Есть много, но прежде всего две причины, которые мучили жизнь Telecom Italia, крупнейшей итальянской телефонной компании, переименованной в Тима, с момента приватизации 25 лет назад и до сегодняшнего дня, но новый бизнес-план, представленный несколько дней назад генеральным директором Пьетро Лабриола он может обозначить переломный момент и, в случае успеха, инициировать рейз.
Прежде всего, давайте очистим поле от недоразумения, которое на протяжении многих лет искажало многие размышления о закате Telecom Italia: не приватизация была причиной ее кризиса, а то, что произошло потом. Возможно, что если бы не спешка провести приватизацию быстро, как Европа просила Италию немедленно ввести ее в евро, то даже приватизация 35% Телекома могла бы быть проведена лучше, по образцу Эни или Энел, чтобы быть ясным. Но нельзя сказать, что итальянский капитализм продемонстрировал великое доказательство дальновидности в отношении приватизации Telecom, за которую выступил министр финансов Карло Азелио. Чампи он был вынужден от имени правительства Проди стучать в двери крупных частных групп, часто обнаруживая, что дверь закрыта. Но это не было истинным источником упадка. Вместо этого в феврале 102 года компания Olivetti во главе с начинающим предпринимателем Роберто объявила тендер на долг в размере 1999 миллиардов лир. Коланинно при поддержке финансовых пиратов Брешии во главе с Чикко Гнутти и Mediobanca при решительной поддержке тогдашнего премьер-министра Массимо Д'Алема. Telecom Italia так и не оправилась от этого смертельного долгового балласта, и не случайно, что более двадцати лет спустя сокращение долга с примерно 20 миллиардов евро до менее чем 5 миллиардов является одной из основных целей нового плана Labriola.
Тим, две основные причины отказа: долговое тендерное предложение и недобросовестная конкуренция со стороны Big Tech.
Вторая причина упадка Телекома, уже смертельно связанного в долгах тендерным предложением, заключается в том, что за это время конкурентный контекст телекоммуникаций также изменился в худшую сторону, так как буквально в последние дни драгоценный документ Agcom который, опираясь на цифры, рассказал, как за 10 лет крупные телекоммуникационные компании, обремененные крупными инвестициями, безудержной конкуренцией и очень слабым международным регулированием, уступили по прибылям и доходам Большая техника, от Amazon до Apple и от Facebook/Meta до Google/Alphabet и Microsoft, и это только основные из них. Конечно, проблема касается не только Telecom Italia, но и всех крупных телекоммуникационных компаний мира (и китайских, и американских, и не только европейских), но ясно, что если телефонная компания, помимо неблагоприятной трансформации промышленный сектор, частью которого он является, отягощен долгами, от которых захватывает дух, возможности преуспеть на рынке слабеют день ото дня, прежде всего, если нет промышленной политики, способной новаторски отреагировать на упадок телекоммуникации.
За эти 25 лет Telecom Italia, оказавшись в гуще непрекращающегося вихря управляющих директоров и акционеров (многие из которых скорее хищны, чем дальновидны), сделал все возможное, чтобы усложнить жизнь, но настоящие причины ее кризиса – хорошо бы сказать это ясно — это те, что указаны выше: предложение о поглощении долга и нерегулируемая конкуренция Over The Top.
Тим и смелая ставка на план Лабриолы
Новый генеральный директор Тима, Пьетро Лабриола, который знает компанию как свои пять пальцев, безусловно, первым понял, что попытка перезапустить группу — это вызов, который заставит ваши запястья дрожать, а окончательный результат имеет привкус пари. Но это святое – попытаться, и ее промышленный план идет в правильном направлении, сочетая смелость, инновации и гибкость. Разделение вертикально интегрированной группы, такой как Тим, на две части: сеть с одной стороны и сервисы с другой – в убеждении, что отдельные активы стоят больше, чем текущая капитализация Тима на фондовом рынке, не является рутинной операцией, и разумно полагать, что она может создать большую стоимость. Но есть и будущее сети, на которое смело смотрит план Лабриолы, предполагая, что в конце своей трансформации группа может остаться без сети или потому, что — и это предпочтительный вариант — сеть Тима будет продана Cdp. и партнеров, чтобы дать начало единая сеть с Open Fiber или потому, что, если первый вариант не сработает, он будет продан финансовому партнеру.
Конечно, одно дело проекты, даже если они хорошо продуманы, и одно дело их исполнение, и именно на этом фронте рынок, который наверняка предпочел быЗаявка KKR на поглощение в Америке на всех Тим, подожди, пока не увидишь. Матч, таким образом, будет долгим и концовка еще не очевидна, но начало плана Лабриолы, надо признать, многообещающее.
