Увеличить урожайность? Правильный рацион ориентирован на белки бразильского крупного рогатого скота. В недавнем отчете инвестиционной компании Neuberger Berman подчеркиваются сильные стороны сектора, который показал отличный год с сильным ростом доходов, более высокой маржой Ebitda, стабильными или улучшающимися коэффициентами заемных средств, лучшими денежными потоками и ликвидностью, необходимыми для соблюдения сроков и требований к капиталу. Для аналитика Виолетты Рамос Ромеро, которая занимается анализом долга развивающихся рынков, перспективы на 2015 год остаются интересными благодаря отрасли со многими сильными сторонами по сравнению с ее конкурентами, падению бразильского реала и вероятному увеличению спроса со стороны Китая.
КАРИОКСКИЙ КРУПНЫЙ КРУПНЫЙ СКОТА ЭТО СИЛЬНЫЙ
Действительно, Бразилия считается основным экспортером говядины в мире с чуть более 20% мирового экспорта, затем следуют Австралия (17%) и США (13%). Последние, в частности, являются ведущим производителем говядины из-за размера поголовья крупного рогатого скота и высокой продуктивности, поддерживаемой широким использованием гормона роста на животных, но не ведущим экспортером из-за высокого внутреннего потребления. Бразилия имеетсамое большое стадо крупного рогатого скота на рынке, с 208,3 млн голов крупного рогатого скота по сравнению со 104,3 млн в Китае, 88,3 млн в США и 28,5 млн в Австралии.
Кроме того, существует фундаментальное отличие от конкурентов: у нее гораздо больше возможностей для использования своих ресурсов и увеличения экспорта в будущем, если отрасль сохранит текущий уровень инвестиций и эффективности. Это связано с тем, что скорость забоя крупного рогатого скота, т.е.«скорость использования» намного ниже по сравнению с остальными 3 странами.
Бразильские животноводы также пользуются некоторыми важными преимуществами по сравнению со своими конкурентами. Одна из них заключается в том, что их стада питаются травой. «Скотоводы в других странах, — объясняет Ромеро, — склонны кормить свой скот пшеницей, которая дороже и зависит от волатильности цен на сырье. Кроме того, кормление травой позволяет избежать риска распространения коровьего бешенства, которое может передаваться домашнему скоту в результате переработки говяжьих туш в корм для скота, что является обычной практикой на некоторых рынках. Другие конкурентные преимущества включают мягкий климат южноамериканской страны и большие площади пастбищ, которые добавляют значительный потенциал для продуктивного роста».
Мы также не должны забывать об экономических тенденциях, которые способствуют экспорту, таких как недавнее падение валюты, когда реал значительно упал по отношению к доллару с начала 2013 года. «Основные игроки, — объясняет Рамонес, — смогли увеличить свои долларовые доходы за счет к распространению на развитых рынках. Сегодня более 40% их доходов приходится на иностранную валюту. Затраты на заработную плату, которые и без того были низкими, в основном исчисляются в местной валюте, что добавляет еще одно конкурентное преимущество».
ТОЛЧОК КИТАЙСКОГО ПОТРЕБЛЕНИЯ
В результате, отмечается в отчете, бразильские экспортеры говядины неуклонно росли, и аналитики ожидают, что эта тенденция сохранится благодаря более высокой производительности, более низким затратам, рекламным и маркетинговым кампаниям, а также росту экспорта в новые деревни. Значительную помощь может оказать Китай, который намерен снять запрет на бразильские мясные продукты с января 2015 года, что может спровоцировать всплеск спроса. У Пекина есть значительный спрос на говядину, но убойные мощности низкие, поскольку темпы роста внутреннего потребления опережают темпы роста его стад.
Хорошие показатели сектора во многом помогли долговому профилю отрасли, а также возросшей диверсификации как по географическому признаку, так и по бизнесу. «Компании изменили свою подверженность риску, продавая разные виды мяса (крупный рогатый скот, свинину и птицу), — объясняет Рамонес, — и продукты (свежее и упакованное мясо) и с усилением сегментации (предлагая разные бренды разным демографическим/экономическим группам)».
В мясную (или белковую) отрасль входят компании с широким диапазоном рейтингов от В до ВВВ-. Общие рейтинги рейтинговых агентств оказали положительное влияние, поскольку эмитенты постоянно улучшали фундаментальные показатели. «Эти фирмы, — отмечает Рамоунс, — обычно имеют активы с высоким купоном, которые обеспечивают потенциал для оптимизации обязательств в течение рыночных циклов. Это может быть полезно как для кредитоспособности компаний, так и для держателей облигаций. Эти сделки могут снизить процентные расходы, в то время как инвесторы могут получать надбавки за выкуп своих ценных бумаг.
ПОЭТОМУ, для аналитиков Neuberger Berman это сектор с положительными перспективами, который будет обусловлен сохраняющимся спросом на мясные продукты во всем мире, а также улучшением качества долга отдельных компаний.
Тем не менее, недостатка в факторах риска нет: этот сегмент, как предупреждает отчет, остается волатильным по многим направлениям, и аналитики Neuberger Berman считают, что инвесторы должны тщательно оценивать основные принципы и риски, связанные с эмитентами. Им также необходимо учитывать, что различные экономические факторы, связанные с отраслью (вспышки инфекций, экономический спад, колебания валютных курсов, запреты на импорт, проблемы, связанные с погодой и т. д.), могут оказывать значительное влияние на спрос и производительность отрасли.
