İtalya yelkenlisi ilerliyor
L 'Italia onu unut İspanya? Ekonomik atılımlardan bahsediyoruz, futbol atılımlarından bahsetmesek daha iyi olur.
En son verilere bakarsak PMI bileşik çıktısı (hizmetler + üretim) İtalyan sistemi Mayıs ayında hızlanarak Aralık ayında başlayan yükseliş trendini sürdürürken, İspanyol sistemi yavaşlıyor. AlmanyaVe Fransa zorluk içinde kalmaya devam ediyor.
Bu olumlu İtalyan sonucunun ardında ne var? Bunu anlamak için yeni yüzyılın ilk çeyreğinin tamamına bakmak uygun olur. iyi haber.
İyi haber şu ki, bu son fırtınalı yıllar İtalyan ekonomisi, önceki krizlerde olduğu gibi batmak yerine kendi başına ayakta kalmayı başardı. Gerçekten de 2019'dan itibaren daha iyi davrandı Fransa ve Almanya gibi en büyük ve en çok övülen Avrupa ortaklarından. Hatta en son çeyreklerde ve aylarda bile. Bazı rakamlar. 2025'in ilk çeyreğinde GSYİH için İtalya, 6,3'un sonunda Fransızların %2019'ine ve yetersiz Almanların %4,8'üne kıyasla %0,3'lük bir artış kaydetti. Sadece İspanya daha iyi performans gösterdi: %8. Karşılaştırma yapmak gerekirse, 2007-2014 döneminde, 2007-9 ve 2011-14'teki çift durgunluğun damgasını vurduğu dönemde İtalya, İspanya'nın %8,9'üne, Almanya'nın %6,3'ine ve Fransa'nın %6,1'una kıyasla GSYİH'nın %3,9'u oranında bir çöküş yaşadı.
İş ve bankacılık sisteminin meziyeti…
Bunun iki açıklaması var. benzeri görülmemiş davranış. Birincisi mikroekonomik, ikincisi ise makroekonomiktir. mikroekonomik açıklama İtalyan iş ve bankacılık sistemi derinlemesine yenilenmiş, verimlilik kazanma, kaldıracı azaltma, yenilik yapma, sektör karışımını değiştirme, üretim kalitesini artırma, yabancı pazarlara daha fazla odaklanma (ihracat ve uluslararasılaşma olağanüstü bir eğitim alanıdır), ortalama büyüklüğü artırma, sonunda dijital devrimi benimseme. Bu tür ilerlemenin birçok kanıtı ve analizi, İtalya Bankası'nın son Raporunda yer almaktadır ve bu Rapor, Vali Panetta Son Düşünceler'de "konusundacanlılık belirtileri"ve"gerçek ilerleme anlayışının sonucu olarak, buzdolabında iki üç günden fazla durmayan küçük şişeler elinizin altında bulunur.
…ve ekonomik politikadaki değişimin
Bu açıklama bir şeye dayanmaktadır aşağıdan motosikletsanki sanki Yükselen şehir Boccioni tarafından. Bu nedenle, krediyi az çok açıkça piyasada hareket eden aktörlere atfeder (ancak, daha önce bu kadar erdemli davranmamışlardır). Ancak, bununla iç içe geçmiştir makro görünüm İtalyan evriminin üç farklı şekilde. Öncelikle, üretim sisteminin ayarlanması "zoraki" ver ona iki şiddetli durgunluk Yukarıda belirtilen, birsert seçim ve şirketleri, içlerinde azalan talebi karşılamak için yurtdışına bakmaya itti. Bu, parkta yürüyüş yapmak gibi bir şey değildi ve mutlaka gerekli bir kötülük de değildi ("genişletici kısıtlama" kısır bir icat), ancak işler böyle yürüdü.
İkinci olarak, artan rekabet kapasitesi, nedensel bir ilişkiyle birbirine bağlanan iki toplu veride gözlemlenmektedir: kalıcı cari hesap fazlası dış ticaretin (sadece 2022 enerji krizi dengeyi kırmızıya çevirdi) ve alacaklı pozisyonu dünyanın geri kalanına doğru, GSYİH'nın %15'ine eşittir. Daha önce denge pasifti ve net pozisyon yirmi yüzde puandan fazla borçluydu. Burada da, sadece döngüsel bir azalma değil Bu durgunluk dönemlerinde ortaya çıkan iç talebin (İtalyanlar daha da fakirleşti!) azalması ithalatı azaltıp ihracatı canlandırmada önemli rol oynadı.
