«Паспорт высокотехнологичной компании ни в коем случае не имеет значения, и FCA остается стратегической группой для Италии, но рано или поздно семье Аньелли придется решить, что она хочет делать со своим будущим и намерена ли она оставаться в машине с центральной ролью. Кто говорит Алессандро Панса, 55 лет, наполовину ломбардец, наполовину пьемонтец, бывший генеральный директор Finmeccanica а сейчас профессор бизнеса и менеджмента в Luiss, вице-президент издательского дома Feltrinelli и соучредитель Spac Innova Italy. Панса всю жизнь занимается финансами, и это с тех пор, как сразу после окончания Боккони Пьетро Модиано пригласил его в исследовательский офис Credito Italiano, чтобы затем присоединиться к конюшне Гвидо Роберто Витале, тренировочной площадке для талантов в области финансового консультирования. . События фондового рынка FCA в последние дни, вслед за китайскими предложениями, а также гипотезами выделения, путешествием Леонардо (ранее Finmeccanica) под новым руководством Алессандро Профумо и дебютом Innova Italy, Spac которую он основал вместе с Фульвио Конти, я в центре этого интервью, которое Панса дал FIRSTonline, не отказываясь от своей обычной откровенности.
Интерес китайцев из Great Wall к FCA и, прежде всего, к ее марке Jeep был лозунгом XNUMX августа на фондовой бирже: некоторые говорят, что это обман, который только подпитывает спекуляции, но есть и те, кто говорит, что, несмотря на Маловероятная операция, интерес китайцев выдвинул на передний план два важных факта: привлекательность группы, которая началась с двух первоначальных слабостей, таких как слабости Fiat и Chrysler, но которую Серджио Маркионне превратил в успешную реальность, и неизбежность крупного международного альянса в автомобильном секторе. Какое впечатление произвело на вас все это дело?
«Я не думаю, что интерес к FCA — это розыгрыш середины августа. Два элемента, на которые указывает вопрос, — успех реорганизации Fiat Chrysler, проведенной Серджио Маркионне, и подход крупного международного альянса в автомобильном секторе — неоспоримы, и рынок принял их во внимание. Но из всей истории вытекает третий элемент, который необходимо учитывать, а именно тот факт, что Китай ищет технологии среднего и высокого уровня на Западе, который по сравнению с тем, что было двадцать лет назад, восстановил свое технологическое превосходство над остальным миром и который сегодня предлагает важные возможности, которые привлекают китайцев и не только их».
Часто утверждалось, что в финансовой и даже в большей степени в промышленной сфере значение имеет не паспорт собственности, а качество проектов и управления компаниями, если только они не являются активами национального интереса, потому что они стратегические: как следует использовать FCA? классифицировано? Важен ли паспорт FCA для Италии или это уверенность в том, что, развивая и укрепляя свои технологии, группе FCA будет легче сохранить производство и рабочие места на итальянских фабриках?
«Я не из тех, кто считает паспорт ведущей компании неактуальным. Паспорт имеет значение как минимум по двум причинам: 1) он важен для компании, поскольку ее происхождение и географическое положение определяют поведение национального правительства; 2) кроме того, паспорт имеет значение для страны, потому что, когда компанию - и я говорю не только о крупных компаниях, а о всех компаниях с высоким технологическим наполнением - покупают иностранные группы, становится неизбежным принятие стратегических решений другой часть. С этой точки зрения нет никаких сомнений в том, что автомобиль является промышленным и технологическим сектором первостепенной важности и что Fiat, даже если у него есть налоговая служба в Лондоне и зарегистрированный офис в Амстердаме, остается стратегическим активом для Италии и для всего мира. страна-система. Ошибка, которую мы не совершаем сегодня, заключалась в том, что в прошлом мы переводили реки государственных денег в Fiat, не ожидая адекватного технологического развития, которое только в последние годы вернуло себе долю на итальянских заводах группы».
Признав, что он не исследовал этот вопрос, бывший премьер-министр Энрико Летта заявил в последние дни, что ему не нравится идея китайского FCA: сомнения и риски передачи технологий оправданы, когда заканчивается крупная итальянская компания или Запад. в руках китайцев?
«Когда высокотехнологичное предприятие попадает в руки иностранных группировок, всегда возникают сомнения и опасения, и не только в том, покупают ли его китайцы. Причина проста и вытекает из вопроса: куда пойдут инвестиции после продажи компании? Риски технологического обнищания и потери роли очевидны, и это, конечно, не случайно, если в Соединенных Штатах, задолго до прихода Трампа в Белый дом, приобретение компании иностранными группами обычно должно быть рассмотрено и одобрено 16 органы, которые оценивают его соответствие национальным интересам. С Китаем риски и опасности больше».
Почему в Китае всем руководит Коммунистическая партия?
«В основном потому, что мы на Западе еще не до конца поняли, как работает китайская система и можно ли и как примирить крайне дирижистского политического деятеля, называющего себя коммунистом лишь по традиции, с рыночной экономикой и предпринимательской деятельностью».
