Никаких спекуляций, никакого интереса. Следует забыть о традиционной фондовой бирже: инвесторы напрямую входят в капитал компаний, на которые они делают ставку, и делят как прибыль, так и убытки. Те из исламских финансов являются жесткими предписаниями, но кредитный кризис, возможно, еще более жесткий. По этой причине итальянские компании могли найти в ресурсах тех, кто следует шариату, «альтернативный канал финансирования“. Об этом заявил Паоло Баличе, президент Итальянской ассоциации финансовых аналитиков (AIAF), который в пятницу организовал в Риме конференцию на тему «Иностранные инвестиции в Италии: возможности для исламских инвестиций».
По словам Энрико Джустиниани, партнера AIAF, «финансы, соответствующие шариату, сегодня являются нишей, но их вес становится все более значительным». Конечно, есть трудности. Исламские банки и фонды должны подчиняться двум порядкам контроля: с одной стороны, законам стран, куда они решили вносить свои деньги, с другой — Закону Божию, который накладывает жесткие ограничения. Не только спекуляция запрещена (прощай, облигации, акции и деривативы), но и работают в секторы, считающиеся греховныминапример, оружие или алкоголь. Есть даже органы, «Шарианские советы», которые проверяют соответствие договоров этим принципам.
Однако при выборе объектов для инвестирования немыслимо исключать все компании, которые имеют отношение к процентным ставкам априори. Поэтому исламские инвесторы сосредотачиваются на компаниях, которые пользуются более сбалансированные коэффициенты долга, как свидетельство более низкой спекулятивной тенденции. Поэтому компании, «соответствующие шариату», особенно устойчивы и демонстрируют высокую способность противостоять кризису.
С другой стороны, «критерии, установленные исламским законодательством, сильно ограничивают круг компаний, с которыми могут иметь отношения наблюдательные инвесторы, — подчеркивает Джустиниани, — до такой степени, что большинство итальянских компаний немедленно исключаются из-за чрезмерной задолженности».
Согласно исследованию Aiaf, из 278 компаний, зарегистрированных в Милане в октябре 2012 г. только 25 можно было считать «соответствующими шариату» (9%), а еще 189 (68%) были исключены из-за слишком большого долга. Среди продвигаемых титулов наиболее представлены ценные бумаги компаний средне-малая капитализация, в основном активно ведущих секторов Сделано в Италии. Прежде всего два примера: Landi Renzo и Tod's.
Остается выяснить, действительно ли исламские инвесторы заинтересованы в компаниях в нашей стране. По-видимому, нет, по крайней мере, на данный момент: «На сегодняшний день потоки гораздо более решительно ориентированы на внутренний фронт, в частности на рынок Малайзии, — объясняет Лука Филиппа, управляющий директор Ftse Group. «Соответствующие шариату» инвестиции в международный театр все еще находятся в стадии разработки».
Можно было бы принять меры по стимулированию притока исламского капитала, но на этой территории культурные различия представляют собой препятствие. Особенно когда он в игре итальянский налоговый инспектор. Паола Джекетс, глава налоговой службы ABI, вспоминает, как «в некоторых странах были приняты законы, позволяющие создавать финансовые продукты, соответствующие шариату. В Италии этого не происходит, потому что исламские облигации, не гарантирующие возврат капитала по истечении срока, классифицируются как нетипичные ценные бумаги и, следовательно, налагаются штрафными санкциями со стороны налоговых органов. Наша правовая система никогда не проводила такого рода операции».
