Заседание стратегического комитета Unicredit было перенесено на вторую половину дня (+1,2%) в связи с решениями об увеличении капитала, которые будут приняты советом директоров в следующий понедельник. По сути, это предварительная встреча, запрошенная Фондами, перед фактическим саммитом в воскресенье днем. Практика слишком деликатная (в том числе и для судеб самих Фондов), чтобы не рассмотреть ее с должным вниманием.
Кроме того, сегодня мы, наконец, узнаем ориентацию Bankitalia на вычисляемость денежных средств (инструмент, аналогичный облигациям, конвертируемым в акции) в Core Tier I (индекс солидности банковского капитала). По слухам, не менее 80% денежных средств Unicredit (всего 3 миллиарда евро) будут иметь право на получение Core Tier I. В частности, через Nazionale будет предлагать Unicredit реструктурировать выпущенные два года назад облигации на основе вознаграждения. больше не фиксированный (как сегодня), а связанный с механизмом уменьшения в отношении распределяемого купона: с множителя в 7,5 раз до 1,25 в 2018 году. Таким образом, можно будет учитывать наличные в расчете уровня 1.
Но расчет денежных средств не решает фундаментальной проблемы: Unicredit, включенный в число системообразующих банков на недавней встрече G20 в Каннах, обнаруживает, что отстаивает передовую границу итальянского риска на финансовых рынках, что требует от нас смотреть на рынки с должное вложение капитала. Таким образом, прогноз о том, что генеральный директор Федерико Гиццони готовится начать операцию, за вычетом наличных денег, обретает форму. Беспрецедентный вызов, который влечет за собой два последствия:
а) огромные усилия для фондов акционеров, начиная с базирующегося в Турине Crt (доказанный потерями пакета, хранящегося в Socgen), для которого будет запрошено вложение в размере 248 миллионов, Cariverona (315 миллионов) и Carimonte (217 миллионов). млн);
б) появление новых крупных акционеров, среди которых может выделиться китайский суверенный фонд благосостояния, CIC, но прежде всего другие ближневосточные столицы, также в поддержку акций, принадлежащих Ливии.
В поддержку запроса Гиццони представит акционерам новый бизнес-план, который будет основан на двух краеугольных камнях:
а) резкое сокращение расходов (даже при новом местоположении Пионера);
б) изменение курса стратегий, с новым центром тяжести, основанным на розничной торговле в Италии и за ее пределами, с отказом от убыточных аванпостов.
Руководство консорциумом, в котором также будет участвовать Intesa Sanpaolo, будет возложено на Merrill Lybch и Mediobanca. В команде (всего 15 институтов) практически все громкие имена, за исключением Bnp Paribas. Тем не менее, пресса настаивает на плане рекапитализации Unicredit в размере 7 миллиардов евро. Наконец, дополнительный капитал, необходимый для системных банков (SIFI), оценивается прессой как 1% больше (наша оценка была 1,5%).