Üçüncüsü, ekonomik politika o zaman ile şimdi arasındaki farklı performansı belirlemede önemli bir rol oynadı. çok kısıtlayıcıydı, sadece kamu bütçesinde değil, aynı zamanda çok şiddetli kredi krizi nedeniyle para politikasının iletilmesinde de. Bu hem GSYİH kaybını hem de kamu borcunu/GSYİH'yi düşürmede zayıf sonuç (31-2007 yılları arasında yüzde 2014'den fazla arttı). 2020-2022 yılları arasında ekonomik politika haklı olarak genişleticiydi ve bu sadece büyümeyi desteklemekle kalmadı, savunulan üretim kapasitesi ve artan güven, ancak borç/GSYİH artışını düşük tuttu (+1,8 puan) kendi içinde ve diğer büyük avro ülkelerinde olanlarla karşılaştırıldığında. Bu da şu anlama geliyor Daha yüksek açıklar kamu hesaplarını istikrarsızlaştırmadan GSYİH'ye ivme kazandırdı.
Mali sıkılaştırma yarışı durdurdu
Son beş yılın trendini iki alt döneme ayırırsak nasıl olduğunu görebiliriz en iyi performans aşaması İtalyan ekonomisinin 2019-22'de düşüş göstermesi ve Kamu desteğinin yaygın olarak kullanılmasıyla aynı zamana denk geldi (süper bina bonusları, 4.0 için işletmelere teşvikler, çeşitli tazminat türleri) brüt sabit yatırımda güçlü artışSonraki üç yılda (IMF'nin 2025 tahminleri kullanılarak) İtalyan GSYİH'si her zamanki temposuyla yürüyüşe geri döndü, hızlı değil. İspanyol olanın ise Aşil'in hızlı ayağı var. İtalyan adımı sadece Almanya'nın araba krizinden ve yeni parlamento tarafından atılan kamu maliyesinin mazoşist ayarından muzdarip olması nedeniyle öne çıkıyor.
İtalyan büyümesinin normalleşmesinde, ekonominin normalleşmesinin etkilerini görmemek zor. kamu maliyesinin iplerinin sıkılaştırılmasıYapısal birincil dengesi 4,8'te GSYİH'nin -%2023'inden 0,2'te +%2025'ye çıkacak olan ve bu durum esas olarak inşaat süper bonuslarının önemli ölçüde kaldırılmasından kaynaklanmaktadır (ancak bu, 2012-13'te uygulanan emeklilik kesintilerinin olumsuz etkisini yaratmamaktadır).
Çözülmesi gereken konular arasında düşük gerçek ücretler de var
Tanınmış bir yerel ozanın imalat ihracatında dünya şampiyonu olarak nitelendirdiği İtalya'nın uçup gitmesini engelleyen nedir? büyümenin kayıp ipini bul birkaç on yıldır mı? Son Düşünceler'de Panetta bazı Antik kökenin temel faktörleri: düşük eğitim (ama işletmeler bunu talep ediyor), bölgesel ikilik, üretim dokusunun parçalanması (=çok küçük işletmeler: kötü girişimci yönetişim sorunu) ve kamu borcunun yükü.
Valinin de bahsettiği sözleşme sistemine bir yenisi daha eklenebilir. gerçek ücretleri kontrol altında tutartüketimin büyümeye katkıda bulunmasını engelliyor. 2024 yılında, çalışan başına brüt ücret Fiyat artışlarının net değeri (hanehalkı tüketim deflatörü) %5 daha düşük 2000 yılında İspanya'da %4, Almanya'da %14 ve Fransa'da %20 daha yüksekken. En iyi İtalyan performansının olduğu son dönemde, Almanya'da değişmeden kalırken düştüler, Fransa'da biraz düştüler ve İspanya'da yükseldiler. Kompozisyon faktörleri vardır: ortalamayı düşüren daha az ücretli işlerde daha fazla istihdam. Ancak, izole etmeküretim endüstrisi 2019-24 döneminde ise tüm ekonomide olduğu gibi ücret satın alma gücünde de düşüş gözlemleniyor.
Ücretleri artırmak için maaşları artırmanız gerektiği söylenir. verimlilikve bunun inovasyona, dolayısıyla şirketlere bağlı olduğunu. Nedensel bağlantı daha sonra tersine çevrilebilir: üretkenliği artırmak için ücretlerin artırılması gerekir, böylece şirketleri yenilik yapmaya zorlamak; kamu sübvansiyonlarından daha güçlü bir teşvik olurdu.
