Стагфляциякем она была? Термин, придуманный в конце XNUMX-х годов, указывает на одновременное присутствие стагнации и инфляции на одном и том же рынке. Эта тема снова в моде и находится на вершине беспокойства инвесторов, которые опасаются возвращения этого конкретного состояния из семидесятых. Но откуда берутся эти страхи?
Прежде всего, несмотря на многочисленные заверения, полученные в последние месяцы от центральных банков по всему миру, инфляция выглядит все менее и менее «преходящей». И этот рост цен (не только энергоресурсов) сопровождается глобальный рост менее стремителен, чем ожидалось в начале 2021 года. И ситуация может стать еще хуже, учитывая, что недостатка в рисках снижения нет.
Самые слабые места системы находятся на стороне предложения: позиции в верхней части списка включают трудности в международных перевозках e нехватка полупроводников, которые вызывают эффект домино в различных секторах промышленности. Но самая тревожная проблема касается энергия, где наблюдается сильная напряженность в отношении цен на традиционные виды ископаемого топлива.
К другим факторам риска относятся денежно-кредитная и фискальная политика – которые во всем мире вот-вот станут менее экспансивными, чем в последние годы – e неизвестность Китая, в котором за последний год наблюдалось существенное замедление роста ВВП (замедление, которое нельзя объяснить только кризисом в секторе недвижимости). вызвано Эверграндом).
Все эти причины для беспокойства положили конец бычьему циклу фондовых рынков, уступив место не настоящему пессимизму, а некоему общему недоумению. Тем не менее, по словам Стефано Фуньоли, стратега Kairos, все это рискует «заставить нас забыть некоторые важные, безусловно положительные элементы».
В последнем номере своего колонка анализа "На четвертом этаже"Фуньоли отмечает, что пандемия, похоже, ослабевает, по крайней мере, в развитых странах, и что даже вариант Дельте, несмотря на многие опасения, высказанные в последние месяцы, кажется, находится под контролем.
Кроме того, «есть в мире сильное отставание инвестиционного спроса государственных и частных по производственным мощностям, — продолжает стратег Kairos, — не говоря уже о запасах, близких к их нижнему пределу».
По этим причинам, согласно Фуньоли, «компонент концепции стагфляции, стагнация, бросающаяся в глаза своим отсутствием». Что же касается другой составляющей, инфляции, то «часть ее уменьшится за счет разрушения спроса и возможного увеличения предложения, а другая часть останется, и это тоже будет видно с положительной стороны, это живой спрос на сырье, материальные товары и услуги».
Также потому, что в будущем самым важным фактором для рассмотрения будет не инфляция, а рост: «Если будет рост, как мы ожидаем, — заключает Фуньоли, — фондовые биржи будут хорошо переносить инфляцию».
