Тим на перекрестке: Опа да, Опа нет. Акционеры, аналитики, инвесторы, заинтересованные стороны, а также весь мир политики внимательно следят за решением правления телефонной компании сегодня днем, в воскресенье, 13 марта, относительно предложения, предложенного американский фонд ККР четыре месяца назад на 100% акций первой итальянской телефонной компании. В ноябре американский фонд, который уже присутствует во вторичной сети Тима, представил необязывающее выражение интереса на 10,8 млрд евро (т.е. 0,505 евро за акцию) и стремился получить «одобрение директоров Компании и поддержку соответствующих институциональных субъектов», чтобы начать дружественное предложение о поглощении. Но это одобрение и поддержка со стороны высшего руководства так и не поступили, и предложение о поглощении на данный момент остается в тупике, к большому разочарованию фондовой биржи, которая всегда предпочитала яйцо сегодня курице завтра.
С выражением интереса со стороны Kkr, акция взлетела с 0,35 до 0,45 евро до 3 марта, когда котировка упала до 0,40 в результате разочаровывающие счета 2021 года к неопределенности в отношении реализации нового бизнес-плана на 2024 год и, прежде всего, к отклонению предложения о поглощении. Настолько, что первый акционер Vivendi он обесценил акции с 0,857 до 0,657 за акцию, тот же самый, который посчитал предложение Kkr слишком низким, но который продолжает оказывать полную поддержку управляющему директору Пьетро Лабриоле.
Столкнувшись с такой большой неопределенностью в отношении структуры собственности, бывший монополист общественного телефона неизбежно продолжит кататься на американских горках. Вот почему некоторые акционеры и менеджеры, такие как Кайрос и советники Assogestioni в совете директоров Тима, просят открыть комнату данных в Kkr, которая является своего рода преддверием предложения о поглощении. Но давайте сделаем шаг назад, чтобы понять, что происходит в первой итальянской телекоммуникационной компании.
Тим на распутье: предложение Kkr
В ноябре американский фонд прямых инвестиций выступил с намерением запуститьпредложение о поглощении на 100% акций, направленных на делистинг (то есть вывод с биржи) по индикативной цене 0,505 евро. Предложение, которое, безусловно, было интригующим в то время, учитывая, что рыночная цена составляла 0.334 евро за акцию с потенциальной премией в 50%. Цена, если она будет подтверждена, будет даже представлять собой 70-процентную надбавку к текущим биржевым котировкам.
Не имеющее обязательной силы Выражение заинтересованности не было убедительным из-за ряда условий, с которыми оно было связано, включая проведение экспертиза подтверждение четырех недель. Практика, часто применяемая в случаях дружеских предложений с целью получения информации о достаточности предлагаемой премии и обоснованности бизнес-плана.
Однако с этого момента вокруг матча за контроль над первой итальянской телекоммуникационной компанией, которая тем временем сменила еще одного генерального директора, опустился туман, а Kkr замер в непроницаемой тишине. Со своей стороны, телефонная группа реализовала план, предусматривающий создание единой инфраструктуры для общедоступной широкополосной связи для Cassa Depositi e Prestiti (акционер TIM с долей 9,8%) и слияние сетевой средней школы Тима (Fibercop) с Open Fiber.
Тим на распутье: игра с Open Fiber остается открытой
По мнению консультантов Labriola, на промышленном уровне разделение между сетью и услугами может принести Тиму 1 евро за акцию, даже 1,3 евро за акцию, если интеграция сетей с компанией, принадлежащей Cdp (60%), и австралийский фонд Macquarie (40%). Но через несколько лет.
Что касается стратегических вариантов разделения сети (Нетко и СервКо), однако план генерального директора с трудом реализуется. Настолько, что подробности о цифрах отложены до конца июня, очевидно, в зависимости от пути, по которому будет принято решение, будь то коммерческое партнерство с Open Fiber или путь, проложенный предложением, представленным Kkr. Но маловероятно, что совет директоров сможет закрыть двери американскому фонду, уже являющемуся финансовым партнером и акционером 37,5% FiberCop, компании, созданной телекомом в 2018 году для оптоволокна.
На самом деле план KKR и план Labriola не сильно отличаются друг от друга, и оба они направлены на то, чтобы разрушить нынешнюю вертикальную интеграцию Тима и разделить компанию на две компании: сеть с одной стороны и услуги с другой. Реальный водораздел зависит от отношений с фондовой биржей. KKR хотела бы разделить Тима после исключения из листинга, в то время как Лабриола считает, что Тима можно реорганизовать и разделить на две листинговые компании без прохождения делистинга.
Роль Минфина в матче единой сети
Позиция MEF оказывает значительное влияние на решения совета директоров Тима. Вопрос касается возможности CDP, которая является акционером Tim и контролирует Open Fiber, дать Open Fiber добро на подписание меморандума о взаимопонимании с телекоммуникационной компанией для продвижения вперед игры единой сети. .
Два оператора обязуются определить предложения, которые должны быть представлены к концу марта, чтобы участвовать в тендерах. План Италии на 1 Giga обеспечить сверхширокополосную связь в серых районах страны. Но как ваши компании могут интегрироваться, если они выигрывают конкурсные лоты по отдельности?
Вопрос остается деликатным, потому что он касается не только будущего двух компаний, но и средств Pnrr (3,8 миллиарда евро), которые, если бы они не были выделены до июня, Италия потеряла бы.
Кайрос оказывает давление на совет директоров Тима: «Отказ Kkr вопреки интересам акционеров»
Управляющий фондом Кайрос, Гвидо Мария Брера – который также представляет Norges, норвежский фонд, который является восьмым институциональным инвестором Тима с долей более 1%, – написал письмо в совет директоров Тима, в котором выразил «глубокое недоумение и озабоченность по поводу позиции и принятых решений» совета директоров в отношении выражение заинтересованности, отправленное Kkr. Это «априорное закрытие в отношении облегчения представления обязывающего предложения» может нанести значительный ущерб компании и ее акционерам», поскольку оно исключает выбор для последних, независимо от того, «было бы предложено решение о присоединении или отказе от участия». оценочный пол». И дело не только в том, что для Кайроса номер один беспокойство обострилось в свете стратегического плана, подписанного Лабриолой, «который привел к вертикальному обвалу акций» и «предусматривает потенциальные экстраординарные операции, которые могли бы активировать право снятие". Причина, по которой, согласно слухам в прессе, американский фонд может снизить свое предложение до 0,40.
Словом, дело ККР-Тим — это большой ребус и сегодня мы увидим, начнет ли его распутывать совет директоров телефонной компании и в каком направлении.