Bir şey oldu diyerek kendini teselli edebilirsin. ücretler ve istihdam arasındaki denge, daha önce hiç olmadığı kadar artmış ve artmaya devam etmektedir; ama aynı zamanda gerçek ücret faturası İtalyan büyümesinin altın çağında diğer Avrupa ülkelerinden daha kötü performans gösterdi ve hatta GSYİH'den bile daha kötü performans gösterdi (başka yerlerde daha iyi performans gösterirken). O zaman ülkenin en iyi güçlerinin yurtdışında daha ödüllendirici fırsatlar aramasına ve böylece potansiyel GSYİH'nin azalmasına katkıda bulunmasına şaşırmayalım.
Görevler? Hangi görevler?
Daha geniş dünyaya bakıldığında, “ticaret savaşı” (maalesef devam eden birçok başka savaş var…). Görevler, hangi görevler? Kesin ve ham sayılar, belirsizliği (her ne kadar eskisinden daha az olsa da) ve güvensizliği (her ne kadar daha az olsa da) göstermeye devam eden görüşlerden farklı olarak, ABD ekonomisinin ve dolayısıyla ortaklarının görevlerle alay ettiğini düşündürüyor. Aslında, Trump'ın görevleri bir kişi olsaydı, televizyon programının olağanüstü bir bölümünü organize edebilirdik Kim gördü? Çok fazla değil ve sadece istatistiklerin sihirli aynasında görevlerin kendilerinin yansımasına dair hiçbir iz olmamasından dolayı değil (vampirlerde olduğu gibi), aynı zamanda federal bütçenin kendisinde sadece çekingen bir rahatlama görülüyor daha fazla gelir.
Sınırlandırılmış bir gelir
"Gümrük tarifeleriyle bir servet kazanıyoruz - günde 2 milyar dolar", milyarlarca ve milyarlarca ve milyarlarca. Scrooge McDuck diliyle (orijinal adı, hasis, daha uygun olurdu), Başkan Trump övündü federal hazine için muazzam etkiler getirdiği büyük vergilerden. Günde iki milyar, yılda yedi yüz milyardan fazla eder: büyük ölçüde açık veren ve bütçenin Senato tarafından onaylanması nedeniyle daha da açık verecek bir bütçe için hoş bir rahatlama. Ancak, bazı hesaplamalara göre, yeni ithalat vergisinin tam olarak yürürlüğe girdiği ilk ay olan Mayıs ayında 23 milyar toplandı, bu da yılda yaklaşık 280 milyar anlamına geliyor ve 190'te 2024 milyarlık bir artış anlamına geliyor. Elbette ithalatın ilerlemesi, ambargo fiili Çin ile ve şirketlerin kesin vergileri beklemek için mal teslimatını ertelemesi verileri etkiledi. Ancak en güvenilir tahminler, son verim çok farklı olmayacak ve tüketici harcamalarının %1'inden daha azına eşit olacak. Bu da tarifelerin makro değişkenler üzerindeki etkilerinin şimdiye kadar "görünmezliğini" açıklar. Etkiler özellikle yılın ikinci yarısında görülmeye başlayacak.
Küresel ekonomik durum çöküyor
Görevlerin görünmez olup olmaması, verilerin küresel siparişler ve üretim İlkbaharda kapandılar.
Sektörlere ve ülkelere göre tablo farklılık gösteriyor. imal etmek Vergilerden en çok etkilenen, darbe yiyen odur. HizmetlerBunun yerine, acı çekmekartan belirsizlik Bu da ailelerin ve işletmelerin harcama planlarını ertelemelerine neden oluyor. Tüketiciler, Made in USA olmayan her şeyi tercih etmelerinin yanı sıra, tatil için Amerika Birleşik Devletleri'ne gitmek istemiyorlar. Sonuçlara varmak için erken olduğunu öğrendik. Ancak karışıklık büyük olmaya devam ediyor ve ekonomik sistemin ilerlemesini engeller.
Enflasyon kadersel %2'ye doğru
Dörtnala koşmaktan koşuya ve şimdi neredeyse yürümeye. enflasyon tay kısıtlayıcı para politikalarının sıkı dizginlerine uyuyor. Ama aynı zamanda ücret peşinde koşmanın giderek tükenmesi, yaşam maliyetindeki geçmiş artışlar. Yıllık bazda, dinamikler çekirdek tüketici fiyatlarıEnerji ve gıda ürünleri hariç (ekstra ekonomik etkenlere bağlı ve her halükarda daha oynak) enflasyon, ABD, Avro Bölgesi ve İtalya'da Mayıs ayında daha da geriledi.
