Telecom Italia готовится к изучению испанского языка. Нет недостатка во времени, чтобы попрактиковаться в языке Сервантеса («Дон Кихот» — так называлось досье, посвященное союзу с испанцами во времена правления Тронкетти Проверы): передача рычагов управления от Telco к Telefonica не состоится до января следующего года, пока не поступит разрешение от бразильского и аргентинского антимонопольного законодательства. Но переход бывшего президента в иностранную компанию через 16 лет после приватизации драгоценного камня ИРИ теперь решен, после еще одной бессонной ночи.
Вот как это сделать:
a) Generali, Intesa и Mediobanca сообщают о заключении договора с Telefonica. «соглашение о внесении поправок» в акционерное соглашение, касающееся Telco. Это можно прочитать в примечании, в котором указывается, что на первом этапе Telefonica подпишется на увеличение капитала на 324 миллиона евро по цене 1,09 евро за акцию. Позже, после разрешения антимонопольного законодательства в Бразилии и Аргентине, будет проведено второе увеличение капитала на 117 миллионов, чтобы достичь 70% холдинга.
b) Il передача власти будет разбавлено со временем. Фактически, Telefonica сохранит право голоса в Telco spa на уровне нынешних 46,1% даже после увеличения двух капиталовложений (что увеличит ее долю до 70% холдинга). Только с 2014 января 64,9 года, после того как антимонопольное управление Бразилии разрешило Аргентине, право голоса могло вырасти до XNUMX%.
Теперь слово переходит к площади Аффари. Котировки Telecom Italia, вчера +3,42% до 0,59 евро, во второй половине дня, когда переговоры с Telefonica постепенно вырисовывались, значительно ниже; с января доля потеряла около 15%. Но в третий раз в истории Private Telecom Italia переходят из рук в руки не акции компании, а акции Telco, холдинга, которому принадлежит относительный контрольный пакет акций с 22,4%, но который не выглядит как контролирующий. акционером для целей закона о предложениях о поглощении, который автоматически применяется только к пакетам акций, превышающим 30%.
Это будет Consob решить, является ли изменение структуры, которое в любом случае настраивает переход управления в руки одного субъекта, вызовет или не вызовет обязательство по предложению о поглощении или если предыдущие положения все еще будут применяться, когда управление находится в руках нескольких субъектов.
В любом случае риск остаться сухим реален как для рынка, так и для Findim Марко Фоссати, контролирующего 4,9% компании. Вместо этого непосредственная выгода пойдет акционерам Telco. В частности, к Mediobanca, которая записала инвестиции в финансовую отчетность в 0,52 евро. Бухгалтерский убыток Generali был скромным (1,2 евро). Однако для всех потеря соленая, учитывая, что акции были выкуплены «Олимпией» по 2,82 евро каждая.
c) Сто дней, предоставленные Telefonica для завершения операции, будут потрачены на получение одобрение антимонопольных органов Бразилии и Аргентины к операции с участием дочерних компаний Telecom в Южной Америке. Сложный матч, и тот, который, вероятно, закончится скидка на продажу изделий Tim Brasil местным компаниям (что еще более верно для Аргентины, учитывая предыдущий Repsol/Ypf). Короче говоря, для миноритарных акционеров Телекома надвигается вторая плохая новость: продажа фамильной драгоценности в интересах акционера. Если только руководство и акционеры не выступают против правой шестерки. Или что какой-то белый рыцарь (At&t) не бежит на помощь Алиерте, захватив Тима Брэзила и косвенно положив залог будущему итало-испанской группы.
d) Наконец, что будет с разделение сети, операция, которую Telefonica не оценила? Но, прежде всего, у новой группы, обремененной 80-миллиардным долгом, будет достаточно сил, чтобы продолжать план распространения широкополосной связи? Здесь игра только началась и будет переплетаться с новыми главами европейского телекоммуникационного гиганта: самого хрупкого и задолжавшего, вероятно, суждено стать скорее добычей, чем охотником в следующем раунде консолидации сектора в Европе.
