Ни один акционер Telecom Italia больше не может рассчитывать на двузначное количество акций. Когда «тушенка» Telco будет завершена (сделка, которая будет заключена до конца года), Findim Марко Фоссати окажется на втором месте среди сильных акционеров бывшего действующего президента tcl с долей чуть ниже, чем у Telefonica. (изрядные 5% против примерно 8%), если только пока какая-нибудь сильная рука не заложила акции бывших акционеров Telco, а именно Generali, Intesa и Mediobanca.
Эти и другие соображения необходимы после последнего театрального переворота в телекоммуникационном доме, который был встречен на фондовой бирже резким падением примерно на 2,7%, отражающим вчерашний резкий рост, когда акции взлетели выше 0,90 евро. Попробуем разобраться, почему и, прежде всего, чего нам ждать от этого безумного и бурного лета.
A) В среду вечером, как известно, Telefonica объявила о запуске 750-миллионная облигация, конвертируемая в акции итальянской компании. Это значение равно примерно 6% от обыкновенного акционерного капитала. Таким образом, участие испанской группы через Telco снижается с нынешних 13 до 8%.
B) Снижение на Piazza Affari не удивляет операторов: те, у кого есть открытая позиция по Телекому, фактически продают акции и подписывают облигации, чтобы сохранить свою экспозицию неизменной, к тому же гарантированной доходностью по облигации.
C) Почему Telefonica превратилась в Telecom Italia? Ответ единодушен: Мадриду пришлось подчиниться требованиям бразильской Каде (местной власти), которая выдвинула безапелляционный ультиматум: либо Telefonica опустилась ниже 10% в итальянской компании, контролирующей Tim Brazil, либо ей придется отказаться Vivo, дочерняя компания в южноамериканской стране. Отсюда и решение сделать шаг назад.
D) И сейчас? Продажа, подчеркивает Эквита Сим, «была продиктована необходимостью соблюдения положений бразильского антимонопольного законодательства. Таким образом, это вынужденная продажа, не вдохновленная стратегическими соображениями или финансовыми возможностями». Но, учитывая отсутствие производственной синергии между Telefonica и Telecom, не нужно много времени, чтобы понять, что мадридская группа, заглядывая вперед, готова продать то, что сейчас является финансовым пакетом акций, имеющим только одну стратегическую ценность: внимательно следить за решения о будущем Тима Бразилии, теперь единственный конкурент. Таким образом, выход может произойти в короткие или средние сроки в соответствии с графиком, который должен быть согласован с другими бывшими партнерами Telco. Никто не хочет грязной продажи.
E) Нетрудно представить, что возможный путь для будущего Telecom проходит через соглашение в земле Кариока между Tim Brazil и Gvt, дочерней компанией Vivendi, французской группы под председательством Винсента Боллоре, второго акционера Mediobanca. Свадьба в Бразилии дала бы жизнь сильной компании как в фиксированной, так и в мобильной связи, среди прочего, благословленной президентом Джлмой Руссеф, целью которой является сокращение числа конкурентов.
F) В этот момент Telecom сможет сохранить стратегическую позицию на бразильском фронте и воспользоваться атмосферой восстановления на внутреннем рынке. Как отмечается в отчете JP Morgan, промышленные перспективы в Италии улучшаются как минимум по двум причинам: реорганизация рынка, начиная с вероятной интеграции между Wind и 3 и возрождение фиксированной телефонии, перезапущенной с помощью технологий, и расширение новых услуг.
G) В этом контексте для публичной компании Telecom Italia открываются немыслимые до недавнего времени игры. С одной стороны, могли бы сыграть роль дебаты об инвестициях в новую сеть (или о менее дорогих решениях), в которых F2 I устанавливает Cdp. С другой стороны, очевидно, что Telecom Italia будет участвовать в соревновании между телевизионными СМИ, Интернетом и TLC за объединение мощности передачи и контента. Таким образом, выход Telefonica из Telecom Italia не противоречит рождению двух «партий»: бывшая действующая компания объединилась со Sky (которая стремится к тому, чтобы ее контент транслировался на мультиплексах Ti Media) против оси Premium между Mediaset и Telefonica.