Trend şu şekilde: Amerika Birleşik Devletleri, burada bir tarife etkisine dair hiçbir iz yoktur (bir açıklama için yukarıya bakın). Gerçekten de, yıllık üç aylık dinamik önemli ölçüde soğudu: Mayıs ayında %1,7, Temmuz 2024'ten bu yana en düşük seviye, geçen Ocak ayındaki %3,8'e kıyasla. Tüketici fiyatlarında hala önemli olan artışa dair herhangi bir işaret yok Amerikan maaşları: Mayıs ayında yıllık bazda +3,9%, aynı mesleki kompozisyonla +4,3%, yıllık çeyreklik değişimde +3,8%. Öte yandan, işgücü piyasası sıkı kalmaya devam ediyor. Şimdiye kadar bunlara dair bir kanıt bile yok maliyetlerde müşterilere yansıtılan keskin artışlar, iş anketleri tarafından bildirilen iki yılın en yüksek seviyelerine ulaşmış durumda. İzlenim şu ki, bir zaman gecikmesi Resmi anketler ile şirket açıklamaları arasında.
AyrıcaEuro teklif edilen ücretler yavaşlamayı bıraktı: Nisan ayında yıllık büyüme %2,9, önceki iki ayda olduğu gibi. Sadece Italia Yıllık büyüme Aralık ayındaki %1,6'dan %3,0'ya düştü, ancak ISTAT'ın 2025'in ilk çeyreğindeki işgücü piyasası araştırması 4,1'ün aynı dönemine göre %2024'lik bir büyüme gösteriyor. Bir şeyler uyuşmuyor.
Öte yandan küresel satın alma yöneticileri toparlanmanın başladığını bildiriyor ödenen ve ödenmek üzere yapılan fiyatların yeni bir hızlanması, iki yıldır görülmeyen ve pandemi öncesi oranlardan açıkça yüksek değerlerde. petrol fiyat artışı bu salgına yakıt döküyor, oysa bu çoğunlukla İran'a yönelik İsrail saldırısından kaynaklanmıştı. Kısacası, enflasyon sakin bir şekilde düşüyor ve daha yüksek vergilerin sonuçları daha sonra görülecek.
Faiz oranları farklılık gösteriyor
İnişler ve kokular var Merkez Bankalarının temel faiz oranlarındaki düşüşler (o bile Rus para politikasını gevşetti, ancak faiz oranı yalnızca yüzde 21'den yüzde 20'ye çıktı... – ve bu indiana yarım puanlık bir indirim başlattı…). ECB faiz oranlarını beklendiği gibi düşürdü ancak gelecekte düşüş olup olmayacağı konusunda şüpheler bıraktı. FedÖnümüzdeki hafta toplanacak olan , Trump'ın ağır ve müdahaleci (takıntılı demek istemiyorum) itirazlarına rağmen muhtemelen faiz oranlarını mevcut seviyelerinde bırakacaktır. Ancak Yaz sonuna doğru Fed de dünya genelindeki düşüşlere katılabilir. Etkili bir şekilde, ekonomiler yavaşlıyor – Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası tarafından onaylandığı gibi – haklı görünüyor parasal genişleme (ABD hariç, burada - Mayıs ayındaki "Lancette"de 'Fed ikilemi' üzerine düşüncelere bakın - tarifelerin fiyatlar üzerindeki baskısı - gecikmiş ama hala ufukta - ihtiyatlı olmayı gerektiriyor). Bu nedenle, neden uzun vadeli oranlar – normal zamanlarda Merkez Bankaları tarafından değil piyasalar tarafından yönlendirilir – tam tersine, hiçbir iniş belirtisi göstermiyorlar...?
