В 2020 году государственная поддержка смягчила шок от Covid-19, сократив количество уязвимых МСП более чем на 8.000 случаев в Германии, Франции и Великобритании. Однако, по оценке Euler Hermes, в трех показанных странах соответственно 7%, 13% и 15% МСП будут подвержены риску неплатежеспособности в течение следующих четырех лет. Три опережающих индикатора, которые могут помочь определить проблемы бизнеса до банкротства: прибыльность, начисление сложных процентов и процентное покрытие. Применив эти критерии к почти 525.000 19 МСП, аналитики обнаружили, что государственная поддержка не только смягчила удар Covid-2020, но и сверхкомпенсировала его прямыми (включая схемы частичной безработицы) и отсроченными субсидиями, полностью покрывающими потери добавленной стоимости нефинансовых компаний. с XNUMX года.
Без государственной поддержки доля уязвимых малых и средних предприятий была бы намного выше во Франции и Великобритании, составив 17% и 26% соответственно, где маржа снизилась бы более чем на -5 п.п. Наиболее уязвимыми секторами являются автомобилестроение, транспорт, коммунальные услуги, розничная торговля, строительство и энергетика.. Глядя на PMI на отраслевом уровне, мы видим много расхождений внутри стран и секторов. При рассмотрении трех показателей в Германии показатели поставщиков автомобилей, электроники и оборудования в 2020 году были более слабыми, чем в 2019 году. У поставщиков автомобилей также ухудшились два из трех показателей во Франции и Великобритании, в то время как производители оказались более устойчивыми.
В тройку ведущих секторов, на долю которых приходится наибольшая доля хрупких МСП в Германии, входят поставщики автомобилей, оборудование и транспортные услуги. Электроника и бумага также относятся к секторам, в которых доля уязвимых МСП выше, чем в среднем по стране. Во Франции лидирующие позиции занимают поставщики автомобилей, транспорта и энергии, в основном из-за ухудшения рентабельности и капитализации. Однако на агропродовольственный сектор и услуги приходится более высокая доля уязвимых МСП, чем в среднем по стране. В Великобритании проблема в основном затрагивает энергетику, поставщиков автомобилей, строительство и розничную торговлю.
С окончанием государственной поддержки условия оплаты для малого и среднего бизнеса и невыплаченные дни продаж увеличатся. С середины 2020 года отмечается тенденция корпоративного накопления денежных средств.. В некоторых странах ликвидность увеличилась больше для крупных фирм, чем для МСП (Германия), в то время как в других накопление ликвидности было выше для МСП (Великобритания, Италия, Испания). Во Франции распределение было относительно равномерным между крупными компаниями и МСП.
Кроме того, несмотря на то, что после кризиса Covid-19 у МСП больше долгов, государственная поддержка помогла улучшить процентные ставки. В 2020 году общий нефинансовый корпоративный долг увеличился больше во Франции (+14,3% ВВП), чем в Германии (+5%) и Великобритании (+6,3%). При этом капитал оставался стабильным. В частности, для МСП интересно посмотреть на соотношение долга к собственному капиталу, чтобы понять уязвимость после кризиса. Аналитики обнаружили, что отношение долга к собственному капиталу МСП увеличилось намного больше во Франции, чем в Великобритании, в то время как в Германии медианное отношение незначительно варьировалось от 1,22 до 1,23.
Несмотря на дополнительную задолженность, МСП смогли улучшить свои коэффициенты покрытия процентов. С одной стороны, значительную роль сыграли низкие процентные ставки по новым кредитам. Во Франции, например, процентная ставка по новым кредитам на сумму до 1 млн евро, показатель финансирования МСП, с начала кризиса снизилась на -40 базисных пунктов с и без того самого низкого уровня в еврозоне (1,3% в прошлом году). Июль). Это сопоставимо с -10 б.п. в Германии на уровне 1,9%. Кроме того, устойчивость прибыльности играет важную роль. Что касается прямых субсидий (включая схемы частичной безработицы) и отложенного налога господдержка полностью покрыла потери добавленной стоимости нефинансовых корпораций по состоянию на 2020 год
