Последние экономические данные подтверждают продолжение фазы восстановления производственной активности
Положительный тренд объединяет как уровень активности (+0.4% трендовое изменение индекса промышленного производства за первые пять месяцев 2015 г.), так и, прежде всего, коммерческие результаты (+1.8% оборота в текущих ценах за тот же период).
Роль Автомобильный сектор, от которого зависит более 70% роста производственного оборота и от которого Комиссия Сената по производственной деятельности вчера представила интересное расследование. Автомобильный сектор является лидером продолжающегося восстановления (+23% производства и +17% оборота): тенденция этого сектора объясняет более 70% роста оборота за первые 5 месяцев года, не считая реактивации. влияние восходящей цепочки поставок, что еще больше усилит этот вклад. Также в явно положительной зоне находится электроника и последующие сектора цепочки поставок химических веществ (потребительские товары и фармацевтика).
Однако критические ситуации все же бывают, например, для бытовой техники и некоторых производителей промежуточных товаров.
Новинка первой половины 2015 года – восстановление внутренних заказов с интенсивностью, не имеющей себе равных за последние 5 лет.
Внутренние заказы выросли на 3.5% за первые пять месяцев 2015 года (трендовые данные в текущих ценах), что является максимальным значением за последние пять лет, и обусловлены инвестиционными товарами: транспортными средствами, механикой, электроникой и электротехникой. Качественные исследования также подтверждают ожидаемое ускорение заказов производителей средств производства, а также менее жесткие условия доступа к кредитам и улучшение общего климата для инвестиционной деятельности.
Об усилении производственного цикла также свидетельствует восстановление степени загрузки производственных мощностей, которая достигла самого высокого уровня с середины 2008 г. Это свидетельство также подтверждает гипотезу об усилении инвестиций в бизнес, которые до сих пор были одним из самых слабых компонентов. внутреннего спроса.
Однако по сравнению с недавним прошлым вклад зарубежного канала ослаб. С одной стороны, признаки восстановления внутреннего спроса реактивируют растущие потоки импорта (+9.3% г/г за первые четыре месяца в текущих ценах), прежде всего в секторах, производящих товары длительного пользования и промежуточные товары. С другой стороны, несмотря на заметный рост (+5.4%), на экспорт повлияли многие элементы неопределенности, сдерживавшие мировую торговлю в начале года (от российско-украинского кризиса до замедления темпов роста некоторых развивающихся рынков, превыше всего Китай) с чрезвычайно разнородными результатами на различных мировых рынках: +40% в США и сильный рост в Турции, Объединенных Арабских Эмиратах и Гонконге более чем компенсируют -30% в России и снижение в Бразилии и Японии. .
Различия связаны с конкретными факторами, которые могут коренным образом изменить тенденции и перспективы отдельных компаний на основе преобладающей географической направленности их экспорта.
С другой стороны, отраслевая картина более однородна, только бытовая техника и металлургия без точек роста и значительной движущей силой продуктов питания и напитков, массового потребления, мебели, автомобилей и мотоциклов (прежде всего благодаря успехам на традиционные рынки Западной Европы и НАФТА), электроника и электротехника (благодаря близлежащим развивающимся рынкам Центральной и Восточной Европы, Ближнего Востока и Северной Африки).
Тенденции цен на промышленные товары и обменных курсов вызывают весьма различное давление затрат в различных секторах обрабатывающей промышленности. С другой стороны, более заметные отраслевые различия проявляются в динамике издержек производства. Если обвал цен на нефть в конце 2014 г. привел к гипотезе об общем ослаблении этого вида давления, то интенсивность девальвации евро и разная зависимость от зарубежных стран в поставках помогли диверсифицировать отраслевую динамику производственных цен. производство в первой половине 2015 года, при этом металлургия, строительные товары и продукты питания и напитки могут реально выиграть от снижения операционных расходов, и, наоборот, мода и механика подлежат умеренному увеличению.
Восстановление усилится в ближайшие месяцы, но его интенсивность не будет одинаковой среди компаний, в том числе в зависимости от конкурентных стратегий.
Многие элементы неоднородности и неопределенности, присутствующие в сценарии (не все негативные, такие как потенциал, предлагаемый иранским рынком, которому посвящено краткое исследование), не ставят под угрозу продолжение восстановления производственной активности, которое усилится в вторая половина года благодаря улучшению мирового экономического цикла и консолидации внутреннего рынка. Однако его интенсивность может быть очень диверсифицирована от сектора к сектору и внутри самих секторов, привлекая внимание после многих лет глобального и/или национального кризиса к стратегическому выбору, сделанному отдельными компаниями, что также подчеркивается сравнением между итальянским и Испанская система моды.
