Тим и Генерали, Генерали и Тим: это две проблемы, которые вызовут итальянские финансы на весь 2022 год и обещают яркую весну. Меню уже готово, конечный результат тем более. Две битвы, которые очаровывают рынок, но на которые уже обратили внимание политика: не для того, чтобы вмешиваться и марамельничать любой ценой, а потому, что ставки очень высоки и на столе два основных стратегических актива, таких как сеть Telecom и портфель Generali из более чем 60 миллиардов государственных облигаций, что эквивалентно хорошей части Государственный долг Италии.
Учитывая, что спор о Квиринале надвигается на нас с неопределенностью, которую он также проецирует на правительство, пройдет несколько месяцев, прежде чем две решающие битвы итальянских финансов оживут, но в первые недели весны фейерверк они уже запланированы.
Битва между Generali уже имеет дату, и именно 29 апреля в Триесте состоится собрание первой итальянской страховой компании, в то время как разумно ожидать, что новости дойдут до Тима раньше.
ТИМ: АМЕРИКАНСКОЕ ТЕНДЕРНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ, РАСПРОСТРАНЕНИЕ RETE, БРАК С OF И SNAM RETE GAS МОДЕЛИ
американцы из ККР фонд, которые имеют финансовую поддержку всех финансовых гигантов США на общую сумму 35 миллиардов долларов, ждут зеленого света от совета директоров Тима, чтобы начать комплексную проверку и решить — что остается весьма вероятным — выдвигать ли тендерное предложение на все — делится Тим. Однако сначала телефонная компания должна выбрать своего нового генерального директора, который, за исключением неожиданностей, станет генеральным директором. Пьетро Лабриола, и определит свой новый стратегический план, который попытается исправить счета после трех предупреждений о прибыли и справиться с разочарованиями контракта с Dazn на потоковую передачу футбола.
Если KKR преодолеет все эти неопределенности и будет уважать ограничения, наложенные правительством на защиту занятости, технологий, безопасности и сети Тима, не будет иллюзией думать, что предложение о поглощении может быть инициировано весной, даже если рынок уже сделал американцам ясно, что первоначальное предложение в размере 0,505 евро за акцию является лишь отправной точкой и должно быть скорректировано в сторону повышения.
Заявка на поглощение, безусловно, станет поворотным моментом, но не точкой прибытия, потому что в соответствии с обязательствами, взятыми перед правительством, чтобы избежать использования власти Golden, KKR должен будет гарантировать общественный контроль над сетью Tim: гипотеза, которая делает правдоподобным разделение компании между сервисным бизнесом и владением и управлением сетью, которая в конечном итоге должна перейти в руки CDP и впоследствии интегрироваться с Открытое волокно создать единую национальную сеть. Интервью в сегодняшней Sole 24 Ore с президентом CDP Джованни Горно Темпини не оставляет места для сомнений: «Мы за единую сеть, и мы всегда были».
Модель может быть моделью Snam Rete Gas и, как в этом случае, остаться или вернуться на фондовую биржу, но под контролем Cassa Depositi e Prestiti. Короче говоря, цели ясны — услуги Тима американцам и сети CDP с признанием роли также французов Vivendi, которые в настоящее время являются первым акционером Тима, — но гонка идет поэтапно и не без неопределенностей.
Следует надеяться, что политика сохранит позицию тщательного надзора, но нейтралитета. Правительство Драги столкнуться с американским проектом и не попасть в неприятности, как во время предложения о поглощении Telecom в конце 90-х, которое, передав долги предложения компании, в конечном итоге потопило Telecom Italia (сегодня Тим).
GENERALI: ИЗ КАНДИДАТОВ И ПРОТИВОПЛАСТИ КОНКОРДАЦИИ CALTA-DEL VECCHIO
Небольшими шагами и непрерывными покупками консорциум Caltagirone-Del Vecchio-Crt день за днем приближается к тому пакету акций, который Mediobanca проводит в Generali ввиду дуэли собрания компании 29 апреля следующего года. В настоящее время Mediobanca владеет 4,43% капитала (в дополнение к 17,25% у Де Агостини) благодаря пакету заимствованных ценных бумаг в размере 1,14%, в то время как альтернативный консорциум достигает 16,07% благодаря 7,98% акций Кальтаджироне, 6,62% акций Дель Веккьо и 1,47%. % Cassa di Risparmio di Torino.
Не исключено, что закупки продолжатся и на встрече в конце апреля стороны сравняются. Но центральным моментом будет понимание того, как выстроятся институциональные фонды, владеющие 34,75% акций, и это будет реальной частью баланса, вместе с 7,93%, принадлежащими другим инвесторам, и 22,59%, принадлежащими розничным. .
Чтобы понять, как будут ориентироваться институциональные фонды, важно, чтобы занавес поднялся и чтобы не только консорциум во главе с Mediobanca, который поддерживает переназначение генерального директора Филиппа Донне и его новый бизнес-план, но и противостоящий консорциум открыл свои карты. Не только страхование и конкретно имущественные интересы Франческо Гаэтано Кальтаджироне и Леонардо Дель Веккио в прошлом предупреждали институциональных инвесторов о возможном конфликте интересов, но у двух великих старейшин итальянских финансов есть только один способ развеять сомнения и подозрения: представить команду кандидатов на пост главы Generali, которые доказали свою бесспорную независимость и компетентность профессионала. Ведутся некоторые размышления, но предполагаемые имена не те, которые циркулируют.
Но вместе с новой командой также необходимо, чтобы рынку был наконец представлен встречный план, который не ограничивается обещанием больших дивидендов, но дает понять, является ли стремление Дель Веккьо и Кальтаджироне к величию в Generali просто блеф, чтобы вытеснить Доннета или имеет прочную основу. И тут слова и обещания бесполезны, а нужны деньги.
Чтобы заставить Lion расти и сокращать расстояния от Axa и Allianz, признавая и не признавая, что это все еще возможно, нам нужны хорошие инвестиции и приобретения, которые может гарантировать только сильное увеличение капитала, о котором Generali не знала в течение двадцати лет. Кальтаджироне и Дель Веккьо готовы предоставить своей команде все ресурсы, необходимые для продвижения увеличение капитала что лежит в основе заветного скачка в качестве? Одним словом, мужчины и деньги. За исключением непредвиденных договоренностей между двумя фронтами в последнюю минуту, битва в конце апреля будет разыгрываться на этой территории, и, чем бы она ни закончилась, она обязательно будет иметь штопор: в Медиобанке.
Если Кальтаджироне и Дель Веккьо выиграют в Генерали, вполне вероятно, что они будут претендовать на это. разборок также в Piazzetta Cuccia, руководство которой выступило против поглощения компании Trieste. Тем более, если они проиграют. Таким образом, встреча Генерали в конце апреля станет решающим этапом в битве за завоевание благородного крыла итальянских финансов, но фейерверк в этот день не закончится. 2022 год обещает быть незабываемым.
