Рецессия миновала? второй Прометейя Да. Экономические показатели за первые несколько месяцев 2023 года сигнализируют о возможности первого полугодия с «очень низким», но не отрицательным ростом дляЭкономика Италии: за весь год консалтинговая компания в области банковского мира и макроэкономического анализа ожидает роста на +0,7%, что более оптимистично на несколько десятых больше, чем другие, распространенные в последнее время, но также и по сравнению с собственным Декабрь. 2023 год соответствует тому, что прогнозируется для еврозоны, хотя и с сильной неоднородностью между странами. Например, Германия, как ожидается, закроется в минусе (-0,1%). В то время как в 2024 году он должен еще немного вырасти (+0,9% против +0,6% для Италии). Во всем мире на 2023 г. прогнозируется +2,3%; по сравнению с 2024 г. на +2,7%.
Prometeia: рецессия миновала, но рост замедлился
Согласно прогнозному отчету Prometeia за март 2023 года, достаточно мягкая зима и, как следствие, экономия на газе позволили избежать нормирования и регулирования цен на энергоносители, избежав риск настоящего спад. С другой стороны, инфляция, повышение ставок ЕЦБ и, в последнее время, финансовые риски распространяются по экономике, вновь разжигая опасения по поводу более сильного замедление экономического цикла. Вопрос в том, насколько интенсивно и как долго?
Последствия повышения ставок ЕЦБ
Однако, если в прошлом возврат из инфляционные вспышки и поскольку последующее повышение процентной ставки привело к рецессии или замедлению экономической активности, более заметному, чем нынешнее, могли ли мы избежать этого на этот раз? Ценовая гонка может закончиться без реальной рецессии - как на европейском, так и на итальянском уровне - с директивными процентными ставками, которые в сценарии Prometeia достигнут 4% в зоне евро в июне (с двумя дальнейшими повышениями на 25 базисных пунктов каждое). чтобы затем вернуться уже в начале 2024 года, сразу после начала сокращений ФРС, который вместо этого останавливается на целевом диапазоне 4,75-5%.
Гонка цен в конечном итоге прекратится, даже если повышение процентных ставок, реализованное до сих пор ЕЦБ, может фактически иметь ограниченный эффект (в несколько десятых) с точки зрения более низкой инфляции в Италии, снижая экономическую активность примерно на 1% в перспективе. до 2025 г. Это неудивительно, учитывая, что мы имеем дело с инфляцией издержек: денежно-кредитная политика, сама по себе вряд ли сможет его победить, если не ценой более высоких реальных затрат.
Prometeia об инфляции: «Вернуться к 2% с 2024 года при трех условиях»
Таким образом, сценарий Prometeia предусматривает возврат инфляции в сторону 2% со следующего года (на несколько месяцев в конце 2023 г. он может даже уйти ниже этого порога) и замедление до +0,6%-0,7% роста ВВП в двухлетнем периоде 2023-2024 гг.
Это будет возможно только при возникновении три условия:
- Если цена энергии останется на уровнях значительно ниже максимальных уровней и соответствует тем, которые в настоящее время преобладают на рынках, инфляция может снизиться в течение 2023 года, снизив давление на затраты и покупательную способность и сдерживая снижение потребления. Отсутствие международных потрясений позволит перезапустить промышленный цикл, а инвестиции, финансируемые из PNRR, помогут заполнить пустоту, образовавшуюся из-за отсутствия 110-процентного бонуса за строительство, в контексте, в котором бюджетная политика должна будет позаботиться о возвращении из-за высокого уровня долга, как только Пакт о стабильности и росте, хотя и реформированный, снова начнет действовать с 2024 года.
- Реализация фонды ПНРР, несмотря на множество трудностей с внедрением, возникающих месяц за месяцем. В сценарии Prometeia PNRR активирует государственные и частные инвестиции в размере около 40 миллиардов евро в этом и следующем году: таким образом, это фундаментальная опора для поддержки роста.
- Если экономия накопленные домохозяйствами и предприятиями, особенно во время пандемии Covid-19, будут эффективно действовать как «буфер» для борьбы с ростом цен и издержек. Сбережения, накопленные домохозяйствами за трехлетний период 2020-2022 гг., станут резервом, даже психологическим, позволяющим повысить склонность к потреблению, чтобы противостоять снижению покупательной способности. Для компаний, даже тех, которые в наибольшей степени пострадали от роста затрат и с меньшими возможностями их передачи вниз по течению, меньший долг и накопление ликвидных резервов позволят временно «пожертвовать» маржей. Фискальные стимулы и, прежде всего, инвестиции, стимулируемые PNRR, являются фундаментальными, которые будут поддерживать внутренний спрос, позволяя компенсировать любое сужение удельной маржи стабильностью товарооборота.
Таким образом, ресурсы PNRR будут реальным двигателем роста итальянского ВВП в 2023 году.
