Нам нужно больше независимых директоров в советах директоров, больше женщин, большая прозрачность и еще лучшее владение английским языком, который часто недооценивается компаниями. Это то, что институциональные инвесторы просят у самых маленьких компаний среди компаний, котирующихся на фондовой бирже, по мнению одного исследование, проведенное Consob и Ir Top как на MTA (из 72 эмитентов в сегменте STAR и 88 компаний в индексе FTSE Italia Small Cap), так и на 103 листингах на AIM. Последние имеют общую капитализацию в 7,4 миллиарда долларов, в то время как на регулируемый рынок Piazza Affari приходится более 10% общей капитализации Borsa Italiana.
Согласно тому, что следует из опроса, все эти компании имеют предрасположенность к жесткому контролю со стороны первого акционера: в 63% в случае малых капиталов MTA и в 55% в случае AIM доля первый акционер выше, чем 50%. А это выливается в скудное присутствие независимых директоров в советах директоров: на МТА из 153 рассмотренных компаний их в среднем 4, т.е. меньше половины от общего числа членов совета, а на рынке AIM процент значительно падает. , где независимых членов в среднем 1,6, т.е. один из четырех. Не говоря уже о присутствии женщин., вопрос, недооцененный в данном случае как компаниями, так и институциональными инвесторами: на конец июня 2018 года женщины присутствуют во всех компаниях MTA (за исключением двух случаев) и составляют 36,4% совета директоров, но в 40% компаний, зарегистрированных на AIM в совете директоров нет даже женщины, а средний показатель составляет всего 12,7%.
Поэтому институциональные инвесторы требуют большего представительства, в том числе в свете того факта, что их вес не является незначительным: они присутствуют в 60 компаниях, включая STAR, Small Cap of the MTA и AIM., с весом четверти от общей стоимости и средней долей 9% для итальянских фондов на AIM, а иностранные предпочитают вкладываться в МТА, где присутствуют в 28 компаниях со средней долей 7,5%.
Другой серьезной проблемой, возникшей в результате анализа Consob и Ir Top, является прозрачность. Помимо компаний STAR, которые, как и компании Ftse Mib, обязаны публиковать ежеквартальные финансовые отчеты, для всех остальных финансовая коммуникация остается не более чем вариантом: 58% малых капиталов и даже только 17% МСП, зарегистрированных на AIM, причем только 8 компаний из более чем 100 в списке представили Отчет об устойчивом развитии, вовсе не обязательный, но всегда ценимый инвесторами. Действительно, исследование показывает, что институциональные инвесторы считают хорошей бухгалтерскую информацию только сегмента STAR, тогда как для компаний Small Caps и AIM она является «достаточной» в 71% и 63% случаев соответственно. Презентация промышленного плана также была бы очень кстати для крупных инвесторов: только одна из трех рассмотренных компаний МТА произвела его в 2018 году, и только 22% AIM.
Наконец, английский. Старая итальянская привычка, особенно в небольших компаниях, возможно, семейных и все еще не очень ориентированных на серьезную интернационализацию своего бизнеса. Опрошенные Consob и Ir Top, проверенные компании откровенно признался, что не считает владение английским языком принципиальным. Но институциональные инвесторы так не думают, и данные, кажется, доказывают их правоту: на AIM только одна компания из 10 переводит свою финансовую отчетность на английский язык, 30% также рассылают пресс-релизы на английском языке, а 23% пишут презентации на английском языке. Английский для инвесторов. Что касается Small Caps, то они составляют 38% финансовых отчетов, 47% пресс-релизов и 31% презентаций на английском языке. Немного лучше, но все же мало.
«Листинг, — прокомментировала Анна Ламбиаз, управляющий директор Ir Top, — навязывает эмитенту информационное поведение, предусмотренное законодательством и рыночной практикой, которое должен учитывать потребности инвестора и равное информирование заинтересованных сторон. Для всех инвесторов поддержание профиля постоянной прозрачности в развитии бизнеса воспринимается как важнейший фактор укрепления доверия инвесторов. Добровольное раскрытие чаще встречается на MTA. Компании, которые покрыты хотя бы одним финансовым аналитиком, составляют 26% на MTA, 51% эмитентов AIM. В опросе, проведенном среди портфельных менеджеров PIR, в отношении аспектов управления инвесторы и компании выразили положительное суждение о влиянии совпадения прав собственности и управления на анализ эффективности и результаты».
