L 'Avrupa Merkez Bankası'nın son bülteni (ECB) bir kampanya başlattı. açık uyarı mümkünse ABD borsalarında düzeltme riski. Analiz özellikle ABD'nin en büyük teknoloji şirketlerinin değerlemelerine odaklanıyor. “Muhteşem Yedi” olarak adlandırılan: Alfabe (Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla. Bugün yaklaşık temsil eden bu teknoloji devleri S&P 500 endeksinin kapitalizasyonunun üçte biri, oradaydılar bir tırmanmanın merkezi hisse fiyatlarının hangi ECB karşılaştırmasıbazı açılardan 90'ların dot.com balonu.
“Piyasa yoğunlaşması, yüksek değerlemeler ve belki de gereğinden fazla iyimser büyüme beklentileri” bugün bir küresel ekonominin deneyimini hatırlatan faktörlerdir. geçmiştekine benzer teknolojik patlamaECB'nin bülteninde belirttiği gibi. Ancak alarm bu şirketlerin piyasa değeriyle sınırlı değil, aynı zamanda aşağıdakileri de kapsıyor: büyüme beklentileri ve özsermaye risk primleriHisse senedi fiyatlarını destekleyen bu durum bir düzeltmenin yakın olabileceğine işaret ediyor.
Hisse senedi fiyatlarındaki artışın nedenleri
2023'ten bu yana ABD hisse senedi fiyatlarında, özellikle de "Muhteşem Yedili"de önemli bir artış görüldü. Federal Rezerv'in para politikalarını sıkılaştırmasına ve çeşitli jeopolitik şoklara rağmen, i Hisse senedi fiyatları 60'te neredeyse %2023 arttı, gördükleri bazı başlıklarla %75'in üzerinde kazanç. Bu fenomen şuna yol açtı: bu şirketlerin derecelendirmeleri a tarihsel olarak yüksek seviyelerFiyat-kazanç (F/K) oranı 30'a ulaşarak S&P 500 ortalaması olan 20'nin oldukça üzerinde ve uzun vadeli ortalama seviye olan 17'nin oldukça üzerinde gerçekleşti.
ECB, hisselerdeki yüksek artışın nasıl bir krizden kaynaklandığının altını çiziyor. Yapay zeka konusunda güçlü iyimserlik (AI) ve teknolojik yenilik. Ancak mevcut getiriler dot.com balonunun zirvesinden daha düşük olsa da, o dönemle benzerlikleri yadsınamaz. 90'larda olduğu gibi, yeni teknolojilere olan ilgi, kontrol edilmediği takdirde piyasada bir düzeltmeye yol açabilecek büyüme beklentilerini körüklüyor.
Dot.com balonuyla benzerlikler
ECB'ye göre teknoloji hisselerindeki son patlama bazı açılardan dot.com spekülatif balonunu anımsatıyor. 90'lı yıllarda internete duyulan ilgi, birçok teknoloji start-up'ı için fahiş değerlemelerBirçoğu istikrarsız bir mali durumdaydı ve kaldıraçtan yoğun bir şekilde yararlanıyordu.
Bugün, “Muhteşem yedi” köklü şirketlerden oluşuyorsağlam bir pazar varlığı ve marjları ile kesinlikle daha yüksek kar 90'ların teknoloji şirketleriyle karşılaştırıldığında. Ayrıca bu şirketlerin kendi büyük likidite rezervleri ve araştırma ve geliştirmeye yatırım yapmalarına ve daha küçük rakipler edinmelerine olanak tanıyan düşük maliyetli finansmana erişim.
Pazar yoğunlaşması ve büyük şirketlerin rolü
Mevcut pazarın 90'lı yıllara göre ayırt edici bir yönü, büyük harf konsantrasyonu. "Muhteşem yedi" şu anda S&P 500 endeksinin kapitalizasyonunun yaklaşık üçte birini temsil ediyor; bu, dot.com balonu sırasında en büyük teknoloji hisselerinin sahip olduğu %17'den önemli ölçüde daha yüksek bir pay. Bu artış kısmen onların sağlam pazar konumu ve yüksek kar marjları: 20'larda teknoloji şirketlerinin daha düşük kar marjlarına (%5-10) kıyasla %90 civarında.
Ayrıca bu şirketler kaldıraca bağımlı değiller, o dönemin teknoloji start-up'ları gibi, ancak büyük nakit rezervlerine sahipler. Bu onların devam etmesini sağlar araştırma ve geliştirmeye yatırım yapmak sektördeki hakimiyetlerini sürdürmek için stratejik satın almalar yapmak.
Yapay zeka ve kârın rolü konusunda iyimserlik
Mevcut stok patlaması, bu konudaki güçlü iyimserlikle destekleniyor. yapay zeka potansiyeli. beklenen kar Çünkü “muhteşem yedili”, gelişen teknolojilere duyulan güvenin de etkisiyle diğer şirketleri geride bırakmaya devam ediyor. Yapay zeka, şirket kazanç raporlarında yinelenen bir konu haline geldi ve yatırımcıların iyimserliğini artırdı.
Analistler bir tahminde bulunuyor çift haneli kazanç artışı S&P 500 Endeksi için 2025 ve 2026'da tarihsel ortalamanın oldukça üzerinde. Ancak ECB, önümüzdeki birkaç yılda beklenen yıllık %18'lik kazanç artışının uzun vadede nispeten nadir olduğu konusunda uyarıyor.
Tarihsel deneyim dikkatli olmayı önermektedir, çünkü baloncuk sırasında dot.com'un büyüme beklentileri asla tatmin olmadılar ve gerçekten de gerçekleşen karlar dramatik bir şekilde düşerek piyasada bir düzeltmeye yol açtı.
Risk iştahı ve özsermaye risk primleri
Son olarak ECB, bunun öneminin altını çiziyor. yatırımcıların risk iştahı Hisse fiyatlarının performansının belirlenmesinde Son yıllarda ben Hisse senedi risk primleri düştü tarihi düşük seviyelere gerileyerek risk iştahının artmasına neden oldu. Bu olgu, sıkı para politikalarına rağmen yatırımcıların hisse senedi yatırımı için gereken primi düşürdüğü 2022 yılından bu yana özellikle belirgindir.
ECB şunu öneriyor: düşük seviyelerde özsermaye riski primleriçok yüksek kazanç beklentileriyle birleştiğinde, Hisse fiyatı büyümesinin ana etkenleriKüresel belirsizlikler ve artan faiz oranları bağlamında bile. Özellikle teknoloji sektörü, beklenen kazançlarla birlikte borsanın dayanıklılığını destekleyen olağanüstü düşük risk primlerinden yararlandı.
Bu nedenle ECB, iyimserliğe rağmen yatırımcıların harekete geçmesi gerektiği konusunda uyarıyor. Yapısal ve tarihsel faktörleri dikkatle değerlendirin bu bir şeye yol açabilir piyasa düzeltmesi. Mevcut değerlemeler ve yüksek yapay zeka iyimserliği, uzun vadeli sürdürülebilir büyüme anlamına gelmeyebilir ve risk iştahı normalleşerek hisse senedi fiyatlarını etkileyebilir.