Инвестирование в валюту предлагает одни из лучших возможностей в течение следующих 12 месяцев. Мы полагаем, что для инвестора с долговыми обязательствами рынки с фиксированным доходом предлагают ограниченные возможности роста, в то время как оценка акций уже не так привлекательна, как раньше.
Мы сохраняем оптимизм в отношении перспектив норвежской кроны. В последние недели он обесценился в результате падения цен на нефть, но мы ожидаем разворота. Тем временем мы воспользовались текущей слабостью, чтобы увеличить нашу позицию. Мексиканское песо ослабло по отношению к доллару, но мы структурировали наши инвестиции, чтобы воспользоваться относительной силой мексиканского песо по отношению к другим валютам. Мы продолжим делать ставки на мексиканский песо в ближайшие месяцы. Однако в настоящее время мы проявляем осторожность в отношении фунта стерлингов, евро, канадского доллара, корейской воны и польского злотого.
Однако одной из основных ставок в этом году, которая также стала для нас одной из самых прибыльных, является доллар США. Мы полагаем, что на горизонте 12-18 месяцев доллар продолжит укрепляться, особенно по отношению к евро. Тем не менее, есть опасения, что многие инвесторы делают одну и ту же ставку. Мы не удивимся, если доллар незначительно ослабнет в ближайшее время. В результате мы сократили нашу позицию по доллару США, так как хотели бы увеличить ее после ослабления.
В долгосрочной перспективе доллар США только недавно начал приближаться к своей справедливой стоимости, и, следовательно, у него еще есть много возможностей для роста. Чтобы поддержать высказанную выше концепцию, мы можем рассмотреть показатели взвешенного по торговле индекса доллара США, который скорректирован с учетом инфляции в странах, с которыми Соединенные Штаты торгуют. На основании этого индекса недавнее укрепление доллара в целом следует считать скромным. События на рынке акций и облигаций дают основания утверждать, что доллар все еще находится на ранней стадии роста.
Индекс Доу-Джонса превзошел индекс EuroStoxx примерно на 60% за последние пять лет. За последние три года доходность государственных облигаций Германии была на 170 базисных пунктов ниже, чем у государственных облигаций США. Еще 3-4 месяца назад курс EUR/USD колебался около пятилетнего среднего значения. Мы считаем, что причины, по которым курс доллара США был медленным, в том числе в отношении динамики акций и облигаций, связаны с различными событиями: количественное смягчение Соединенных Штатов, дискурс Марио Драги «во что бы то ни стало». (который снизил премию за риск по активам в евро), а также политическая и экономическая ситуация, сложившаяся в начале этого года в Соединенных Штатах (которая заставила инвесторов усомниться в восстановлении США).
Многие страны приветствуют дальнейшее укрепление доллара США, поскольку валюта США, как представляется, способствует перебалансировке мировой экономики. Стоит отметить, что правительства Новой Зеландии, Кореи, Израиля и Чешской Республики обесценили свои валюты по мере ослабления доллара.
