РЕКОРДНЫЙ ЭКСПОРТ +12% ВЫТЯГИВАЕТ ТОКИО. Спред бросает вызов барьеру в 230 базисных пунктов
Японский экспорт никогда не был таким блестящим +12,2% с июля 2010 года. Импорт также вырос на +19,6% из-за высокого уровня цен на нефть, но новость не тревожит оптимизма Токийской фондовой биржи: примерно +0,30%. Даже немного выросшие фьючерсы на S&P говорят о позитивном начале недели, несмотря на напряженность в отношении процентных ставок.
Индекс Standard & Poor's 500 упал на Уолл-стрит на прошлой неделе на 2,1%, что стало самым большим падением с 21 июня. Индекс Доу-Джонса оказался хуже -2,2% (худшее падение с июня 2012 года). В частности, в прошлую пятницу три основных нью-йоркских листинга показали потери от 1,4 до 1,7%.
Другой сценарий в Европе. Индекс FTSE Eurofirst 300 вырос на 10% с начала июля против 5% по данным Standard & Poor's в Нью-Йорке. В гонке лидируют Милан и Мадрид: восток на данный момент принес в подарок рост более чем на 16 процентов. За четыре сессии недели с 2,8 августа индекс FtseMib вырос на 8,6%, доведя годовой результат до +XNUMX%.
СТАВКИ/1. ОДИН МЕСЯЦ ОСТАЛСЯ ДО ТЕЙПЕРИНГА
При этом доходность облигаций снова выросла. 7-летняя облигация выросла на 2,83 базисных пунктов до 25 процента в пятницу. За неделю рост составил 30 базисных пунктов. В частности, впечатляют показатели Т-21: тридцатилетняя облигация выросла на 3,85 пункт до XNUMX%: с мая прирост составил один процентный пункт.
В этот момент возникает обязательный вопрос: сможет ли Бык, плавающий на Уолл-Стрит с 2009 года (рост на 150%), плыть среди волн роста ставок? Это вопрос, который держится в американской Боре, теперь смирившейся с сокращением, то есть сокращением покупок центральным банком, которое может произойти ровно через месяц: фактически ежемесячное заседание ФРС завершится 19 сентября. что может начать сокращения.
Тем временем Бен Бернанке молчит. В течение многих лет встреча в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, организованная Федеральным резервным банком Канзас-Сити, была самой ожидаемой встречей для понимания намерений центральных банков, начиная с Федеральной резервной системы и ЕЦБ. Но на этот раз, на встрече, которая состоится в следующий четверг и пятницу, выступление Бена Бернанке еще не запланировано.
В случае подтверждения отсутствие высшего руководства ФРС будет выглядеть в глазах рынков как дополнительное подтверждение свертывания. Между тем протокол последнего заседания FOMC в середине июля будет опубликован накануне.
СТАВКИ 2. БАНД ПОДНИМАЕТСЯ, СПРЕД ПАДАЕТ
Тем временем в Европе гадают: где остановится рост доходности. Доходность немецких облигаций растет под влиянием восстановления экономики Германии) 1,87-летние облигации подорожали в пятницу до 21% (+2012 базисный пункт), самого высокого уровня с декабря 2,50 года на волне позитивных данных по доверию и росту ВВП. . Тенденция, кажется, обречена на долго: различные исследовательские офисы (включая Mizuho), вероятно, принесут прибыль около 2014% в конце XNUMX года.
Это явление сделало возможным значительное сокращение спредов внутри еврозоны: спрэд BTP/Bund упал ниже 240 б.п., а спред Испании/Германии впервые за последние два года упал ниже 250. на прошлой неделе. Доходность БТП осталась неизменной на уровне 4,18%, что выше минимумов, достигнутых в начале мая на уровне 3,84% для десятилетних и 2,94% для шестилетних.
СТАВКИ 3. ЗОЛОТО СНОВА БЛЕСТИТ
Даже золото ждет подтверждения после блестящей недели: цены выросли на 4,5% до 1371. Сегодня утром в Токио ралли продолжилось (+0,71%). Большинство экспертов на панели Bloomberg (13 против 5 плюс 4 нейтральных) делают ставку на то, что ралли продолжится до 1,450 долларов.
Рост желтого металла поразителен, потому что он произошел после массовых продаж хеджей, начиная с продажи Джона Полсона. Но закупки поступают из развивающихся стран, в частности из Турции, Индии и Китая. Способствует тенденции рост инфляции и падение местных бирж (и кризис рупии).
СУПЕРЗВЕЗДНЫЕ БАНКИ НА РЫНКЕ
Снижение спреда придало сил итальянской фондовой бирже, прежде всего благодаря банковским акциям, которые с середины июля выросли на 27%, в результате чего вся Piazza Affari выросла на 13,3%. В течение недели лучшим банком был Intesa, который вырос на 6,4%, за ним следует Unicredit, который вырос на 1,7%, MontePaschi +1,6%. Popolare di Milano +3,5% также резко вырос в сопровождении других популярных, таких как Ubi +2,4% и Pop.Emilia +2,3%. Mediobanca добилась роста на 2,8%.
МИЛАН, СТАВКА НА ЭКСПОРТ
За четыре сессии недели с 2,8 августа индекс FtseMib вырос на 8,6%, доведя годовой результат до +XNUMX%. Но помимо распространения, имеет ли ралли прочную основу? Или он исчезнет с осенью?
1) Реальная экономика пока не переломила негативную тенденцию, но, по крайней мере, сдерживает падение. После -0,6% в первом квартале года ВВП Италии во втором квартале упал на 0,2%.
2) На первый взгляд, в середине года бросается в глаза обвал прибыли промышленных компаний. с 11,1 до 4,6 млрд для промышленных компаний. В действительности, однако, цифра сильно обусловлена падением Eni (с 3,8 до 1,8 млрд) и результатами Телекома, прибыль которого снизилась с 1,4 млрд до падения на 1,3 млрд. Нет недостатка, особенно среди компаний-экспортеров, в возможностях воспользоваться ускорением роста ВВП до конца года. Italcementi, сильно укоренившаяся в Египте, стране, где она достигает более 20% Ebitda, подверглась критике, упала на 4,3%.
Среди промышленных акций, через несколько дней после их листинга на Уолл-стрит как CNH Industrial, в центре внимания оказался Fiat Industrial, самый яркий с ростом на 1,9%, чему способствовало продвижение американского брокера. Жаркая неделя для телекоммуникационного сектора в Европе, ожидание следующих действий Карлоса Слима на Kpn: Telecom Italia +1,8% в пятницу.
Ожидание подтверждения роскоши. В пятницу после рекордной недели сектор замедлился: Tod's потерял 2,4%, Ferragamo упал на 0,9%, Luxottica -0,1%. Брунелло Кучинелли, отличный первокурсник, падает на 1,8%.
