При таких ценах предложение о поглощении Pirelli будет непростым. Это мнение преобладает на площади Пьяцца Аффари после объявления следующего предложения о поглощении Pirelli со стороны Национальный химический Китай и от консорциум бывший Camfin во главе с Марко Тронкетти Провера. Акция, поднявшись, сразу переместилась в плата 15,55 евро с ростом в 2 проц. на котировках, уже растущих в пятницу. Конечно, цена соответствует оферте, если учесть дивиденды (0,32 за прошлый год по обыкновенным акциям и 0,39 по сберегательным акциям), которые обязательно будут выделены до публичной оферты.
Но перспективы группы после продажи грузовых шин заслуживают более щедрой оценки: после выделения промышленного подразделения, согласно недавнему изучение Эквиты, «премиальный» Pirelli оценивается по кратности конкурента Nokian. может заслужить целевую цену выше 18 евро. По мнению брокеров есть и такие, которые не исключают возможного поступающее встречное предложение от большой отрасли промышленности: Мишлен, Континенталь или Бриджстоун которым он мог бы воспользоваться Витторио Малакалза который может похвастаться пакетом 6,7% за чуть менее 7 евро.
Но предсказуемая битва на бирже не должна изменить планы, разработанные таким Жэнь Цзяньсинь, номер один в China National Chemical (вероятный будущий президент Bicocca) и Марко Тронкетти Провера, которому суждено оставаться у руля группы до 2021 года, когда группа после почти очевидного исключения из списка уже вернется в список (в Лондоне и, возможно, в Шанхае, менее легко в Милане).
Таким образом, операция включает в себя несколько этапов.
1) Он был завершен в выходные продажа 26,75% Pirelli принадлежит Camfin в Chem China на сумму 1,875 млрд евро, включая примерно 400 млн долга, при оценке 15 евро за акцию.
2) Бывшие партнеры Camfin будут реинвестировать собранные деньги (со значительным приростом капитала) в автомобильные компании, которые, как только они получат добро от антимонопольного и китайских властей, подаст заявку на поглощение акций Pirelli. В операции примут участие как Tronchetti Provera и ее итальянские партнеры (семьи Ровати и Диас-Паллавичини, плюс Intesa и Unicredit), так и «Роснефть».
3) SPV будут инвестировать всего 7,4 млрд. для всего капитала Pirelli, который в этот момент будет исключен из списка. Если цель не будет достигнута, вступит в силу план Б. Если консорциум привлек две трети капитала плюс одну акцию, он сможет предшествовать слиянию автомобильной компании и Pirelli, а затем приступить к делистингу.
4) По окончании тендерного предложения Chem China будет иметь 65% но и у Тронкетти, и у Роснефти есть возможность увеличить свою долю с 35 до 49,9% в новой компании. Ожидается, что российская «Роснефть» будет контролировать долю, которая будет колебаться от 12,6% до 18%, в зависимости от размера ее реинвестирования.
5) В этот момент будет сформирована промышленная операция: Pirelli Truck, которая занимается шинами для грузовиков, сельскохозяйственной и землеройной техники, будет объединена с Aeolus, дочерней компанией China Chem, котирующейся на Гонконгской фондовой бирже. Aeolus, что по-китайски звучит как Feng Shen Lun tai: lun tai — автомобильные шины; фэн - ветер, шэнь - божество. Отсюда и название для международных рынков: Эол, бог ветров из греческой мифологии. Основанная в 1965 году, она занимает 20-е место по выручке среди крупнейших мировых производителей шин. Вместе с Pirelli Truck он воплотит в жизнь 12 миллионов шин в год. На бумаге комбинация идеальна: отсутствие пересечения рынков, большой технологический вклад итальянского партнера, сильное присутствие китайской составляющей на быстрорастущем рынке. Aeolus совершит скачок в мировом рейтинге с № 28 по № 4. Китайская Pirelli станет первым акционером компании, зарегистрированной в Гонконге.
6) После предложения о поглощении запланированная на сентябрь следующего года, начнется реорганизация новой Pirelli, которая сосредоточится на наиболее прибыльных сегментах рынка автомобилей и мотоциклов благодаря растущему присутствию шин премиум-класса. Это будет компания, которой Марко Тронкетти Провера посвятит свои основные усилия с целью вернуться на фондовую биржу через четыре года. Что, если этого не произойдет? В этом случае, согласно документу Camfin, будет активирована оферта в пользу акционеров Camfin и «Роснефти», которые смогут таким образом выкупить компанию. Чтобы гарантировать текущий баланс, Тронкетти удалось включить синдицированные соглашения в устав компании: таким образом, предусмотрено обязательство 90% голосов в собрании, чтобы иметь возможность перенести штаб-квартиру или исследования в области НИОКР из Италии.
До сих пор финансовые и промышленные условия сложной операции, проводимой в почти абсолютной секретности, даже если она напрямую затрагивала политические здания как в Риме (премьер Маттео Ренци был проинформирован в начале марта), так и в Пекине (Жэнь Цзяньсинь, бывший управляющий из Союза молодежи химической промышленности является приближенным Ли Кэцяна) и, что не менее важно, в Москве (Игорь Сечин — правая рука Владимира Путина).
В этот момент нужно спросить, каков окончательный баланс для Италии. Стоит задуматься о причинах, по которым Пекин ускорил свои инвестиции в Италию, которая занимает второе место в ЕС и пятое место в общем зачете. Для китайцев важен как въезд в страну ЕС, так и технологические качества наших компаний. С итальянской стороны есть признание того, что глобальная проблема требует более сильных финансовых мускулов и прочных партнерских отношений для решения коммерческих задач с необходимыми надеждами на успех.
Как следствие, некоторые важные игроки уходят из Италии, в том числе и на политическом уровне: сначала Fiat Chrysler, теперь Pirelli сместили свой центр тяжести с полуострова, возможно, потеряв власть. Но покоряя иначе немыслимые горизонты развития. При всем уважении к тем, кто жалуется на отсутствие «промышленной политики», при которой процветали многие выгодные позиции.