В любом случае, рано или поздно динамика рынка подтолкнет автопром к новой консолидации: брак с General Motors или Volkswagen будет лучше для FCA?
«Консолидация более чем вероятна, и история учит. История автомобиля в первую очередь немецкая, в которой немецкие концерны (от Мерседеса до БМВ, Фольксвагена, Ауди и других) всегда имели первенство. Поэтому есть фундаментальный аспект, о котором нельзя забывать: никогда не будет никакого союза с немцами без строгого немецкого контроля, и FCA знает об этом. Альянс с Volkswagen или другой немецкой группой неизбежно будет асимметричным. Все остальные международные альянсы открыты».
Означает ли это, что для FCA, как уже давно догадался Маркионне, было бы лучше заключить союз с General Motors?
«Для создания альянса нужны двое, но что до сих пор неясно, так это то, какую роль на самом деле хочет сыграть в этом матче контролирующий акционер FCA. Семья Аньелли-Элканн по-прежнему заинтересована в том, чтобы автомобиль был в их портфолио, или нет?»
Зависит от того, какая машина: FCA или Ferrari? И Маркионне, и Элканн определенно не заинтересованы в продаже Ferrari после того, как придали ей блеск: вам не кажется? Во всяком случае, возникает вопрос, действительно ли они думают об отделении Alfa Romeo и Maserati от FCA, чтобы интегрировать их с Red of Maranello. Каково твое мнение?
«Нам нужно понять, что важнее для FCA бренды или технологии. Если бренды имеют большее значение, имеет смысл объединить Ferrari, Alfa Romeo и Maserati для создания крупного центра роскошных автомобилей. Если вместо этого приоритет отдается технологиям, тогда цели могут быть только другими, и группа может думать только об экономии за счет масштаба, в том числе с учетом будущих международных соглашений. Но, повторяю, ключевой момент является стратегическим, и неизбежно, что семья Аньелли задастся вопросом, что они хотят делать в будущем и хотят ли они рассчитывать на союзы, которые будут созданы в автомобильной промышленности».
Панса, помимо FCA, вы были главой Finmeccanica в течение многих лет, сегодня Леонардо, которую новый генеральный директор Алессандро Профумо начинает реорганизовывать, думая - из того, что известно до сих пор - об укреплении, где есть возможность превосходства и продажа активов, где присутствие Леонардо незначительно: каково сегодня состояние здоровья этой группы и какой совет вы бы дали Профьюмо?
«У меня нет совета, потому что мне кажется, что Профьюмо очень хорошо понял, что нужно сделать, чтобы спасти и возродить Леонардо после ошибок руководства Моретти, которое за три года, кроме бухгалтерских представлений, не дало никаких стратегических результатов. идеи и никаких новых продуктов. Другими словами, я думаю, что вертолеты и оборонная электроника остаются центральными для Леонардо, в то время как роль группы в гражданской и военной авиации еще предстоит оценить, в том числе с учетом огромных инвестиций, сделанных другими странами. Сбор результатов займет время, но я думаю, что могу сказать, что Profumo уже на правильном пути».
Хотя в своей профессиональной карьере она часто имела дело с крупными группами, сегодня ее нынешняя деятельность в качестве финансового оператора, основавшего Spac Innova Italy, побуждает ее проявлять интерес, прежде всего, к средним предприятиям, которые являются наиболее динамичным сегментом итальянского бизнеса. промышленная система: например, идет ли этот ваш новый опыт, и вы уже определили компанию, в которую инвестируете, чтобы разместить ее на фондовой бирже?
«Я очень доволен Innova Italy: для начала мы привлекли 100 миллионов евро на рынке, мы котируемся на Aim Итальянской фондовой биржи, и в течение 3 или 4 месяцев мы определим компанию, которая будет котироваться в начале. 2018 года. Я каждый день убеждаю себя в том, что Spac, несмотря на то, что он был изобретен в Соединенных Штатах, является транспортным средством, особенно подходящим для итальянской реальности, где есть много прекрасных средних предприятий, которые нужно повысить, помогая им расти и рекапитализировать себя, не умаляя роли предпринимателя, который сохраняет контроль над компанией, в отличие от того, что произошло бы, если бы она полагалась на фонд прямых инвестиций. Ремень безопасности Spac также имеет то преимущество, что делает листинг целевой компании менее рискованным, чем обычное IPO».
SPAC вместе с PIR являются большой новостью итальянской финансовой системы в этом году: может ли это быть подходящим временем для итальянской фондовой биржи, чтобы, наконец, сделать скачок в качестве?
«Все условия существуют до тех пор, пока предприниматели знают, как использовать возможности без жадности и без одержимости 100% контролем компаний, но имея в сердце интересы компании больше, чем свои собственные. В то же время инвесторы не должны быть зациклены на ликвидности и максимизации дивидендов, а должны уметь смотреть вперед. Только так можно будет опровергнуть выводы недавнего британского исследования, согласно которым нелистинговые компании инвестируют в среднем больше, чем те, что на фондовом рынке, потому что им не страшен кошмар краткосрочных результатов. Возможность SPAC и Пира выпадает не всегда, и было бы действительно преступлением упустить ее».