Bu yılın 6 Şubat'ıydı ve Maliye Bakanı İyileşmekFox News ile yaptığı bir röportajda, Başkan Trump'ın elbette daha düşük faiz oranları istediğini ancak Fed'den faiz oranlarını düşürmesini istemeyeceğini söyledi (!!??). Daha da önemlisi, hem kendisinin hem de Başkan'ın faiz oranlarına "yoğun bir şekilde odaklandığını" söyledi 10 yılda T-Bond. Bu anlaşılabilir bir durumdur, zira bu oran kamu açığını finanse etmek için hayati önem taşımaktadır. Bessent açıkça bu oranın düşmesini umuyordu: bir yandan, Musk ve DOGE'nin sihirli değneği kamu harcamalarını azaltmış olurdu, öte yandan Amerikan ekonomisinin büyük toparlanması – Trump'ın defalarca duyurduğu patlama – Our Man'e göre kendi kendini finanse eden vergi kesintilerine rağmen vergi gelirlerini artırmış olurdu. Kısacası, iyi dengelenmiş bir Hazine Bonosu yalnızca düşebilir ve böylece açığın finansmanını kolaylaştırabilirdi. Peki, o zaman (6 Şubat) getirisi T Bağ %4.43'e eşitti. Bir süreliğine işe yaramış gibi göründü ve Nisan ayının başlarında, ticaret savaşındaki ilk salvodan önce, verim %4'e düşmüştü. Ancak daha sonra Mayıs ayında tekrar yükselerek %4,58'e çıktı. Bugün, Mayıs ayının soğuk enflasyonu sayesinde tekrar %4,42'ye düştük. her halükarda, açık-faiz-borç sarmalından kaçınmamızı sağlayacak seviyeden çok uzaktave ekonominin ihtiyaç duyduğu seviyeden çok uzakta (gerçek oran ABD GSYİH büyüme oranından daha yüksek). Ve daha da kötüsü, 30 yılda T-Bond (grafiğe bakınız) uzun vadeli bir konu olan, 6 Şubat'ta %4,64 getiriye sahipti - bugün %4,90'dayız, ancak birkaç hafta önce de bunu aşmıştı. %5 eşiğiBessent & Co.'nun anlamakta zorlandığı şey, Hazine tahvillerinin getirisine 'odaklanmanın' yeterli olmadığıdır - bu, Dünya'nın güçlüleri tarafından değil, piyasalar tarafından belirlenirVe piyasalar açıkça şunu gösterdi: başparmak aşağı Trump Yönetimi'nin bütçe politikasına.
Gerçek ekonomiyi en çok yaralayan şeyin her şeyden önce olduğunu birçok kez söyledik. belirsizlik. Keynes buna "indirgenemez belirsizlik" adını verdi ve piyasa ekonomisinin işleyiş biçiminin temel bir özelliğini çerçeveledi. Ancak belirsizlik ve belirsizlik var. Ve Trump ve ekibinin ekonominin dişlilerine enjekte ettiği belirsizlik gerçekten de tekerleklere bir çomak sokuyor ve zorluyor harcama kararlarını ertelemek ve güveni zayıflatmakVe eğer bu gerçek ekonomi için doğruysa, finansal ekonomi için de doğrudur.OBBBA (Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı Yasası – evet, inanılmaz görünüyor, ancak resmi adı bu) Kongre'de tartışılıyor açık ve borçta büyük bir artışa garanti veriyor kamu, ikisi de zaten çok yüksek başlangıç seviyelerinde. Amerikan Hükümeti'ni finanse etmek zorunda olanların endişeli olması anlaşılabilir. Zaten üç büyük ajans değerlendirme (S&P, Moody's, Fitch) ABD'den Triple A'yı aldılarİlginç olan şey, 15 Amerikan eyaletinden 50'inin Triple A'yı elinde tutmasıdır; bu nedenle, Hazine tahvillerine güvenmiyorsanız, tahvilleri satın alabilirsiniz.Idaho (en büyük üretici) patates (tüm Amerikan eyaletleri arasında) – ve ayrıca iki özel şirket de var Üçlü A: Microsoft ve Johnson & Johnson. %30 getirilerle flört eden 5 yıllık Hazine Bonosu, amblemdir belirsizlik Bu durum hem kurumsal hem de kurumsal olmayan yatırımcıların kararlarını etkiliyor.
avro bölgesinde, belirtildiği gibi, ECB düşen faiz oranları yolunda bir adım daha attı. Elbette, merkez bankacılarının belirsiz zamanlarda söylediği gibi, bir sonraki hamle ekonomik verilere bağlı olacak. Diğer iki yol -fiyatlar ve reel ekonomi- açısından hangi veriler bunu gösteriyor gibi görünüyor daha fazla gevşeme için yer varECB'nin bu konuda endişelenmesine gerek yok Görevlerin etkileri fiyatlara, AB Amerika'dan yapılan ithalatlara misilleme vergileri koysa bile. Ve her durumda, euro'nun gücü – veya daha iyi bir ifadeyle, doların zayıflığı – kendi başına bir Avro Bölgesi'nde parasal koşulların sıkılaştırılmasıECB'nin temel faiz oranlarında bir başka indirime gitmesinin artılarını ve eksilerini tartarken hesaba katılması gereken bir sıkılaştırma.
