В течение полугода, предшествовавшего американским выборам, обменный курс между песо и долларом колебался в районе 19. В ночь выборов, делая ставку на верную победу Клинтон, многие трейдеры закрыли свои короткие позиции по Мексике и поэтому выкупили песо, подтолкнув котировка до 18.50.
Таким образом, мы можем предположить, что с Клинтоном в качестве президента вес нашел бы свое равновесное изменение около этого уровня. Как мы знаем, все оказалось не так, как ожидалось. Трамп был избран, и для Мексики это было похоже на ураган. Курс песо рухнул, и к середине января для покупки доллара требовалось 22 песо. Если не считать нескольких смелых возражений, почти все эксперты того времени рекомендовали держаться подальше от Мексики и ее валюты.
Считалось, что на эту бедную страну вот-вот упадут таможенные пошлины в размере 35 процентов. Еще говорили, что миллионы мексиканцев, нелегально эмигрировавших в Соединенные Штаты, вот-вот будут изгнаны, депортированы под Рио-Гранде и заживо замурованы вместе со своими соотечественниками после того, как их использовали в качестве рабов для строительства великой и красивой стены, которую построил Трамп. о которых говорилось на каждом предвыборном митинге в течение всего года.
Насколько высок сегодня мексиканский песо? В 18.65. Сейчас мы очень близки к уровню, достигнутому в ночь выборов, и вес даже выше, чем в среднем за шесть месяцев, предшествовавших выборам. И ведь введены 35-процентные пошлины? Нет, и это даже не обсуждается. Была ли построена стена? Нет, и это даже не обсуждается. Были ли депортированы миллионы мексиканских нелегальных иммигрантов? Нет, и не обсуждается, поскольку судьи на Гавайях было достаточно, чтобы заблокировать в зародыше весь впечатляющий иммиграционный план, предложенный Трампом в предвыборной кампании.
Это все еще. Медицинскую реформу Обамы отменили? Нет. Сместились ли чаши весов в Верховном суде? Нет. Демократы обворовывают беспрецедентные выдвижения, а министры, которые успели занять свои посты, до сих пор не имеют даже депутата, на которого можно было бы опереться, потому что тоже есть обструкция по выдвижению депутатов. Давай продолжим. Дефицит государственного бюджета США взорвался? Нет, уменьшилось. Вы видели доллар за инфраструктуру? Еще нет.
Мы видели что-то конкретное по налоговой реформе? Нет, но, с другой стороны, от 15-процентной налоговой ставки, предложенной для предприятий во время предвыборной кампании, мы перешли к обсуждению 20-процентной, затем 25-процентной, а теперь 28-процентной, после корректировки границы, пошлины на импорт, которая сделала возврата 30-х годов, который должен был финансировать снижение налоговых ставок, почти исчез с горизонта. Начался ли процесс дерегулирования? Еще нет. Рост увеличился? Нет, мы все еще на двух процентах. Данные о настроениях потрясающие, но все настолько счастливы, что не чувствуют необходимости покупать больше машин или домов.
Словом, выборы состоялись в начале ноября, скоро будет апрель, а от урагана реформ, на котором рынки строили всю свою активность в последние месяцы, пока ничего не видно. Есть те, кто до сих пор думает, что у Трампа есть сверхспособности, пусть и демонические.
В последние дни после выступления перед шахтерами, в котором он расчищал уголь, кто-то написал, что Трамп вызовет вымирание человеческого вида. И все же самые бдительные оппоненты, такие как Ларри Саммерс, начинают обвинять Трампа в бездействии. Давайте еще раз расширим дискуссию. Инфляция будет расти, было сказано полгода назад. Инфляция взорвется, было сказано три месяца назад. Рост нефти, бычий рынок сырья, Трамп и его инфраструктура, экспансионистская фискальная политика повсюду, короче говоря, эффект будет таким, что его ощутят даже в Европе, что о чем-то говорит. Но нет. С окончанием подорожания сырья инфляция стабилизируется, а в некоторых случаях и снизится в ближайшие месяцы (в Германии она уже начала быстро снижаться).
Короче говоря, необходимо поставить под сомнение парадигму, лежащую в основе всех рыночных действий в последние месяцы, и это не обязательно будет иметь негативные последствия для рынков, наоборот. Если инфляция останется низкой и фискальная политика не будет такой экспансионистской, то денежно-кредитная политика будет идти по пути нормализации медленнее, как в Америке, так и в Европе.
Если парадигма Супертрампа наносила ущерб облигациям и благоприятствовала только фондовым биржам и доллару, то парадигма ослабленного Трампа может перераспределить преимущества монетарной рефляции в пользу облигаций и развивающихся рынков (валюты, фондовые биржи и облигации), не нанося ущерба фондовым биржам, поддерживаемым мягкими ставками. , от хорошего роста (хотя и не такого хорошего, как мы часто слышим в этот период) и от перспективы того, что, возможно, половина того, что было обещано, будет приходиться на налоговую реформу США, но это все равно будет лучше, чем ничего, и будет в праве направление. После темной лихорадки начала 2016 года и после невротической реакции после американских выборов мы, возможно, вступили в фазу спокойствия и равновесия. Давайте наслаждаться этим, пока оно длится, сосредоточившись на европейских и развивающихся фондовых рынках.
