Lo защитный экран объявил в среду ЕЦБпричем в довольно расплывчатых выражениях, это рискует оказаться иллюзией. Прежде всего потому, что любой инструмент такого типа может быть основан только на чистых покупках государственных облигаций, операциях, которые Евробашня он просто прервал. Во-вторых, почему щит против распространения уже существует – программа Omt – но она фактически непригодна для использования. Это подтверждают четыре экономиста из Университета Луисса (Пьерпаоло Бениньо, Паоло Канофари, Джованни Ди Бартоломео и Марчелло Мессори) в исследовании, проведенном для комиссии по экономическим и валютным вопросам Европейского парламента.
Что такое ОМТ: защита от распространения «во что бы то ни стало»
Le Прямые денежные операции были запущены ЕЦБ в сентябре 2012 г., в разгар кризиса суверенного долга, и с тех пор они представляли собой огромную защита от спекуляций, так как они позволяют центральному банку покупать государственные облигации стран, находящихся в затруднительном положении, чтобы охладить спреды. Ключевой аспект программы заключается в одном прилагательном: «безлимитный». После начала покупки могут продолжаться без заранее установленного максимального порога. "Все, что нужно", любой ценой: таков был смысл культовой фразы, произнесенной 10 лет назад Марио Драги, тогдашним номером Евробашни.
Прямые денежные операции: почему их нельзя использовать?
Проблема в том, что для доступа к программе ОМТ страны должны заключить с Брюсселем оплатить счета и уважать план структурной реформы. На этот шаг пока никто не пошел: программа не была активирована в 2012 году, потому что одного эффекта анонса было достаточно, чтобы потушить пожар на рынках, а потом он уже не был нужен. Теперь температура на спредах повысилась, но, исключая надвигающееся банкротство, легко предсказать, что ни одно правительство никогда не примет условия, связанные с ОМТ.
Пределы денежно-кредитной политики
По этой причине, по мнению экономистов Луиса, в настоящее время денежно-кредитная политика мало что может сделать как для сдерживания дифференциала, так и для сдерживания инфляции, если не ценой ужесточения, которое вызовет еще одну рецессию (пятую с 2008 года для еврозоны, шестой для Италии).
Путь к централизованной фискальной политике в Европе
Поэтому ученые предлагают другой путь: фискальная политика, централизованная на европейском уровне что постепенно усиливается. Чтобы не нарушать договоры, эта политика обязательно должна была бы быть временной, и тем не менее ее реактивация была бы мыслима. Что-то похожее на то, что уже было с Фондом восстановления.
«Кажется, что нет других вариантов, — говорится в исследовании, — кроме как прибегнуть к централизованной налогово-бюджетной политике, которая решает проблемы платежеспособности/неликвидности суверенных долгов, если вы не принимаете» риск того, что налогово-бюджетные органы управляют денежно-кредитной политикой, с потенциальными «долгими -срочные непредвиденные последствия для цели ценовой стабильности».
