Большая часть международной финансовой цепи уже давно характеризуется отрицательными процентными ставками. Открыты центральными банками Швеция и Дания, этот необычный сценарий приобрел международный масштаб с июня 2014 года, когда ЕЦБ принял решение поместить вознаграждение, выплачиваемое по депозитам овернайт, полученным банками, на отрицательной территории. В феврале прошлого года эту ориентацию разделяли и Банк Японии.
Федеральная резервная система, с другой стороны, продолжает положительно вознаграждать избыточные резервы, хранящиеся в кредитных учреждениях. Несмотря на увеличение обязательной нагрузки (до -0,40% с марта прошлого года), депозиты банков еврозоны в ЕЦБ выросли до рекордного уровня. Эта тенденция определяется растущее количество суверенных облигаций с отрицательной доходностью, что является следствием политики закупок, проводимой в течение некоторого времени многочисленными центральными банками (в первую очередь ЕЦБ и Банком Японии). На рынке корпоративных облигаций в течение нескольких месяцев также наблюдалось резкое падение доходности.
Шли месяцы, и споры о целесообразности и эффективности такого подхода денежно-кредитной политики нарастали. Те, кто поддерживает это, отмечают, что снижение финансовой отдачи не является недавним явлением но это началось несколько десятилетий назад: проблема не в низких ставках, а в дефляции, которая, если она продолжится, сделает любую форму долга неприемлемой. Наоборот, те, кто занимает критическую позицию, считают, что решения ЕЦБ подрывают перспективы развития еврозоны, поскольку они препятствуют развертыванию «процесса созидательного разрушения», т.е. открывает просторы для развития компаний с инновационным потенциалом.
