Зато сколько движения в небе итальянского капитализма. Fiat, как только препятствие для ухода будет преодолено, может отправиться на Уолл-стрит с благословения Пьяцца Аффари, которая приветствует предстоящий исход в Соединенные Штаты одной из исторических акций итальянского рынка. Причинять себе вред? Точно нет. Как показывает прецедент CNH, котирующейся как в США, так и в Милане, двойной листинг не означает автоматической маргинализации итальянского списка.
Между тем, что касается прибытия, водители Telecom Italia уже ожидают прибытия рейсов из Парижа. Такое ощущение, что после скоропалительного вердикта, вынесенного правлением Vivendi в пользу Telefonica, вскоре команда менеджеров французской группы появится на переезде к бывшему телекоммуникационному монополисту в наш дом. Итальянская фондовая биржа и в этом случае одобряет (с некоторыми оговорками).
Так начинается осень итальянских финансов с ожидаемых (и, в конце концов, само собой разумеющихся) новостей и внезапного новшества, вызванного ускорением стратегии Сезара Альерты. Две разные истории, в которых нет общего знаменателя, за исключением наблюдения, что к настоящему времени в контексте глобальной экономики, требующей все большей концентрации финансовой, стратегической и управленческой огневой мощи, итальянской группе становится все труднее автономное решение. Это правда, которая применима к немногим крупным государственным и частным компаниям, которые выдержали великий кризис, охвативший итальянскую промышленность вот уже четверть века. Это факт, который необходимо учитывать, если кто-то хочет защитить «четвертый капитализм», состоящий из средних предприятий: либо они будут способствовать их росту посредством слияний или других стимулов для объединения, либо различные поборники механики, мода или еда, а не химия и фармацевтика, суждено оказаться на орбите международных групп. Лето 2014 года запомнится в этом отношении возвратом интереса скандинавских групп к нашей отечественной фармации, см. Rottapharm, а не ростом интереса индийцев, китайцев и россиян к нашим средним компаниям.
Но вернемся к новостям дня. По словам Серджио Маркионне, Fiat преодолел «недавнюю расточительность фондовых рынков». Иными словами, та «динамика акций Fiat в последние дни, которая добавила этому процессу неожиданную и, на мой взгляд, неоправданную степень сложности». В действительности, как и у генерального директора FCA (трудно было отказаться от старого Fiat!), возражения некоторых институциональных акционеров, таких как Norges Bank, во многом были связаны с принятием в новом уставе статей в пользу текущее большинство, которое увеличивает его право голоса в два раза (за счет состязательности). Пункт, предусмотренный в других прославленных законах, таких как Форд, но который в этих случаях восходит к прошлым эпохам, когда чувствительность управления была совершенно иной. Препятствие, однако, было преодолено: Fiat-Chrysler марширует к Уолл-стрит, где он рассчитывает приземлиться уже в середине октября (или вскоре после этого, учитывая сложность проспекта) с целью получения более высоких котировок, учитывая разная оценка GM и Ford по параметрам, используемым в Европе. Так не пойдет, прогнозирует Crédit Suisse, который приписывает акции стоимость не более 6 евро, мотивируя отказ высоким уровнем долгов, малой видимостью новых инвестиций, рисками, связанными с выполнением амбициозных планов. в планах Альфа и Джип.
Маркионне пока никак не отреагировал. Он, вероятно, не сделает этого и завтра, по случаю последнего дня встречи в Римини, бесспорным главным действующим лицом которой он будет. Во всяком случае, назначение в Романье подтвердит, возможно, новыми объявлениями, итальянский характер нового глобального Fiat. Затем, с понедельника, американский челлендж наберет обороты. Нетрудно предусмотреть запуск каких-то финансовых операций (выкуп казначейских акций, продажа доли в Cnh), возможно, еще до листинга, за которым последует, если позволят рыночные условия, конвертируемая конвертируемая бумага, обеспечивающая группе финансовые боеприпасы для ускорения инвестиций в Alfa и Jeep, не прибегая к увеличению капитала, как предполагают аналитики, но Маркионне не намерен слышать об этом. Тем временем, в связи с выходом на Уолл-стрит, Fiat запустил новый рекламный ролик, посвященный экологии, на рынке США. Это мультфильм, в котором лесные животные восхваляют экологичность 500. В конце концов, енот, указывая на 500, уверяет: «У этой машины много друзей среди медведей». Пожалуй, накануне прихода на Биржу лучше было обратиться к Быку (пусть и не к гранате, ради всего святого).
Сюжет очередного приключения Telecom Italia обещает быть гораздо более неясным. Компания, возглавляемая Марко Патуано, выходит из испытания на Gvt с гордостью и осознанием того, что она сыграла смелую и разумную игру, но в конечном итоге это привело только к преимуществу для Vivendi, которая получила отличную цену для бразильской компании (которая он тщетно пытался продать год назад) и, более того, сегодня у него есть возможность заменить Telefonica в качестве основного акционера Telecom Italia. С какими целями? Интерес Vivendi, из которого исходит сообщение о том, что возвращение к телекоммуникациям «не является стратегическим», заключается в том, чтобы найти выход для своего медиа- и развлекательного контента. Присутствие в Telecom Italia гарантирует убедительный подход к итальянскому рынку, который, возможно, будет дополнен специальным соглашением с Mediaset Premium, в котором Telefonica является одним из акционеров.
Винсет Боллоре вряд ли пойдет дальше. Конечно, Vivendi может объединить свою долю в синдикат со своим союзником Mediobanca и Generali плюс Intesa. То есть итальянские партнеры Telco через год после договоренности о продаже своих акций Telefonica должны вернуться в прежнее русло. Или уход Telefonica, заблокированный из-за конфликта интересов, может возобновить обращение Telecom к возможным покупателям (Савирис?) или итальянским союзникам (сама Cdp).
Многое будет зависеть от выбора в отношении Бразилии. Из Телекома известно, что планы Тима Бразила не меняются: предложение Ои отвергается однозначно, затем известно, что Тим может стать тем, кто купит четвертого менеджера кариоки. Однако маловероятно, что Vivendi, если она станет акционером, или Telefonica позволят Telecom совершить такой подвиг. Наверняка фондовая биржа, с облегчением зарегистрировавшая отказ Vivendi, который не позволил Ти залезть в долги еще на пару миллиардов, готова последовать за менеджментом в кампании по поглощению. Не менее сложно для группы, учитывая финансовое положение, иметь возможность приступить к реализации убедительного инвестиционного плана в Италии и Бразилии в отношении широкополосной и сверхширокополосной связи. Вот почему многие делают ставку на то, что рано или поздно Telecom Italia покинет Бразилию (при условии, что цена будет, по крайней мере, отражать оценку Gvt), чтобы сконцентрировать ресурсы на крупном плане в Италии. Не полагаясь только на мастеров, приезжающих со стороны. Но это напоминает об ответственности страны: политический класс, но до этого бывшие хорошие жилые комнаты, которые не гарантировали, в отличие от того, что произошло в Испании, финансовый и стратегический фон, который нужен великому игроку во время подключения в любое время, в любом месте.
