Ve eğer her şeyden önce bir olsaydı fiyat sorusu? Dün yönetim kurulu Bpm bankası açıkladığı operasyonu kesin olarak iptal etti. Unicredit bir ops Piazza Meda'da aynı kıyıda, kendilerini düşünüyorlar Önerilen fiyattan rahatsız oldum. Analistler bu durumun ne olacağı konusunda tahminlerde bulunuyor. doğru fiyatyani her iki tarafın da isteklerini karşılayan.
Yirmi gün içinde duyurudan itibaren, kanun gereği Unicredit'in Consob'a izahname sunması gerekecek: bu, fiyatı ayarlaancak bunu daha sonra, teklifin karşılanması için sermaye artırımını onaylaması gerekecek olan Nisan ayındaki olağanüstü Unicredit toplantısından önce kolaylıkla yapabilir. Bu aynı zamanda Orcel'in bu durumu ne kadar dikkate aldığına da bağlıdır. endüstriyel değer Operasyonun. Tehlikedeler karlı faaliyetler kimin yerini alacak yüksek faiz oranları Şu ana kadar Unicredit'in muhteşem karlarından sorumlu olanlar ECB'dir.
Andrea Orcel dün işaret ederken operasyonun ayrıntıları piyasadaki her Banco Bpm hissesi karşılığında 0,175 yeni ihraç edilen Unicredit hissesinin takas edilmesini önerdi. Bu şunları içerir: Hisse başına örtülü fiyat 6,657 Euro ve bir %0,5 prim Banco Bpm hisselerinin 22 Kasım'daki değeriyle karşılaştırıldığında, yani bir %15 bonus 6 Kasım'daki kesintisiz fiyatla karşılaştırıldığında, Anima'nın satın alma teklifinin duyurulmasından önceki ara temettü (zaten Kasım ayında her iki banka tarafından dağıtılan) için düzeltilirse yaklaşık %20'dir. Unicredit, rakamın aynı zamanda Unicredit hisselerinin geçen Cuma günü gerçekleşen 38,041 avroya eşit olan resmi fiyatını da hesaba kattığını belirtti. Orcel, teklif fiyatının "piyasa değerlerine çok yakın göründüğünü" itiraf etti, ancak bankacı, Anima'nın devralınması teklifinden önceki seviyeler ve üçüncü kutba ilişkin spekülasyonlar", hatta her iki banka için de fikir birliğine varılan spekülasyonlar, “prim %12 ila %20 arasındadır anlayışının sonucu olarak, buzdolabında iki üç günden fazla durmayan küçük şişeler elinizin altında bulunur.
Ancak Banco Bpm yönetim kurulu bu teklifi beğenmedi dün altını çizdi koşulların "bu tür operasyonlar için tamamen olağandışı" olduğu ve hiçbir şekilde karlılığı yansıtmazlar ve Banco Bpm hissedarları için daha fazla değer yaratma potansiyeli”.
Ödül gerçekten küçük mü?
Fiyat açısından hata yapamazsınız Yusuf KestanesiBanco Bpm'nin CEO'su. Bu kadar düşük primli bir halka arz aslında İtalyan piyasası için bir anormallik. Neredeyse 5 yıl önce, Şubat 2020'de, Intesa Sanpaolo başına Ubi Bankası bir ödül teklif etmişti 27,6,% üyelik süresi boyunca nakit bileşenin eklenmesini sağlayacak şekilde yeniden başlatma ile. Birkaç ay sonra sıra geldi Crédit Agricole yüzde 21,4 artış gösterdi Valtellinese kredisi ve bu durumda bile, eski Lombardiya popüler şirketinin en isteksiz hissedarlarının direncini kırmak için fiyat yukarı doğru ayarlandı. Andrea Pignataro, 2021 yılında Ion'uyla takipteki kredi hizmet sağlayıcısını devraldığında primi %34,9'a çıkardı. servis edildi. Bunun yerine daha küçük bir prim (%8,5) tam olarak aynı şirketin operasyonunda görüldü Bpm bankası su AnimaAlessandro Melzi D'Eril liderliğindeki Milanolu varlık yönetimi şirketi
Zam ne kadar olabilir?
Peki Unicredit Banka'yı fethetmek için ne kadar zam yapmalı? Belki hissedarları ikna etmek için bir miktar nakit eklemek. Elbette Piazza Gae Aulenti'nin varlığı aynı zamanda Commerzbank operasyonuyla Alman cephesinin ilerlemesine de hizmet etmelidir. Ancak Orcel'in elinde 10 milyar dolardan fazla sermaye fazlası var ve gerçekten riske değer olduğuna inanırsa bunu yapabilir.
Analistleri Barclays Soul olmadan Banco Bpm'nin tek başına geçerli olduğuna inanıyorlar Hisse başına 8,5 €. Barclays açıklıyor bu kadar düşük bir prim Unicredit tarafından iki olası şekilde önerildi: bir yandan Orcel'in bu şekilde İtalya'da başka durumlarda olduğu gibi olası bir yeniden lansman için yolu açık tutabilmesi. Öte yandan analistler şunun altını çiziyor: takipteki alacakların kapsamı Bankanın hisseleri kendisininkinden daha düşük, "bunun sonucunda hisse başına kazanç önümüzdeki yıllarda daha fazla zarar görebilir". Barclays, faiz artırımına ilişkin spekülasyonlarda bulundu. %24 prim 2,35 milyar tutarında ek harcama ve 6,3 milyar avroluk sinerjinin toplam değeri için. Ayrıca, bu durumda Unicredit'in Commerzbank operasyonuna tahsis etme imkanı kısıtlı olsa bile, %13 ila %17 arasında değişebilen bir kısmının nakit olarak ödeneceğini varsaydılar.
Analistlerine göre EquitaOperasyona endüstriyel açıdan olumlu bakan Banco Bpm hissesinin en az 7,6 euro değerinde olduğunu söylüyor. Kaynaklara göre MF-Milan FinansPiyasa ayrıca daha genel bir prim bekliyor; Bazıları %26'dan bahsediyor.
Banco operasyonu Orcel için ne kadar stratejik?
Bankalar genel olarak Avrupa Merkez Bankası faiz oranlarındaki düşüş eğilimiyle birlikte faiz kazının altın yumurtalarını kaybediyor ve bu nedenle başka kazanç kaynakları arıyor, örneğin yönetilen tasarruflara yöneliyor. BNP Paribase ve Generali'nin son dönemdeki operasyonları da bu yönde ilerliyor.
Unicredit yakın geçmişte ters bir işlemden dolayı elini henüz yemedi. Unicredit'in önceki CEO'su, Jean-Pierre Mustier2016 yılında Pioneer'in fonlarını Agricole tarafından kontrol edilen Fransız Amundi şirketine 4 milyar dolara sattı. O tarihten bu yana ve 2027 yılına kadar artık dahili bir tasarruf yönetimi ürünleri "fabrikası" olmayan Unicredit, Amundi ile kendi anlaşmasına bağlıydı. Sırasıyla ana hissedar ve Banco Bpm'nin devralma teklifinin konusu olan Credit Agricole ve Anima sizin için doğru seçim olacaktır. Halihazırda İtalya'da Cariparma ve Friuladria'ya sahip olan Fransız bankası, Unicredit'in teklifine katılmayı ve doğrudan yöneteceği bir dizi şube ve müşteriyle sahaya dönmeyi de uygun görebilir. Tüketici kredisini de unutmamak gerekiyor Agos Ducato, Agricole'un %60'ı ve Banco Bpm'nin %40'ı.
