По крайней мере, все идет по плану. Но бразильский блиц Telefonica наложило свой отпечаток: правление Telecom Italia не получило ответа на «враждебный шаг» испанского акционера, как определил президент Cdp Франко Бассанини. Генеральный директор Марко Патуано в беседе с аналитиками ответил на запросы о комментариях следующим образом: «Мы будем рациональны, но все варианты остаются открытыми». Особенно, если исполнительная власть подкрепит делами слова заместителя госсекретаря Грациано Дель Рио, который подчеркнул интерес правительства к телекоммуникациям. Однако пока просто продолжайте. «Мы не инициировали никаких слияний или поглощений, — добавил Патуано. Кто-то другой сделал. Мы продолжаем выполнять наш план».
Ожидая, пока смягчится удар, правление Telecom Italia (в которое не входят представители Telefoica) приняло к сведению отчеты за первый семестр из чего вытекает, по мнению аналитиков, обнадеживающее улучшение мобильного. Но не более того. Telecom Italia также придется столкнуться с падением внутреннего рынка в ближайшие месяцы: совокупный эффект замедления традиционных услуг и роста широкополосной связи «определит дальнейшее падение на внутреннем рынке, но рост на бразильском рынке».
Таким образом, во втором квартале выручка составила 5,36 млрд долларов (-11%), EBITDA — 2,15 млрд долларов (-7%), а чистая прибыль — 321 млн долларов. Затем долг немного снизился до 27,4 млрд евро, что соответствует консенсус-прогнозам.
«Полугодовые результаты группы немного ниже наших ожиданий с точки зрения выручки и EBITDA, в то время как чистая прибыль и долг лучше, чем ожидалось», — прокомментировали в записке аналитики Banca Akros (накопленная и целевая цена 1,05 евро). Сам «Акрос» считает, что ответный шаг по Gvt маловероятен: «Вероятно, уже слишком поздно, учитывая, что диапазон стратегических вариантов сужается. Потенциальная война торгов с GVT, на наш взгляд, будет очень негативной для акций на фондовой бирже».
Даже аналитики из Ими Банк считают маловероятным встречное предложение, которое потребует «еще более высокой надбавки (предложение Telefonica по GVt подразумевает мультипликатор EV/EBITDA в 9,5 раз по сравнению со средним значением 2014 года в 5,2 раза, примечание редактора) и что для финансирования операции потребуется капитал увеличение Tim Brasil, которое, по нашему мнению, должно сопровождаться объявлением о сильной синергии, которую можно использовать для увеличения стоимости, что является непростой задачей», — оценили они Banca Imi.
Больше возможностей аналитики Кеплер Шеврё (покупка и целевая цена на уровне 1 евро): руководство TI должно рассмотреть встречное предложение по Gvt, поскольку Tim Brasil не может сохранить свою стоимость, оставаясь чисто мобильным игроком. Но это все равно потребует увеличения капитала, что сегодня трудно предложить.