Dikkat çekici olan, geri dönüşüdür İtalyan yayılması 'Draghi bölgesinde', kota doksan: onlar mutlu günlerdi febbraio 2021, Mario Draghi'nin Hükümetin başına geçmesine yönelik bir coşku patlaması, Bund ile BTP getirileri arasındaki uçurumun çökmesine neden olmuştu. Bildiğimiz gibi, coşku uzun sürmedi ve teknik hükümetlere iyi tahammül etmeyen bir siyasi yapı tarafından Draghi Hükümeti'nin yavaş yavaş yıpratılması, spread'i 200'den fazla puan yirmi ay içinde. Kabul edilmelidir ki o zirvelerden geri döndükGiorgetti-Meloni'nin kamu maliyesini ihtiyatlı bir şekilde yönetmesi sayesinde.
'Amerika'yı Sat' zamanlarında ve yatırımların kalan AAA hisselerine doğru kayması gibi, alman bundAlmanya daha gevşek bir bütçe politikası açıklamasaydı ve 'borç freni' kaldırıldı Anayasaya yazılmıştı. İki faktör birbirini dengeledi ve genel olarak 10 yıllık Bund getirileri çok az değişti. Ancak, BTp spreadleri bizim marifetimizdir ve başkalarının hatası değil, spreadlerin de düştüğü gerçeğiyle kanıtlandığı gibi YULAF Fransızca ve tahviller İspanyolca (grafiğe bakınız).
Ben gelince ben değiştim, devam edenlerin düşüş aşaması dolar, az çok Trump'ın gümrük vergilerine yönelik saldırısının başlangıcına dayanan ve 'kalabalıkların bilgeliğinin' bunu fark ettiğini kanıtlayan Trump'ın ABD'nin ticaret açığını azaltma çabası daha zayıf bir doları gerektiriyor. Görevler her şeyden daha fazla gürültü ve hasar yaratır: zor iş, doların döviz kuru tarafından yapılır. Son zamanlardaki değer artışlarından (doların euro ile pariteyi kırdığı 2022 sonbaharı) ABD para birimi avro karşısında yaklaşık %20 değer kaybetti o zamanın en düşük seviyelerine kıyasla. Zayıflamaya devam edecek mi? Eğer hedef - 'hedef' derken bilinçli bir takipten değil, gerçekliğin 'kaygan zemininden' bahsediyoruz - doları daha rekabetçi hale getirmekse, cevap: evet. 2022 sonbaharına kıyasla ve euroya değil de 41 para birimine karşı döviz kurlarının kompleksine bakıldığında, Uluslararası Ödemeler Bankası doların zayıflamasının hem etkili değişim hem nominal hem de reel (enflasyon farklarını hesaba katan) sadece %4 civarında sınırlıydı. Kısacası, Dolar kendi iyiliği için hâlâ çok güçlü.
La Çin parası bunun yerine dolar karşısında oldukça istikrarlı kalmıştır - veya daha iyisi, korunmuştur. Çin ile ABD arasındaki tarife müzakerelerinde 'paso doble'de, döviz kurları silahıyla işleri karmaşıklaştırmaya gerek yoktur (zaten masada yeterince silah var). Ancak bu, doların euro karşısındaki zayıflığının Çinli üreticiler için büyük rekabet gücü/fiyat artışları Avro Bölgesi üreticileriyle karşılaştırıldığında (döviz kuruna bakın) Yuan/Euro (grafikte). Bu durum, ABD pazarı tarafından daha az emilen ürünler için başka satış noktaları arayan Çin ile rekabet etmek zorunda kalan ikincisini kesinlikle memnun etmiyor.
I borsalarRisk dengesinin aşağı yönlü olmasına rağmen son dönemdeki iyimserliğini korumuş gibi görünen ABD, şimdi silahlı çatışmanın daha da artırdığı jeopolitik risklerle başa çıkmak zorunda İsrail-İranBu da İsrail-Gazze, Rusya-Ukrayna, Pakistan-Hindistan ve dünyanın diğer yerlerindeki çeşitli gerginliklere ekleniyor. Risklerin dengesi özellikle daha da dengesiz Amerika, güvercin iç jeopolitik risk – Kaliforniya'daki Deniz Piyadeleri ve diğer şehirlerdeki protestolar – yukarıda belirtilen belirsizliklere katkıda bulunuyor.
Detaylı ve kesin analiz için tebrikler. 👏👏👏