeler arttıkça oranlar da artıyor (yeşil çizgi). Bunun nedeni, uzun vadeli tahvillerin daha riskli olmasıdır: Bir yatırımcı bugün kendisini bir meblağdan mahrum bırakırsa, borç verirse ve onu uzun yıllar sonra geri alabileceğini bilirse, ondan bir faiz isteyeceğini anlamak kolaydır. en büyük ödül.
Eğrinin eğimi, beklentilerle de açıklanabilir: finansal piyasalar gelecekte daha yüksek kısa vadeli faiz oranları bekliyor. O eğilim genişletici ve/veya enflasyonist bir ekonomik aşamanın göstergesidir ve kısıtlayıcı bir para politikası beklentilerini yansıtabilir (faiz oranlarındaki artış).
Bugün ABD ekonomisi açısından durum tam olarak budur: üretimde toparlanma ve faiz oranlarının normal seviyelere dönmesi beklentileri (bizim raporumuzda ifade edilen görüşle karşılaştırın). varlık tahsisi).
İçinde sitemiz, içinde Mali dünya, tanrıları görebilirsin tahvillerin sunduğu getiriler 10 yıllık vadeye sahip olanların ülkelere göre dağılımı.
